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• 1、支付寶余額寶收益降到2%以下，10%收益的城投債香不香
• 2、城投標債能直接買嗎
• 3、漢中市城市建設投資開發(fā)有限公司的未來發(fā)展前景
• 4、角力下半場：城投“緊平衡”中尋新機遇

支付寶余額寶收益降到2%以下，10%收益的城投債香不香

前同事甘小姐頗善于精打細算，平時零散的錢都放在余額寶里，2%-3%的收益比放在銀行賬戶里強多了，不僅可以隨時支付使用，日常的水電煤氣費、都是用里面的錢搞定，頗為方便。近日，收益連續(xù)下降，根據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，可統(tǒng)計的653只貨幣基金中已有286只7日年化收益率跌破2%，占比超過四成，且有往下繼續(xù)掉落的趨勢。雖然比起銀行活期利息強了不少，但是一顆騷動的心又按耐不住，總想看看有沒有其他投資的產(chǎn)品，沒有風險，又非常方便。

支付寶數(shù)據(jù)顯示，截至4月6日， 天弘余額寶貨幣市場基金7日年化收益率為1.9780%，這是自2013年5月29日成立以來首次跌破2%。

當日，每萬份收益僅0.5178元，也就是說，存1萬元1天還賺不到5毛2。

自2013年5月29日成立以來，近7年時間余額寶每萬份收益還幾乎未曾低于6毛， 而從今年3月18日開始，萬份收益便一直在6毛以下徘徊，而且跌勢不減，如今眼看要跌破5毛了。

2013年成立之時，也是余額寶最輝煌的日子，當年7月余額寶近7日年化竟然高達6.3%，秒殺不大部分銀行的5年定期， 現(xiàn)在只有最高時收益的1/3了，你還會選擇余額寶嗎？

根據(jù)余額寶2019年第4季度報告顯示，截止2019年12月31日，余額寶最新規(guī)模為10935.99億元，第四季度實現(xiàn)收益61.65億元。

城投債收益8%-10%它不香哦？

政信類的政府平臺融資時，從銀行借的資金成本一般都比較低，跟政府平臺公開發(fā)行債券的成本差不多，而定融的資金成本幾乎是絕大多數(shù)政府平臺里面融資成本最高的，從產(chǎn)品的收益率上也能看得出來， 投資人通過定融獲得的收益能有8%-10%，而投資人如果是通過購買銀行理財產(chǎn)品間接購買政信債收益最多也就4%-5%。

城投債項目的資金去向基本都是地方城市基礎設施建設，例如水利工程、安居房小區(qū)、道路建設、老城區(qū)舊改等。

城投公司一般是地方國資委或者財政局直接控制的國有企業(yè)，通過金交所、資管、銀行柜臺等正規(guī)渠道發(fā)行城投債，最終向公眾募集資金。

隨著疫情爆發(fā)，資源配置過程中存在的短板效應越來越明顯，負面作用進一步體現(xiàn)，而城投公司作為區(qū)域內最重要的基礎設施融資主體，承擔者地方融資建設的職能。

疫情揭示城市基礎設施領域的短板為城投公司未來轉型發(fā)展提供了一定的借鑒和參考，相信未來城投公司在基礎設施領域的業(yè)務開展將會進一步擴大，同時針對業(yè)務領域的城投債發(fā)行或將增多。

這也給廣大投資人一個投資啟示，未來城投債的規(guī)模和需求將會擴大，國家對城市基礎設施建設給予的支持力度也會加大，這意味著城投債將會迎來政策利好與投資利好。

城投債安不安全？

城投債（政信債）始終是一種底層資產(chǎn)，嚴格來說，城投債是非標準化債權資產(chǎn)。既然是資產(chǎn)，就會被包裝成產(chǎn)品，通過不同的銷售窗口進行對外銷售。

目前已知的包括銀行柜臺、資管產(chǎn)品、交易所產(chǎn)品、信托產(chǎn)品等都有城投債的身影，因為各自產(chǎn)品起投金額、派息方式、融資期限、約定利率都不一樣，這次主要給大家介紹比較大眾化的交易所產(chǎn)品，這種底層是城投債的交易所產(chǎn)品有個好聽的名字，叫政信定融。

地方政府舉債的目的主要是為建設地方上的公共基礎設置項目，一個地方上大的項目，動不動就需要數(shù)十年的時間才能建設完，尤其是各個地方新區(qū)的那些建設項目，前期投入都是巨大的，要有各類企業(yè)逐漸落戶進入新區(qū)后，后面才能有源源不斷的現(xiàn)金流，人氣起來后新區(qū)的地皮價格也才能跟著起來，做到良性循環(huán)。但一個項目的建設往往會在不同階段時期，建設項目上的花費是不一樣的，說白了就是有些年份和月份花的錢多，有些年份花的錢少。假如都不用短期的資金，全部直接一上來就開足馬力找銀行借最長期限的最大用錢高峰時期的額度，不先說銀行是否會同意，即使能同意了，一下拿到那么多錢，也會造成大量的資金閑置。所以我們看到的實際結果就是：各種長期、中期、短期不同期限的資金，各種低、中、高成本的資金也全都要用上，以長期低成本的銀行貸款、公開發(fā)債為主，配置部分中短期的信托類資金，然后再用短期定融高成本資金拿去補充項目資金的流動性周轉。

政信定融屬于地方政府債權融資工具，其合法合規(guī)性不容質疑，這些債務大都是因為政府建設基礎設施和改善民生公共服務設施而產(chǎn)生的，融資主體是地方融資平臺，以非公開方式募集，約定在一定期限還本付息。

總的來說，由于其債務的產(chǎn)生都來自城市基礎設施建設費用，由 風險帶來的信用缺失和造成的后果是任何一級政府都不可承受的，因為這關于地方經(jīng)濟長遠發(fā)展大事，一次 就會影響后續(xù)發(fā)債信用，這直接關乎當?shù)氐墓裁裆漳芊癯掷m(xù)，所以出現(xiàn)不兌付的 概率非常低。

另外媒體報道過的個別政信產(chǎn)品出現(xiàn)延期兌付的情況，基本上出自于偏于經(jīng)濟落后地區(qū)，即便如此也在短時間內得到了妥善處理，基本沒有發(fā)生損害投資人根本利益的情況。

綜合來看， 政信定融項目有地方政府背書，10萬起投門檻，收益固定年化8.5%-10%，期限一到兩年，季度或半年度付息，有AA級或AA+級地方政府平臺關聯(lián)擔保，資金直接打給地方政府平臺公司，有金交所備案，屬于正規(guī)金融產(chǎn)品，可投性較強。

疫情過后，各地地方政府將會更重視城市基礎設施建設，政信債作為城投融資工具將會發(fā)揮非常重要的作用，這時候投資人不妨可以考慮政信項目投資，資金用戶基礎設施建設，利國利民，為國家建設添磚加瓦的同時，也為閑置資金找到了一個穩(wěn)健增值的好去處。

城投標債能直接買嗎

可以。普通人直接買城投標債的門檻很高，要求五百萬以上的金融資產(chǎn)，另外還需要本人去開戶的證券公司網(wǎng)點去做認證。投資有風險，請謹慎決策。

漢中市城市建設投資開發(fā)有限公司的未來發(fā)展前景

整合國有城建資產(chǎn)2022漢中市城投債權資產(chǎn)，擴大公司資產(chǎn)規(guī)模2022漢中市城投債權資產(chǎn)，提高融資能力。通過整合全市現(xiàn)有已形成的城市資源資產(chǎn)，改變過去資源分散、各自為戰(zhàn)的局面，不斷擴大公司資產(chǎn)規(guī)模，對于可經(jīng)營性資產(chǎn)實行重組后，所有城建項目資金由城投公司統(tǒng)進統(tǒng)出，以大資產(chǎn)實行大融資，用合力方式支持和推動漢中市城市基礎設施建設。

拓寬公司業(yè)務領域，實現(xiàn)公司多元經(jīng)營。城投公司以城市基礎設施建設為主，不斷拓寬業(yè)務經(jīng)營范圍，實現(xiàn)多元化經(jīng)營，改變過去純粹以城市基礎設施建設為主，業(yè)務單一的局面；改變過去公司資產(chǎn)純粹以公益性為目的，自身不具備造血功能，運營和項目建設全部依靠政府財政投入的局面；增強公司盈利能力，不斷強化自身造血功能，以逐步減輕財政負擔，增強市場競爭力，使公司在體現(xiàn)政府意志的基礎上成為真正的市場主體。

加快公司投融資體制的改革，實現(xiàn)資本市場融資，拓展資金流入方式，加快城投企業(yè)債券發(fā)行工作。公司現(xiàn)有融資渠道為政府財政支持和銀行信貸融資，融資渠道單一，易受宏觀經(jīng)濟政策調整的影響。在政府支持下，城投公司的融資由目前的財政支持和銀行信貸發(fā)展到到直接向資本市場進行融資。同時根據(jù)實際，結合外地經(jīng)驗，積極推進發(fā)行城投企業(yè)債券工作，以解決當務之急的城市建設資金瓶頸問題。

角力下半場：城投“緊平衡”中尋新機遇

進入7月2022漢中市城投債權資產(chǎn)，城投上半年工作收官。在多位業(yè)內人士看來，“控增量，化存量”是上半年城投工作2022漢中市城投債權資產(chǎn)的主題，加之監(jiān)管環(huán)境趨于“緊平衡”，區(qū)域之間的城投分化趨勢仍在持續(xù)，如何挖掘新的機遇成為城投下半場發(fā)展的關鍵。

Wind顯示，2022年上半年，城投債發(fā)行審核仍較嚴格，融資環(huán)境整體仍維持收緊態(tài)勢。城投債合計發(fā)行2.64萬億元，同比下降7%，凈融資9379億元，同比下降21%。資金端方面，市場流動性保持相對合理充裕，且投資者仍青睞于城投債，城投債融資成本總體有所下降，二級交易利差也呈收窄態(tài)勢。

中證鵬元城投評級部資深分析師范俊根認為，自去年以來，城投公司融資監(jiān)管政策密集出臺，以規(guī)范城投公司融資，防范地方政府債務風險。雖然城投債供給端受審批政策影響較大，但是，城投作為基建的重要參與主體，是穩(wěn)增長的重要抓手，下半年城投公司合理融資需求總體有所保障，但不增隱性債務是紅線。

在“緊平衡”背景下，城投公司如何在新的環(huán)境中角力新機遇2022漢中市城投債權資產(chǎn)？東方金誠公用事業(yè)一部副總經(jīng)理高路建議，一些資質較弱的城投應該考慮從債務置換重組、資產(chǎn)優(yōu)化整合、市場化轉型等思路來守住無新增的底線，增強自身的償債能力。

“控增量，化存量”

財政部數(shù)據(jù)顯示，2022年1月至5月，全國地方一般公共預算本級收入約4.62萬億元，同比下降8.9%，地方政府性基金預算本級收入約2.05萬億元，同比下降27.6%，其中國有土地使用權出讓收入1.86萬億元，同比下降28.7%。范俊根認為，地方財政面臨的壓力也有所加大，城投公司來自地方政府的支持或受到一定的影響。

高路認為，從城投融資環(huán)境來看，2022年上半年城投公司融資環(huán)境表現(xiàn)為兩個階段。一季度，受2021年交易所及交易商協(xié)會對城投公司按“紅橙黃綠”“一二三四類企業(yè)”進行分檔分級，交易所對弱資質城投公司的過度融資進行限制。同時，銀保監(jiān)會印發(fā)《銀行保險機構進一步做好地方政府隱性債務風險防范化解工作的指導意見》限制對承擔地方政府隱性債務的城投公司新增流動資金貸款等一系列城投融資監(jiān)管政策出臺，城投公司融資繼續(xù)收緊，其中低級別主體融資收緊更加明顯，收緊的品種主要為私募債。

中證鵬元城投評級部資深分析師高爽認為，隨著多項隱性債務化解措施的持續(xù)推進，地方隱性債務風險逐步緩釋，風險總體可控。今年財政部通報多起隱性債務化債不實、新增隱性債務的案例，對地方上堅決遏制新增隱性債務以及切實化解隱性債務敲響了警鐘。在化債方式上，2021年以來，發(fā)行募集資金用途為“償還存量債務”的再融資債券的省份不斷增多，納入隱性債務化解試點的范圍也在擴大。此外，部分具備條件的地區(qū)率先開展全域無隱性債務試點，穩(wěn)步推進隱性債務清零，中央也提出完善防范化解隱性債務風險長效機制，主要包括遏制增量、開好前門、化解存量、強化問責、平臺轉型等方面，也為后續(xù)隱性債務的化解工作提供了進一步的指導方針。

在諸多采訪對象看來，今年上半年，“控增量、化存量”仍是城投重點。對此，城投應該如何把握融資機會？范俊根建議，今年上半年地方債發(fā)行進度提前，新增專項債發(fā)行規(guī)模占全年新增專項債務限額的比例達93.3%，其中新增專項債中有部分比例由城投公司承接。對于城投而言，獲得專項債資金可減小公司的項目建設支出壓力，后續(xù)仍應積極爭取專項債額度。

對于是否會出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，高路分析認為，近年來隨著隱性債務管控及城投監(jiān)管政策的不斷收緊，城投行業(yè)信用風險及再融資分化不斷加劇，尤其地區(qū)財力弱、債務負擔重、過往債務履約 歷史 不佳的城投企業(yè)所受到的沖擊較大。但相較于前兩年而言，隨著監(jiān)管政策收緊，城投債務增速總體已有所放緩，且考慮到政府對于牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險底線的決心，今年城投出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的概率仍很低。

如何角力下半場？

有業(yè)內人士認為，下半年城投債融資或將是“總量減少、結構優(yōu)化”的思路。

從融資端來看，高路認為，2022年上半年整體政策基調是促基建，通過基建提前發(fā)力來應對供需收縮，緩解經(jīng)濟下行壓力?？紤]到上半年已經(jīng)透支了部分基建融資，且隱性債務問責機制依然嚴厲，預計下半年AA級的弱資質主體融資難度依然較大。“AA級城投想要生存下去，一是需要化債，改善自身的融資能力；二是需要轉型，提升自身的盈利能力及經(jīng)營獲現(xiàn)能力。從轉型來看，一是所承接的基礎設施建設項目應以收益自平衡的項目為主，減少純公益性項目建設；二是立足傳統(tǒng)城投業(yè)務，通過運營已建成的資產(chǎn)，從建設開發(fā)向運營業(yè)務轉型；三是依托區(qū)域內的國有資產(chǎn)和資源，盤活國有資產(chǎn)，開展獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流的（準）公益性、（準）經(jīng)營性業(yè)務；四是涉足輕資本或資金周轉快的市場化業(yè)務，既避免前期大量資金投入又可獲得較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流?！?/p>

而在經(jīng)營端，范俊根認為，近年來城投公司的監(jiān)管日趨嚴格，各項政策陸續(xù)出臺，以加快剝離城投公司政府融資功能，推動城投公司舉債機制的規(guī)范化和市場化轉型，江蘇、浙江、山東、吉林等多個省份也相繼發(fā)文響應。

范俊根舉例說，目前城投公司轉型仍主要以業(yè)務轉型居多，“實質”轉型對區(qū)域資源稟賦要求高，已成功轉型的城投公司不多，目前城投轉型的方向為城市公共產(chǎn)品服務商，如上海城投集團、南京城建等；綜合性園區(qū)服務運營商，如蘇州工業(yè)園、張江集團等；區(qū)域性房地產(chǎn)開發(fā)商，如上海陸家嘴集團、蘇高新等。

范俊根建議，對于城投公司轉型的關鍵點首先明確城投公司地位，如對區(qū)域內城投公司進行整合，將“政府支持”集中；其次需有強力的外部支持，謀求政府優(yōu)質資產(chǎn)、資源、業(yè)務的支持，推動資產(chǎn)有效整合；同時積極謀劃公司業(yè)務發(fā)展布局，提升自身業(yè)務造血能力，并完善企業(yè)治理結構，提升組織管控能力等。但從成功轉型的案例來看，城投轉型對區(qū)域經(jīng)濟及融資環(huán)境、資源稟賦要求較高。