本文目錄一覽：

• 1、跟P2P相比，政信債有什么不同？
• 2、政信定融與信托的區(qū)別是什么？
• 3、政信行業(yè)的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)為什么可以幫助投資者把控風(fēng)險(xiǎn)？
• 4、政信項(xiàng)目有哪些值得關(guān)注的數(shù)據(jù)指標(biāo)？
• 5、什么是定融？什么是信托？?jī)烧哂泻螀^(qū)別？

跟P2P相比，政信債有什么不同？

大家好央企信托-567號(hào)江蘇揚(yáng)州政信定融計(jì)劃，我是左哥！

最近，有粉絲私聊左哥：

左哥，你最近咋不聊政信了，重點(diǎn)都在股市里嗎央企信托-567號(hào)江蘇揚(yáng)州政信定融計(jì)劃？

答案還真是！

關(guān)于 A 股左哥很早就說(shuō)了，這一輪不是什么基本面支撐大家都漲的全面牛，而是一輪政策刺激的結(jié)構(gòu)牛。

（大家可以看一下過(guò)去兩個(gè)月里 A 股發(fā)行了多少新股就知道了。）

結(jié)構(gòu)牛就意味著板塊輪動(dòng)，所以我們最近一個(gè)月就看到了多個(gè)板塊此長(zhǎng)彼消。

消費(fèi)、金融、科技、農(nóng)業(yè)、疫苗、軍工、有色等等，你方唱罷我方登場(chǎng)。

板塊之間輪動(dòng)，有波動(dòng)就有機(jī)會(huì)，左哥最近的心思，就花在了尋找短期投機(jī)的機(jī)會(huì)上去了。

不過(guò)，對(duì)于大多數(shù)人抓不住板塊輪動(dòng)的機(jī)會(huì)，要么持有好公司不動(dòng)以觀后市，要么干脆減倉(cāng)一部分避免回撤。

不然追漲殺跌，亂跟熱點(diǎn)，頻繁操作的結(jié)果，大概率會(huì)傷及本金。

很多人在 7 月靠運(yùn)氣賺的錢(qián)，在剛剛結(jié)束的 8 月，就靠實(shí)力給還回去了。

那么，撤出來(lái)的閑錢(qián)怎么辦？

要么放零風(fēng)險(xiǎn)的智能存款里靈活過(guò)渡等待機(jī)會(huì)；要么就考慮風(fēng)險(xiǎn)低的政信債產(chǎn)品鎖定相對(duì)高息。

可能也有人會(huì)問(wèn)，固定 收益 的政信債，收益也不低，這個(gè)跟 P2P 有啥區(qū)別喲？

剛從 P2P 的坑里出來(lái)，別又掉進(jìn)另一個(gè)坑了。

今天，左哥就抽時(shí)間來(lái)跟大家捋一捋。

雖然政信債跟 P2P 一樣，都是固定收益產(chǎn)品，本質(zhì)都屬于借貸關(guān)系。

但是，跟 P2P 相比，政信債有哪些不同同？好讓大家心里有個(gè)譜。

一

政信債和P2P的角色不同

在最開(kāi)始考慮投政信債前，左哥就研究過(guò)政信債的終極風(fēng)險(xiǎn)。

這個(gè)其實(shí)很容易理解，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)里，等同于 0 風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品就兩種：

50 萬(wàn)以內(nèi)的銀行存款，還有一個(gè)就是國(guó)債。

其他投資品種，不管風(fēng)險(xiǎn)再怎么小，或多或少都有一定的風(fēng)險(xiǎn)性（比如說(shuō) 和壞賬），只不過(guò)風(fēng)險(xiǎn)高低不同而已。

我們?cè)谕墩艂?，也需要考慮政信債的投資風(fēng)險(xiǎn)高低，是否和我們的風(fēng)險(xiǎn)偏好相匹配。

左哥科普過(guò)多次，政信債的借款人，其實(shí)就是政府平臺(tái)。投政信債，就是我們把錢(qián)直接點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的借給政府平臺(tái)。

這個(gè)過(guò)程中有投資合同，還有打款流水及投資確權(quán)書(shū)等憑證，政府平臺(tái)在這個(gè)環(huán)節(jié)里扮演的就是借款人的角色。

政府平臺(tái)，由地方政府及其部門(mén)和機(jī)構(gòu)、所屬事業(yè)單位等通過(guò)財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，具有政府公益性項(xiàng)目投融資功能，并擁有獨(dú)立企業(yè)法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。

地方政府是平臺(tái)公司的唯一股東或控股股東，平臺(tái)公司的人事管理、業(yè)務(wù)運(yùn)作實(shí)際上都受到地方政府的控制。

一般來(lái)說(shuō)，對(duì)于純政信產(chǎn)品而言，政信債沒(méi)有終極兌付危機(jī)，只有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（大白話就是：欠你們的錢(qián)，我地方政府不會(huì)賴(lài)賬，即便一時(shí)半會(huì)周轉(zhuǎn)不開(kāi)，但還是會(huì)慢慢還給你。）

而 P2P 平臺(tái)里的借款人不還錢(qián)的性質(zhì)就不一樣了。

因?yàn)?P2P 平臺(tái)扮演的是信息中介的角色，投資人投資的借款標(biāo)的到期了還不上，投資人從法律上是沒(méi)有權(quán)利起訴 P2P 平臺(tái)要求它來(lái)還錢(qián)的。

因?yàn)閺暮贤黧w上說(shuō)并不是 P2P 平臺(tái)欠投資人的錢(qián)，而是真正的借款人欠了投資人的錢(qián)。

P2P 平臺(tái)僅僅是協(xié)助投資人要求借款人及時(shí)還款，包括 P2P 平臺(tái)的各種風(fēng)控措施都是為了督促借款人及時(shí)還款。

這就是 P2P 和政信債的最大區(qū)別所在，P2P 平臺(tái)和政府平臺(tái)扮演的角色完全不一樣。

但也并不是說(shuō) P2P 借款人 ，P2P 平臺(tái)上的借款標(biāo)的 后，投資人拿它就一點(diǎn)辦法沒(méi)有。

比如對(duì)于問(wèn)題平臺(tái)，投資人去報(bào)案后經(jīng)偵進(jìn)入，司法機(jī)關(guān)就可以直接進(jìn)入后臺(tái)，調(diào)查平臺(tái)的事中和事后的風(fēng)控管理。

如果平臺(tái)有真實(shí)資產(chǎn)，只不過(guò)是借款人變成 老賴(lài) 拒不還錢(qián)，經(jīng)偵有權(quán)力要求借款人歸還借款，否則依法處理。

二

政信債和P2P的借款人信用不同

上面說(shuō)了，對(duì)于問(wèn)題平臺(tái)（有真實(shí)資產(chǎn)），雖然經(jīng)偵會(huì)介入要求借款人及時(shí)歸還借款。

但是呢，缺點(diǎn)也很明顯，P2P 平臺(tái)的部分借款人本身就是老賴(lài)，虱子多了不怕咬，何來(lái)還款一說(shuō)？

我們也都知道，P2P 的資產(chǎn)端，本來(lái)就是主打次級(jí)貸，借款人的質(zhì)量不如傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)。

當(dāng)初最看好的消費(fèi)貸，現(xiàn)金貸資產(chǎn)，真實(shí)年化動(dòng)輒幾十上百，你想想，能借這個(gè)錢(qián)的，質(zhì)量能好到哪里去？

政信債就不一樣，政信政信，那就是代表著地方政府的信用。

很多人之所以有這個(gè)認(rèn)知，是因?yàn)檎诺娜谫Y主體都是政府融資平臺(tái)，地方政府是平臺(tái)的唯一股東或者控股股東，平臺(tái)公司的人事管理、業(yè)務(wù)運(yùn)作實(shí)際上都受到地方政府的控制。

(最重要的一點(diǎn)是，在中國(guó)，地方政府沒(méi)有 一說(shuō)。)

實(shí)際上，政府融資平臺(tái)除了承擔(dān)融資的職能外，還承擔(dān)了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和其他社會(huì)民生項(xiàng)目建設(shè)的職能，是地方政府招商引資，發(fā)展經(jīng)濟(jì)的重要平臺(tái)。

政信債因?yàn)橛姓庞迷诶锩?，跑的了和尚跑不了廟，人員可能會(huì)流動(dòng)，管理人也可能會(huì)流動(dòng)，但最終實(shí)際控制人沒(méi)法換。

而且，政府平臺(tái)往往都有數(shù)十億甚至數(shù)百億的凈資產(chǎn)，很多土地等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)還在政府平臺(tái)手里面，這些都是最后兜底的底氣所在。

所以，政信債非標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目雖然有報(bào)道，但絕大多數(shù)投資人最終得到償付，再不濟(jì)的情況也是通過(guò)展期維持了政信的尊嚴(yán)。

長(zhǎng)期看，政信是有信仰的，它沒(méi)法跑路甩鍋了。

所以，這也是左哥為什么說(shuō)政信債沒(méi)有終極兌付危機(jī)，只有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

三

政信債和P2P的還款保證不同

對(duì)于歷經(jīng)這一波 P2P 行業(yè)由盛及衰的投資人來(lái)說(shuō)。

最可怕的并不是資金延期兌付，而是投的平臺(tái)某一天突然崩塌了。

比如說(shuō) P2P 平臺(tái)的資金池業(yè)務(wù)，前期包裝得高大上，看不出有啥風(fēng)險(xiǎn)。但真出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，極少有挽回的余地，投資人追悔莫及。

不同的是，純政信債基本都是獨(dú)立的，包括風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，投資邏輯。資金投向透明，用款單位明確，回款有明確保證。

（記住！投政信債一定要研究清楚產(chǎn)品是不是純政信產(chǎn)品，避免踩坑偽政信。）

說(shuō)到政信項(xiàng)目的回款保證，這里順帶提及一下地方政府的債務(wù)資金來(lái)源。

地方政府債務(wù)資金來(lái)源的渠道有很多，主要信托、政府債、銀行 貸款 、融資租賃、定融政信等。

同樣的融資主體，同樣的資質(zhì)信用，利息、成本和周期差異比較大。

像銀行貸款，是地方政府債務(wù)資金主要的來(lái)源，它的資金成本大多在 7% 左右，貸款期限一般比較長(zhǎng)，通常在 5-7 年期左右。

像信托、融資租賃、政信定融等，成本相應(yīng)更高一些，一般在 10% 左右，期限一般以 1-2 年期為主。

可能就有人問(wèn)了，為啥我在銀行里面就能買(mǎi)到的政府債，利息非常低，一般才 3%-4%？

事實(shí)上，這類(lèi)債務(wù)的占比非常少，總量也就在地方債比例的 4%-5% 左右，而且期限還長(zhǎng)，動(dòng)不動(dòng)就是 5 年期。

政府債發(fā)行的主體是省級(jí)地方政府，也就是償還主體；城投債/政信債的發(fā)行主體是城投公司，償債主體是城投公司。

很多人就會(huì)質(zhì)疑，既然銀行貸款的成本更低，為什么不都從銀行貸款呢？

這個(gè)問(wèn)題，點(diǎn)擊查看左哥之前的文章能找到答案：收益 8-9%，門(mén)檻比信托低的產(chǎn)品，能不能買(mǎi)？

一般區(qū)域性城投公司的信用級(jí)別，是很難跟省級(jí)地方政府相一致的，融資成本就會(huì)產(chǎn)生一定的差異。

基于以上融資成本差異的現(xiàn)實(shí)，「 43 號(hào)文」規(guī)定：

納入預(yù)算管理的地方政府存量債務(wù)，可以發(fā)行一定規(guī)模的地方政府債券置換。

所謂地方債置換，就是用中長(zhǎng)期、低成本的地方債券去置換地方政府的短期、高息債務(wù)。

僅僅因?yàn)閭鶆?wù)置換，債務(wù)成本可以由置換前的 10% 左右下降到 4% 左右，我們就拿一年置換三萬(wàn)億的債務(wù)來(lái)說(shuō)，一年節(jié)省的利息就可以接近 2000 億。

在目前土地收入減少的情況下，發(fā)行債券置換取得的資金成本，遠(yuǎn)低于原來(lái)城投公司融資的成本，也能降低地方政府債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

也正是基于債務(wù)置換這個(gè)出發(fā)點(diǎn)，我們今年才多次看到財(cái)政部在督促地方政府債券的發(fā)行。

順帶著，我們也看到了，市面上好的政信債項(xiàng)目，也越來(lái)越少。

OK，有關(guān)政信債和 P2P 兩者之間的異同科普到這了，對(duì)于政信債，還有哪里不懂的可以下方留言或者私聊左哥咨詢，左哥后面也會(huì)堅(jiān)持繼續(xù)科普這一新的投資品類(lèi)。

政信定融與信托的區(qū)別是什么？

政信定融和信托同屬于政信類(lèi)的產(chǎn)品，定融的全稱(chēng)是定向融資，向特定投資者發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息。他們的在起投金額、收益范圍、風(fēng)險(xiǎn)集中度、風(fēng)控措施不同、監(jiān)管等方面都有一定的區(qū)別，但是可以說(shuō)明的是，政信類(lèi)金融產(chǎn)品的統(tǒng)一特點(diǎn)是政信信用背書(shū)，風(fēng)險(xiǎn)想對(duì)于其他理財(cái)產(chǎn)品較低，收益也是相對(duì)高一些的，具體的產(chǎn)品內(nèi)容，可以上政信投資集團(tuán)的官網(wǎng)進(jìn)行咨詢，政信投資集團(tuán)被稱(chēng)為業(yè)內(nèi)政信第一家，擁有專(zhuān)業(yè)的投資人員和很強(qiáng)的風(fēng)控措施，大大的保障投資人的投資利益。

政信行業(yè)的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)為什么可以幫助投資者把控風(fēng)險(xiǎn)？

2019-2020年信托行業(yè)先后經(jīng)歷了兩次重大央企信托-567號(hào)江蘇揚(yáng)州政信定融計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)事件央企信托-567號(hào)江蘇揚(yáng)州政信定融計(jì)劃，且涉事的兩家信托公司均為行業(yè)內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模較大、實(shí)力較強(qiáng)的，偶有新聞和公眾號(hào)對(duì)這兩家公司的后續(xù)處置進(jìn)展進(jìn)行報(bào)道，導(dǎo)致很多投資人對(duì)信托行業(yè)及是否繼續(xù)投資產(chǎn)生了懷疑。

缺乏數(shù)據(jù)支持的擔(dān)憂是徒勞的，我們需要結(jié)合行業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比分析，來(lái)辨別信托行業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。

截至2020年1季度，信托行業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模約21萬(wàn)億，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)6431億（延期，占比3.06%，數(shù)據(jù)來(lái)源于信托業(yè)協(xié)會(huì)），其中一家信托公司TOT爆雷項(xiàng)目規(guī)模約260億（類(lèi)資金池業(yè)務(wù)），另一家信托公司爆雷項(xiàng)目規(guī)模約500億（主要是房地產(chǎn)業(yè)務(wù)）。

因?yàn)樾磐行袠I(yè)的特殊性，每個(gè)信托產(chǎn)品都對(duì)應(yīng)特定的投資標(biāo)的，且一般都設(shè)置了足額的抵、質(zhì)押，所以這些爆雷的項(xiàng)目并不是說(shuō)投資人就血本無(wú)歸了，而只是無(wú)法按照合同約定如期回款，需要信托公司通過(guò)處置底層抵、質(zhì)押的資產(chǎn)來(lái)償還投資人債務(wù)，這就是我們常說(shuō)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)/延期。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)/延期可怕嗎？

這個(gè)問(wèn)題對(duì)于絕大部分投資人來(lái)說(shuō)是可怕的，因?yàn)檫^(guò)去十多年，我們已經(jīng)習(xí)慣了信托公司剛性兌付，習(xí)慣了到期就要拿到本金再重新選項(xiàng)目，現(xiàn)在突然告訴我不能按期兌付，加上這幾年民間借貸/P2P等跑路頻繁，雖然信托和這些非正規(guī)的類(lèi)型有本質(zhì)區(qū)別，但是作為非專(zhuān)業(yè)的投資者來(lái)說(shuō)，必然會(huì)擔(dān)憂自己的血汗錢(qián)能否拿得回來(lái)。

萬(wàn)一遇上延期，我們不用恐慌，應(yīng)第一時(shí)間去審查自己的產(chǎn)品類(lèi)型是什么？

1、如果是民營(yíng)企業(yè)融資類(lèi)/房地產(chǎn)企業(yè)融資類(lèi)/上市公司融資類(lèi)項(xiàng)目，那么要第一時(shí)間去核對(duì)項(xiàng)目的抵、質(zhì)押物是什么，分析這個(gè)資產(chǎn)是否能夠覆蓋項(xiàng)目融資的本息？

2、如果是資金池類(lèi)項(xiàng)目，應(yīng)第一時(shí)間去找管理人要底層資產(chǎn)的明細(xì)，根據(jù)明細(xì)來(lái)辨別風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，必要的時(shí)候應(yīng)做溝通記錄留證（萬(wàn)一遇到管理人失職，可追究管理人失職責(zé)任）；

3、如果是政信類(lèi)項(xiàng)目，和管理人保持聯(lián)系即可，不必過(guò)于擔(dān)憂，政府平臺(tái)會(huì)逐步協(xié)調(diào)資金償還，不需要走到訴訟/維權(quán)這一步，靜待逐步回款即可。

為什么不同的產(chǎn)品類(lèi)型，延期后的投資者的心態(tài)和做法會(huì)完全不一樣？

在沒(méi)有爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)之前，我們只能根據(jù)產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)等因素去分析產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，只有風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)時(shí)，我們才知道各類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際有多大，才知道產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制措施是否真實(shí)有效，所以如果實(shí)際情況遠(yuǎn)低于預(yù)期，焦慮的投資人很可能會(huì)考慮維權(quán)。

1、民企融資/上市公司融資/中小房地產(chǎn)融資/資金池類(lèi)；

2018-2019年全國(guó)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)案例及投資人的維權(quán)情況看，出問(wèn)題的項(xiàng)目99%都是民營(yíng)企業(yè)融資、上市公司融資、中小房地產(chǎn)融資、資金池類(lèi)項(xiàng)目，投資人維權(quán)基本原因是：產(chǎn)品到期后不能如期兌付，管理人沒(méi)有明確的處置方案，融資方/擔(dān)保方拿不出切實(shí)可行的還款計(jì)劃，抵、質(zhì)押物無(wú)法順利處置變現(xiàn)或者變現(xiàn)后的資金可能無(wú)法彌補(bǔ)投資人本息。

出現(xiàn)這樣的情況是正常的，以上各類(lèi)項(xiàng)目涉及的底層抵、質(zhì)押物可能出現(xiàn)資產(chǎn)評(píng)估水分過(guò)高，加上在資產(chǎn)處置時(shí)，通常都是按照實(shí)際價(jià)值的3-5折處置，這就很可能出現(xiàn)資產(chǎn)處置后很難覆蓋本息的情況；

另外：所謂的集團(tuán)擔(dān)保/實(shí)際控制人擔(dān)保依然會(huì)失效，因?yàn)橹灰衿蟪霈F(xiàn)債務(wù)糾紛，就必然面臨所有關(guān)聯(lián)的企業(yè)及個(gè)人同時(shí)會(huì)失去流動(dòng)性，失去再融資能力，就必然導(dǎo)致相關(guān)的擔(dān)保責(zé)任失效； 這樣的環(huán)境下，投資人每次和管理人溝通得到的答復(fù)均是：在處置中還沒(méi)有明確的還款方案，甚至沒(méi)有任何承諾和信心，投資者肯定是慌亂的，時(shí)間一長(zhǎng)維權(quán)也是必然的；

2、政信類(lèi)；

截止目前，政信類(lèi)業(yè)務(wù)主要在貴州區(qū)域出現(xiàn)了延期案例，以資管計(jì)劃和契約基金為主，政信類(lèi)信托產(chǎn)品/定融計(jì)劃除極個(gè)別延期，其他的基本到期都準(zhǔn)時(shí)足額兌付了；

但是延期的資管計(jì)劃和契約基金，基本都給了明確的還款方案及支付的時(shí)間點(diǎn)，大部分項(xiàng)目在延期間還適當(dāng)提高了收益作為對(duì)投資人的補(bǔ)償。

另外，投資者在和管理人/政府平臺(tái)工作人員的溝通中，明確知道有當(dāng)?shù)卣趨⑴c協(xié)調(diào)資金來(lái)償還到期債務(wù)（部分項(xiàng)目會(huì)公開(kāi)政府工作人員電話，投資人可以直接和政府工作人員電話溝通進(jìn)度），另外即使政府平臺(tái)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)的困難，金融機(jī)構(gòu)也會(huì)在政府的引導(dǎo)下持續(xù)授信（這就是為什么貴州政府平臺(tái)有延期情況，但是依然可以發(fā)公募債，銀行依然給他們發(fā)貸款的原因），換做是民企出現(xiàn)債務(wù)問(wèn)題，絕大部分企業(yè)基本就涼了，金融機(jī)構(gòu)只會(huì)蜂擁而至瓜分資產(chǎn)，不大可能還持續(xù)給你授信貸款了。

沒(méi)有對(duì)比就沒(méi)有傷害，政府平臺(tái)這樣的處理方式，和民企融資項(xiàng)目爆雷的案例比起來(lái)，確實(shí)是天、地之別；這也難怪現(xiàn)在全國(guó)偶有的維權(quán)事件，涉及的項(xiàng)目基本都是非政信業(yè)務(wù)。

從整個(gè)行業(yè)的兌付數(shù)據(jù)看，政信類(lèi)項(xiàng)目是兌付數(shù)據(jù)最好，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)后處置難度最低（基本都是政府參與協(xié)調(diào)資金來(lái)償還，不需要處置抵質(zhì)押物來(lái)兌付），投資人損失本、息的可能性極低的品種（尚無(wú)一例損失投資人本息的案例）；

政府平臺(tái)的融資有政府的整體管控，今年的政策大放水，政府平臺(tái)是直接受益人，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)的政府平臺(tái)大部分已經(jīng)選擇了融資成本更低的債券或銀行貸款，融資成本整體下降了約3%/年，已經(jīng)渡過(guò)最難的時(shí)期，實(shí)現(xiàn)了良性循環(huán)；部分區(qū)域甚至?xí)簳r(shí)放棄了高成本融資，這導(dǎo)致從今年6月份開(kāi)始，政信項(xiàng)目產(chǎn)品數(shù)量銳降，好的政信產(chǎn)品甚至出現(xiàn)搶額度的局面。

而目前廣東、福建、江蘇、浙江、山東、四川、湖北、湖南、重慶等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)的市級(jí)、區(qū)級(jí)政府平臺(tái)尚無(wú)任何 記錄，均保持到期100%準(zhǔn)時(shí)足額兌付，這些區(qū)域的政府平臺(tái)的項(xiàng)目收益基本已經(jīng)維持在6.5%-8%/年，而去年同期的收益是在8.5%-9.5%/年；

有了政府的整體管控和協(xié)調(diào)，政府平臺(tái)的再融資能力是比較穩(wěn)定的，只要能解決再融資的問(wèn)題，那么就解決了之前的到期債務(wù)兌付問(wèn)題，能夠有政府整體管控和參與資金協(xié)調(diào)的，應(yīng)該是橫向?qū)Ρ茸罘判牡臉?biāo)的了。

未來(lái)能相對(duì)更放心的投資標(biāo)的是什么？

投資固定收益產(chǎn)品除了產(chǎn)品本身要好之外，最重要的是要省心，因?yàn)槭找姹緛?lái)就就不算很高，如果還要承擔(dān)巨大的風(fēng)險(xiǎn)的話，那確實(shí)性價(jià)比太低了； 但是結(jié)合信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)/延期項(xiàng)目的占比只有3%這個(gè)數(shù)據(jù)看，信托行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)還是比較低的，況且這個(gè)3%的項(xiàng)目不是說(shuō)就血本無(wú)歸（大部分信托公司選擇的是剛兌，所以實(shí)際上客戶的產(chǎn)品并沒(méi)有延期），只是延期需要慢慢處置資產(chǎn)來(lái)兌付，所以信托資產(chǎn)任然應(yīng)該是高端金融投資的重要參考標(biāo)的；

另外出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的這3%的組成基本都是民企融資/上市公司融資/中小地產(chǎn)融資的項(xiàng)目；

那么我們選擇產(chǎn)品時(shí)，可以直接規(guī)避容易爆雷領(lǐng)域，選擇風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)更低，有政府整體管控的政信類(lèi)產(chǎn)品，從大概率上可將風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受的范圍之內(nèi)；

目前歷史兌付數(shù)據(jù)最好的領(lǐng)域是政信類(lèi)信托/定融計(jì)劃，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)如：江、浙、成、渝、魯、鄂、湘等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域的核心政府平臺(tái)項(xiàng)目均100%準(zhǔn)時(shí)足額兌付。

結(jié)合國(guó)家的政策、產(chǎn)品性質(zhì)及類(lèi)型、行業(yè)實(shí)際兌付數(shù)據(jù)來(lái)看，作為保守投資人來(lái)說(shuō)，后續(xù)建議重點(diǎn)篩選經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域+核心政府平臺(tái)作為融資方的政信項(xiàng)目（信托/定融計(jì)劃），這應(yīng)該是目前風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)可接受，收益率比較適中，可以睡得好覺(jué)的投資了。

政信項(xiàng)目有哪些值得關(guān)注的數(shù)據(jù)指標(biāo)？

負(fù)債率和償還率央企信托-567號(hào)江蘇揚(yáng)州政信定融計(jì)劃，負(fù)債率低央企信托-567號(hào)江蘇揚(yáng)州政信定融計(jì)劃的項(xiàng)目，經(jīng)濟(jì)壓力就會(huì)小很多，償債的可能性就更大， 率就會(huì)更低。另外還有就是，行政等級(jí)越高的項(xiàng)目，經(jīng)濟(jì)水平就越高，資金運(yùn)轉(zhuǎn)就更安全?；旧衔易稣诺臅r(shí)候，沒(méi)有碰到過(guò) 的情況。

什么是定融？什么是信托？?jī)烧哂泻螀^(qū)別？

1、投資起點(diǎn)不同

2、收益不同

同樣類(lèi)型的產(chǎn)品，定融產(chǎn)品收益要比信托收益高出1%-2.5%。

3、產(chǎn)品性質(zhì)不同

從名字就可以看出來(lái)，定融是定向融資，即直接打款給融資方；信托是因信托付，即先把錢(qián)打給信托公司，再由信托公司將自己通過(guò)托管銀行打給融資方。

舉個(gè)例子：A同學(xué)買(mǎi)了一款政信類(lèi)定融產(chǎn)品，全稱(chēng)是政府定向融資計(jì)劃，是地方投融資平臺(tái)，在金交所進(jìn)行備案向特定投資者，非公開(kāi)發(fā)行的一個(gè)理財(cái)產(chǎn)品，是由地方投融資平臺(tái)直接融資的產(chǎn)品。A同學(xué)是直接打款到融資方城投平臺(tái)的對(duì)公賬戶，項(xiàng)目到期之后由融資方直接還款A(yù)同學(xué)。

B同學(xué)買(mǎi)了政信類(lèi)信托產(chǎn)品，政信類(lèi)信托是融資主體為地方投融資平臺(tái)，通過(guò)信托公司間接融資的一個(gè)理財(cái)產(chǎn)品。信托項(xiàng)目由信托公司發(fā)行，其他的任何機(jī)構(gòu)都不得發(fā)行信托項(xiàng)目。投資者在購(gòu)買(mǎi)信托產(chǎn)品時(shí)，并不是直接打款到融資方賬戶，而是打款到信托公司賬戶，待信托項(xiàng)目成立以后，信托公司會(huì)將募集到的資金通過(guò)托管銀行放款給融資方，項(xiàng)目到期之后，融資方再還款給信托公司，然后信托公司在將本金與利息打到投資者指定賬戶。

4、發(fā)行機(jī)構(gòu)不同

定融產(chǎn)品 是金交所備案發(fā)行，金交所，備案全稱(chēng)是地方金融資產(chǎn)交易所，是地方金融資產(chǎn)交易所或地方金融資產(chǎn)交易中心，主要是指經(jīng)過(guò)省級(jí)政府部門(mén)金融辦審批通過(guò)的，針對(duì)區(qū)域性的金融資產(chǎn)進(jìn)行掛牌備案，開(kāi)展基礎(chǔ)交易以及權(quán)益資產(chǎn)交易的一個(gè)平臺(tái)。是平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)者，承擔(dān)著管理者的角色，以及前期審批責(zé)任，但不承擔(dān)管理責(zé)任。

信托產(chǎn)品 是由信托公司發(fā)行，在我國(guó)信托公司是特指經(jīng)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立的一個(gè)信托投資公司，屬于非銀行金融機(jī)構(gòu)，目前市場(chǎng)有且只有68家信托公司。信托公司作為一個(gè)委托方，在信托項(xiàng)目中承擔(dān)管理人的責(zé)任。同時(shí)需要對(duì)項(xiàng)目做好充足的貸前盡調(diào)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)控制，運(yùn)營(yíng)跟進(jìn)及貸后管理。

5、監(jiān)管不同

定融產(chǎn)品 是通過(guò)金交所備案，省級(jí)政府金融辦是第一監(jiān)管人。根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于清理整頓各類(lèi)交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定（國(guó)發(fā)〔2011〕38號(hào)）》的規(guī)定：對(duì)經(jīng)國(guó)務(wù)院或國(guó)務(wù)院金融管理部門(mén)批準(zhǔn)設(shè)立從事金融產(chǎn)品交易的交易場(chǎng)所，由國(guó)務(wù)院金融管理部門(mén)負(fù)責(zé)日常監(jiān)管。到目前為止各地還沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，處于不斷完善監(jiān)管政策中。

信托公司 和銀行一樣由銀保監(jiān)會(huì)監(jiān)管，銀保監(jiān)會(huì)下設(shè)了一個(gè)信托部，專(zhuān)門(mén)監(jiān)管信托機(jī)構(gòu)。監(jiān)管強(qiáng)度也是非常大，尤其對(duì)貸款類(lèi)業(yè)務(wù)極為嚴(yán)格。同時(shí)受我國(guó)信托行業(yè)“一法三規(guī)”及其他法律法規(guī)的監(jiān)管。廣泛的監(jiān)管體系還包括中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)、中信登和中國(guó)信托業(yè)保障基金。

總結(jié)一句話就是， 定融收益比信托稍高，但是風(fēng)險(xiǎn)比信托稍大 ，不過(guò)優(yōu)質(zhì)的定融產(chǎn)品還是值得考慮。