本文目錄一覽：

• 1、2020年中期私募基金長期業(yè)績榜
• 2、私募基金，私募債券，私募債三者的區(qū)別。
• 3、到底私募證券投資基金只投滬深A(yù)股股票需不需要繳納增值稅？
• 4、美國次貸危機(jī)簡史？請看問題說明
• 5、證券投資基金有那些特征？私募基金和公募基金有何區(qū)別?
• 6、證券投資基金的優(yōu)勢

2020年中期私募基金長期業(yè)績榜

近三年A股市場行情跌宕起伏，既有2018年的低迷，也有2019年以來的結(jié)構(gòu)性行情。盡管市場行情多變，私募證券投資基金仍取得了不俗的業(yè)績。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截止2020年9月11日，共有4580只私募基金完整披露了2017年7月1日至2020年6月30日的基金凈值數(shù)據(jù)。各類策略私募基金近三年整體均取得正收益，其中宏觀策略基金取得了41%的回報(bào)，表現(xiàn)最優(yōu)；市場中性基金為25%，緊隨其后。

基金公司方面，大凡投資作為一家在管資產(chǎn)1-10億的私募公司，業(yè)績領(lǐng)跑萬家私募基金公司。在管資產(chǎn)50億元以上的私募公司中，九章資本、于翼資產(chǎn)、寧聚資產(chǎn)居前。在管資產(chǎn)20-50億元以上的私募公司中，石鋒資產(chǎn)、弘尚資產(chǎn)、新思哲投資排名前三。在管資產(chǎn)10-20億元以上的私募公司中，天倚道投資位居第一，壁虎投資、巨杉資產(chǎn)位居二、三。

// 公司篇 //

01 私募基金公司業(yè)績榜

截止2020年6月30日，據(jù)459家私募公司近三年（2017年7月1日至2020年6月30日，下同）的業(yè)績統(tǒng)計(jì)，有20家超過130%；這20家私募公司的中位數(shù)收益率為153%。其中，大凡投資私募基金位居第一，其次是賽亞資本和天倚道投資。從地區(qū)分布來看，10家來自上海。

按照在中基協(xié)備案的私募管理人規(guī)模數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，管理規(guī)模50億以上的私募中，前20名公司近三年中位數(shù)收益率超127%。九章資本、于翼資產(chǎn)、寧聚資產(chǎn)居前。從地區(qū)分布來看，9家來自上海。

管理規(guī)模20-50億的私募基金公司，前20家公司中位數(shù)收益率超過79%。石鋒資產(chǎn)、弘尚資產(chǎn)、新思哲投資居前三。從地區(qū)分布來看，主要集中在上海、深圳、北京。

管理規(guī)模10-20億的私募，前20家公司中位數(shù)收益率超過64%。天倚道投資位居第一，壁虎投資、巨杉資產(chǎn)位居二、三。從地區(qū)分布來看，上海有8家，深圳有4家。

管理規(guī)模1-10億的私募，前20家公司中位數(shù)收益率超過100%。大凡投資居首，賽亞資本緊隨其后。從地區(qū)分布來看，上海有8家，深圳有4家。

02 五年期私募公司業(yè)績

截至2020上半年末，以各私募管理人旗下的三只代表基金近五年（2015年7月1日至2020年6月30日）業(yè)績?yōu)榭剂?，?20家公司近五年中位數(shù)收益率高達(dá)126%。

// 基金篇 //

03 各類策略私募基金中位數(shù)收益率

近三年各類私募基金整體均取得正收益，其中宏觀策略基金取得了41%的回報(bào)，表現(xiàn)最優(yōu)；股票市場中性基金以25%，緊隨其后。

04 私募基金業(yè)績TOP20

Wind數(shù)據(jù)覆蓋的披露近三年凈值（月度凈值完整度=90）的4580只私募基金中，大凡1號業(yè)績獲得近三年冠軍，賽亞成長1號、賽亞美純分別位居第二、第三，前20名均給投資者帶來了超過兩倍的驚人收益。

05 私募股票多策略基金業(yè)績榜TOP20

多策略是指采用多種互補(bǔ)的策略，以此來降低策略失效的風(fēng)險(xiǎn)。前20名中位數(shù)收益率超121%。賽亞明星、寧聚量化多策略領(lǐng)漲，前十四名漲幅均超100%。

06 私募組合策略基金業(yè)績榜TOP20

私募FOF中，前20名中位數(shù)收益率超51%，同亨愛弗FOF1期、博孚利CTA-FOF5號領(lǐng)漲。私募FOF大部分都是投資內(nèi)部的基金。

07 私募管理期貨基金業(yè)績榜TOP20

期貨量化策略多種多樣，以CTA（趨勢跟隨）策略為主，兼有套利，對沖等策略，前20名中位數(shù)收益率超113%。大凡1號收益率占據(jù)分類榜單第一，大幅領(lǐng)先同類策略基金。

08 私募股票多頭基金業(yè)績榜TOP20

近三年，股票多頭的策略表現(xiàn)出色，其中賽亞成長1號位列第一。

09 私募股票市場中性基金業(yè)績榜TOP20

股票市場中性策略中，前20名中位數(shù)收益率超71%。其中，天下溪領(lǐng)漲。

10 私募債券策略基金業(yè)績榜TOP20

債券策略中，前20名中位數(shù)收益率超45%。其中，穩(wěn)盈3號(景唐)領(lǐng)漲。

11 私募宏觀策略基金業(yè)績榜TOP20

宏觀策略中，前20名中位數(shù)收益率超70%。其中，東方港灣馬拉松全球領(lǐng)漲。

*以上數(shù)據(jù)不作為投資參考，基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

私募數(shù)據(jù)納入統(tǒng)計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)：

納入三年期榜單統(tǒng)計(jì)的基金成立日需早于2017年7月1日，納入五年期榜單統(tǒng)計(jì)的基金成立日需早于2015年7月1日；

到期日需晚于2020年7月1日；

在榜單的統(tǒng)計(jì)時(shí)間范圍內(nèi)月度凈值完整度=90%；

基金凈值在榜單的統(tǒng)計(jì)時(shí)間范圍內(nèi)未發(fā)生異常波動(dòng)，如大額贖回造成的大幅上漲；

所用數(shù)據(jù)來源為Wind私募數(shù)據(jù)庫中的私募證券投資基金類。

若貴司產(chǎn)品因凈值未更新沒有參與排名，請發(fā)郵件至凈值對接郵件地址：GR.PFData@wind.com.cn

HFS（私募基金大全）

覆蓋私募市場核心數(shù)據(jù)

業(yè)績表現(xiàn)一覽無余

基金動(dòng)態(tài)實(shí)時(shí)更新

私募基金，私募債券，私募債三者的區(qū)別。

私募基金，是指以非公開方式向特定投資者募集資金并以特定目標(biāo)為投資對象的證券投資基金。私募基金是以大眾傳播以外的手段招募，發(fā)起人集合非公眾性多元主體的資金設(shè)立投資基金，進(jìn)行證券投資。

私募債券(Private Placement Bond)債券按發(fā)行方式分類，可分為公募債券和私募債券。 私募債券是指向與發(fā)行者有特定關(guān)系的少數(shù)投資者募集的債券，其發(fā)行和轉(zhuǎn)讓均有一定的局限性。私募債券的發(fā)行手續(xù)簡單，一般不能在證券市場上交易。

私募債，是指以中小微型企業(yè)在中國境內(nèi)以非公開方式發(fā)行和轉(zhuǎn)讓，預(yù)定在一定期限還本付息的一種公司債券，它非公開發(fā)行，所以屬于私募債的發(fā)行，不設(shè)行政許可。沒有在上海證券交易所和深圳證券交易所上市的中小微型企業(yè)，暫時(shí)不包括房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)。

應(yīng)答時(shí)間：2021-12-20，最新業(yè)務(wù)變化請以平安銀行官網(wǎng)公布為準(zhǔn)。

到底私募證券投資基金只投滬深A(yù)股股票需不需要繳納增值稅？

（一）根據(jù)《關(guān)于資管產(chǎn)品增值稅有關(guān)問題的通知》(財(cái)稅〔2017〕56號)，自2018年1月1日起，私募基金管理人運(yùn)營私募基金過程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為，暫適用簡易計(jì)稅方法，按照3%的征收率繳納增值稅。

（二）根據(jù)《關(guān)于全面推開營業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)的通知》（財(cái)稅〔2016〕36號）,對證券投資基金（封閉式證券投資基金，開放式證券投資基金）管理人運(yùn)用基金買賣股票、債券所取得金融商品轉(zhuǎn)讓收入免征增值稅。

（三）根據(jù)《中華人民共和國證券投資基金法》（2003年10月28日第十屆全國人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第五次會(huì)議通過2012年12月28日第十一屆全國人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第三十次會(huì)議修訂）第二條，證券投資基金包括公開及非公開募集資金設(shè)立的證券投資基金，即公募證券投資基金和私募證券投資基金。

美國次貸危機(jī)簡史？請看問題說明

A 說明次貸危機(jī)爆發(fā)的原因，包括美國金融政策所導(dǎo)致的金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品創(chuàng)新過程。

美國“次貸危機(jī)”是從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)的。

美國次級抵押貸款市場通常采用固定利率和浮動(dòng)利率相結(jié)合的還款方式，即 ：購房者在購房后頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動(dòng)利率償還貸款。

在2006年之前的5年里，由于美國住房市場持續(xù)繁榮，加上前幾年美國利率水平較低，美國的次級抵押貸款市場迅速發(fā)展。

隨著美國住房市場的降溫尤其是短期利率的提高，次級抵押貸款的還款利率也大幅上升，購房者的還貸負(fù)擔(dān)大為加重。同時(shí)，住房市場的持續(xù)降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導(dǎo)致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進(jìn)而引發(fā)“次貸危機(jī)”。

B 說明次貸危機(jī)爆發(fā)的過程，要有連續(xù)時(shí)間段內(nèi)的連續(xù)事件。

次貸危機(jī)的爆發(fā)

2007年2月13日美國新世紀(jì)金融公司（New Century Finance）發(fā)出2006年第四季度盈利預(yù)警。

匯豐控股為在美次級房貸業(yè)務(wù)增加18億美元壞賬撥備。

面對來自華爾街174億美元逼債，作為美國第二大次級抵押貸款公司——新世紀(jì)金融(New Century Financial Corp)在4月2日宣布申請 保護(hù)、裁減54%的員工。

8月2日，德國工業(yè)銀行宣布盈利預(yù)警，后來更估計(jì)出現(xiàn)了82億歐元的虧損，因?yàn)槠煜碌囊粋€(gè)規(guī)模為127億歐元為“萊茵蘭基金”（Rhineland Funding）以及銀行本身少量的參與了美國房地產(chǎn)次級抵押貸款市場業(yè)務(wù)而遭到巨大損失。德國央行召集全國銀行同業(yè)商討拯救德國工業(yè)銀行的籃子計(jì)劃。

美國第十大抵押貸款機(jī)構(gòu)——美國住房抵押貸款投資公司8月6日正式向法院申請 保護(hù)，成為繼新世紀(jì)金融公司之后美國又一家申請 的大型抵押貸款機(jī)構(gòu)。

8月8日，美國第五大投行貝爾斯登宣布旗下兩支基金 ，原因同樣是由于次貸風(fēng)暴。

8月9日，法國第一大銀行巴黎銀行宣布凍結(jié)旗下三支基金，同樣是因?yàn)橥顿Y了美國次貸債券而蒙受巨大損失。此舉導(dǎo)致歐洲股市重挫。

8月13日，日本第二大銀行瑞穗銀行的母公司瑞穗集團(tuán)宣布與美國次貸相關(guān)損失為6億日元。日、韓銀行已因美國次級房貸風(fēng)暴產(chǎn)生損失。據(jù)瑞銀證券日本公司的估計(jì)，日本九大銀行持有美國次級房貸擔(dān)保證券已超過一萬億日元。此外，包括Woori在內(nèi)的五家韓國銀行總計(jì)投資5.65億美元的擔(dān)保債權(quán)憑證(CDO)。投資者擔(dān)心美國次貸問題會(huì)對全球金融市場帶來強(qiáng)大沖擊。不過日本分析師深信日本各銀行投資的擔(dān)保債權(quán)憑證絕大多數(shù)為最高信用評等，次貸危機(jī)影響有限。

其后花期集團(tuán)也宣布，7月份有次貸引起的損失達(dá)7億美元，不過對于一個(gè)年盈利200億美元的金融集團(tuán)，這個(gè)也只是小數(shù)目。

次貸危機(jī)的發(fā)展

2007年4月，全美第二大次級抵押貸款機(jī)構(gòu)——新世紀(jì)金融申請 保護(hù),成為美國地產(chǎn)業(yè)低迷時(shí)期最大的一宗抵押貸款機(jī)構(gòu) 案。

6月，美國第五大投資銀行貝爾斯登公司旗下兩只基金,傳出因涉足次級抵押貸款債券市場出現(xiàn)虧損的消息。

7月，標(biāo)普和穆迪兩家信用評級機(jī)構(gòu)分別下調(diào)了612種和399種抵押貸款債券的信用等級。

8月，為了防止美國次級抵押貸款市場危機(jī)引發(fā)嚴(yán)重的金融市場動(dòng)蕩,美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、日本央行和澳大利亞央行等向市場注入資金。

9月，英國第五大抵押貸款機(jī)構(gòu)諾森羅克銀行，因美國次級住房抵押貸款危機(jī)出現(xiàn)融資困難，該銀行遭遇擠兌風(fēng)潮。

10月，美林證券財(cái)報(bào)稱，第三季度由于在次貸相關(guān)領(lǐng)域遭受約80億美元損失。美林證券CEO斯坦·奧尼爾隨后辭職。

11月，阿聯(lián)酋主權(quán)基金阿布扎比投資管理局將投資75億美元購入花旗集團(tuán)4．9％的股份，花旗因次貸事件受到重創(chuàng)。

12月，美國財(cái)政部表示，美國政府已經(jīng)與抵押貸款機(jī)構(gòu)就凍結(jié)部分抵押貸款利率達(dá)成協(xié)議，超過200多萬的借款人的“初始”利率有望被凍結(jié)5年。

12月，美、歐、英、加、瑞士央行宣布，將聯(lián)手向短期拆借市場注資，以緩解全球性信貸緊縮問題。

C 說明次貸危機(jī)對主要國家的影響，包括宏觀面和微觀層面的金融機(jī)構(gòu)的影響。要有具體的事件和案例，案例不必詳細(xì)解釋。

首先，受到?jīng)_擊的是眾多收入不高的購房者。由于無力償還貸款，他們將面臨住房被銀行收回的困難局面。

其次，今后會(huì)有更多的次級抵押貸款機(jī)構(gòu)由于收不回貸款遭受嚴(yán)重?fù)p失，甚至被迫申請 保護(hù)。

最后，由于美國和歐洲的許多投資基金買入了大量由次級抵押貸款衍生出來的證券投資產(chǎn)品，它們也將受到重創(chuàng)。

D 說明受次貸危機(jī)影響的主要金融機(jī)構(gòu)，時(shí)間和額度。

Credia：首家垮臺上市消費(fèi)放款公司

諾森羅克銀行：遭遇擠兌風(fēng)潮

Ameriquest：美又一次債公司將關(guān)閉

巴克萊：因次債損失約1.5億美元

德國薩克森LB銀行：將被出售

美歐銀行：信貸市場不穩(wěn)定仍在延續(xù)

美第一資本金融公司：裁員1900人

私募巨頭KKR：將損失2.9億美元

貝爾斯登：裁員240人

美最大抵押貸款公司：證實(shí)裁員行動(dòng)

黑石：股價(jià)持續(xù)走低

高盛：向?qū)_基金注資30億美元

花旗：損失在550億到1000億美元

E 說明次貸危機(jī)爆發(fā)以來至今西方中央銀行的行動(dòng)。

全球央行注資救市圖表

日期 國家/地區(qū) 注資金額(億美元)

8.23 美國 70

歐洲 542

8.22 美國 20

8.21 美國 37.5

日本 70

澳大利亞 28.5

8.20 美國 35

日本 87

8.18 俄羅斯 0.2

8.17 美國 60

日本 106

8.16 加拿大 37

美國 170

日本 35

8.15 美國 70

8.14 歐洲 103

8.13 美國 20

歐洲 650

日本 50

8.10 美國 380

日本 85

澳大利亞 41.9

歐洲 836.4

8.9 美國 240

歐洲 1300

美聯(lián)儲(chǔ)：美聯(lián)儲(chǔ)通過3天期回購向銀行系統(tǒng)注資30億美元

布什擬幫次貸借款者免于 亞太股市暴漲

貸款再貼現(xiàn)率調(diào)低0.5%注資超過1472.5億美元

金融系統(tǒng)注入95億美元臨時(shí)儲(chǔ)備

澳聯(lián)儲(chǔ)：向金融系統(tǒng)注入70億美元

俄羅斯央行：向金融市場注資0.2億美元

加拿大央行：注資已超過37億美元

歐洲央行：再次向銀行系統(tǒng)注資750億歐元

日央行：向銀行系統(tǒng)注資433億美元 回收資金3000億日元

美銀行：提高次級抵押貸款放貸標(biāo)準(zhǔn)

F 說明主要受次貸危機(jī)影響的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對危機(jī)的策略,比如摩根士丹利引入中投等。

美林公司在15日美股開盤前宣布，將向包括科威特投資局和日本瑞穗金融集團(tuán)等海內(nèi)外機(jī)構(gòu)融資66億美元，以緩解當(dāng)前的資金緊張狀況。一個(gè)月前，美林剛剛宣布從新加坡淡馬錫和一家紐約投資公司融資最高62億美元。

據(jù)悉，美林此次融資將通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的方式實(shí)現(xiàn)，而發(fā)行對象除了科威特投資局和瑞穗金融之外，還包括韓國投資公司以及TPG等美國機(jī)構(gòu)。根據(jù)美林的聲明，這些優(yōu)先股將有9%的年利率，轉(zhuǎn)換成普通股可享受17%的溢價(jià)率。但是，所有這些投資都是被動(dòng)的，投資方不能謀求干涉美林的經(jīng)營管理。

在去年第三季度，美林遭遇了公司93年歷史上最大的季度虧損，達(dá)到22.4億美元，主要受累于84億美元的次貸相關(guān)資產(chǎn)沖減。

在昨天的一份聲明中，美林新任CEO塞恩對這些投資方一一表示了感謝。對于科威特投資局的投資，塞恩的說法是，“希望與科威特投資局的合作能為美林在中東的發(fā)展創(chuàng)造更多機(jī)遇”。而對于瑞穗金融集團(tuán)，塞恩表示，鑒于瑞穗在日本、中國以及泛太平洋地區(qū)的廣泛業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，他期待美林與該行進(jìn)行更多有益的合作。

美林的最新季報(bào)將在當(dāng)?shù)貢r(shí)間17日出臺，業(yè)界普遍預(yù)計(jì)，該行去年第四季度的虧損額很可能超過前一季度的22.4億美元，預(yù)計(jì)將達(dá)到32億美元左右。紐約時(shí)報(bào)上周報(bào)道稱，美林在四季度可能被迫沖減資產(chǎn)150億美元，是先前預(yù)期的兩倍。

據(jù)《路透社（Reuters）》1月16日刊登聯(lián)合署名為喬納塔·斯坦普爾和丹·威爾奇斯的文章稱，花旗集團(tuán)于周二公布了去年第四季度的財(cái)務(wù)報(bào)告，財(cái)報(bào)顯示，花旗2007年第四季度引次級抵押貸款業(yè)務(wù)而虧損98.3億美元。受此影響，花旗于當(dāng)日宣布，計(jì)劃再籌資145億美元，并將紅利削減41%，同時(shí)還計(jì)劃裁員4200人，以此來支持其資本結(jié)構(gòu)。

此次籌資計(jì)劃包括來自新加坡和科威特特政府等各投資人注入的125億美元資金在內(nèi)?；ㄆ旒瘓F(tuán)財(cái)報(bào)顯示，去年第四季度其資本減值為181億美元，并因此決定將紅利削減41%。

但分析師此前預(yù)測認(rèn)為，花旗應(yīng)當(dāng)面臨更大減值，并稱花旗未來之中可能更加艱巨。在周二紐約股票交易盤后交易中，花旗股價(jià)下跌2.18美元至26.88美元，跌幅為7.5%。

去年第四季度，花旗每股稀釋虧損為1.99美元，大約是分析師預(yù)期的兩倍之多，這一虧損主要源自次級抵押貸款業(yè)務(wù)以及信貸成本增加54.1億美元等。花旗去年第四季度收入下跌70%至72.2億美元，2007年全年凈利潤也下跌83%至36.2億美元。標(biāo)準(zhǔn)普爾已經(jīng)下調(diào)了花旗信貸評級。

另外，花旗已經(jīng)宣布將其去年第四季度紅利從此前的每股54美分削減至32美分，這樣，其一年將可以節(jié)省44億美元的成本。

此外，花旗決定裁員4200人，約占其總員工數(shù)量的1%，此舉也可以節(jié)省3.37億美元的成本。此前，花旗已于去年4月裁員1.7萬人。

G 評價(jià)次貸危機(jī)對全球金融和經(jīng)濟(jì)格局的影響。

國際金融秩序正在發(fā)生改變，這次的次貸危機(jī)也使國際金融秩序面臨一次危機(jī)。

美國在次貸危機(jī)的時(shí)候和西方一些國家采取了一系列的措施，但是這個(gè)措施現(xiàn)在看來沒有多大的效果。

還有就是，作為國際貨幣基金組織對國際金融秩序的影響越來越勢微了，我看到一個(gè)數(shù)據(jù)是，國際貨幣基金組織對外的債券只有不到100億美元了，因?yàn)檫@個(gè)機(jī)構(gòu)也要靠收益存在，而它現(xiàn)在款貸不出去了，就沒有收益了。國際貨幣基金組織影響力越來越下降原因在于，一是它搞了一個(gè)臭名昭著的“華盛頓共識”，基本上就是美國的方案，很多國家實(shí)行了以后出現(xiàn)了很多問題。另外就是很多新興市場手里有了很多的外匯，這些外匯很多通過地區(qū)性合作安排，不通過國際貨幣基金組織了，也不求發(fā)達(dá)國家了，兄弟國家一聯(lián)合都可以解決了。

七國集團(tuán)現(xiàn)在也沒有多大的影響力，七國集團(tuán)七國峰會(huì)，七加一包括俄羅斯的影響也越來越勢微了，必須把發(fā)展中國家拉過去開一個(gè)所謂的聯(lián)席會(huì)議才能產(chǎn)生一定的影響。

還有經(jīng)合組織（OECD）這樣一個(gè)富人的俱樂部對世界經(jīng)濟(jì)的影響也越來越小。

這些都表明，國際金融環(huán)境在發(fā)生著很大的變化，美國本身無法主導(dǎo)，同時(shí)把很多危險(xiǎn)投向了國際市場，因?yàn)閲H金融市場存在一個(gè)公共牧場，大家都把風(fēng)險(xiǎn)往里面轉(zhuǎn)移，所以國際金融現(xiàn)在也越來越動(dòng)蕩。

（1）國際金融秩序劇變

美國因巨額赤字而加深對國際資金依賴，金融霸權(quán)的“底氣”愈發(fā)不足。調(diào)整霸權(quán)方式，只是獲取收益，不承擔(dān)義務(wù)。

東亞等地區(qū)金融地位明顯增強(qiáng)。東亞因貿(mào)易順差或吸引投資積累約5萬億美元外匯儲(chǔ)備。石油輸出國的石油美元。據(jù)IMF數(shù)據(jù)，在截至2007年的5年中，石油輸出國累積順差將達(dá)1.7萬億美元，沙特、阿聯(lián)酋和科威特的平均順差約占GDP的30%。

主權(quán)財(cái)富基金挑戰(zhàn)私人股權(quán)基金。摩根史丹利估算，主權(quán)財(cái)富基金目前管理著約2.6萬億美元的資產(chǎn)，未來每年將增加4500億美元，到2015年左右，全球的主權(quán)財(cái)富基金可能高達(dá)12萬億美元，足令對沖基金（目前管理1.7萬億美元）相形見拙。

IMF等國際機(jī)構(gòu)的影響力下降。IMF對發(fā)展中國家的影響力迅速降低：“華盛頓共識”使IMF迷失了方向；中印俄等新興大國崛起使得國際經(jīng)濟(jì)格局與秩序加速調(diào)整，“七國集團(tuán)”對全球經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)愈發(fā)力不從心。

（2）國際市場風(fēng)險(xiǎn)增大

全球流動(dòng)性過剩?？傮w態(tài)勢沒有改變。美國次貸危機(jī)，只是信貸危機(jī)，至多不過是局部流動(dòng)性不足。

金融資產(chǎn)泡沫日趨嚴(yán)重。香港、上海與孟買等亞洲股市也都持續(xù)大幅上揚(yáng)。印度Sensex30種股價(jià)指數(shù)從2006年初不足1萬點(diǎn)升至2007年底2萬多點(diǎn)，韓國股市基準(zhǔn)指數(shù)今年也上漲了40%以上，許多亞洲國家股市亦紛紛創(chuàng)出歷史新高。

金融產(chǎn)品價(jià)格大幅震蕩。金融產(chǎn)品價(jià)格大幅震蕩。對歐元跌至其1999年問世以來的新低；對英鎊和澳元跌至20多年以來的最低；對加元更是跌至加拿大政府1950年放棄固定匯率政策以來的最低點(diǎn)。

金價(jià)從上世紀(jì)90年代末252美元/盎司，一路飆升，2008年1月3日突破850美元/盎司，創(chuàng)歷史新高，14日突破900美元/盎司。

1998年以來油價(jià)已上漲了近5倍，2006年7月逼近每桶80美元的峰值。2008年1月2日突破100美元/桶天價(jià)。

對沖基金最具危險(xiǎn)。近年來，對沖基金發(fā)展迅猛，支配資金從1990年不足500億美元?jiǎng)≡龅侥壳暗?.5—1.7萬億美元。缺乏透明度，缺乏監(jiān)管。導(dǎo)致局部金融恐慌近年來時(shí)有發(fā)生。

美國次級抵押貸款危機(jī)?！?·11”后，美實(shí)施低利率政策，極大地刺激了房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展。為吸引客戶，一些機(jī)構(gòu)推出“零首付”乃至“零文件”的極度寬松的貸款方式。由此，次級抵押貸款迅速擴(kuò)大，發(fā)放額度從1994年的350億美元激增到2005年6250億美元，占美全部房貸比例從2001年的不足5%躍升到2006年的20%。

證券投資基金有那些特征？私募基金和公募基金有何區(qū)別?

證券投資基金有那些特征

1.專家理財(cái) 理財(cái)是人們當(dāng)代代生活不可或缺的重要組成部分。為了抵御通貨脹，使金融資產(chǎn)保值增值，應(yīng)該和必須進(jìn)行投資理財(cái)。但是作為普通散戶，既缺乏足夠的理財(cái)知識，也沒有那么多的時(shí)間和精力去打理。投資基金就是花少量的費(fèi)用，由基金公司的專家為你投資股票、債券和其它金融市場上可以投資的工具。

基金公司擁有一批既有較高學(xué)歷、又有豐富投資經(jīng)驗(yàn)的專家。他們具有敏銳的觀察力和分析判斷能力,能及時(shí)掌握大量的信息資料, 能對金融市場上各種品種的價(jià)格變動(dòng)趨勢作出比較正確的預(yù)測，最大限度地避免投資決策的失誤，提高投資成功率。對于那些沒有時(shí)間，或者對市場不太熟悉，不可能專門研究投資決策的中小投資者來說，投資于基金，實(shí)際上就可以獲得專家們在市場信息、投資經(jīng)驗(yàn)、金融知識和操作技術(shù)等方面所擁有的優(yōu)勢，從而盡可能地避免盲目投資帶來的損失。原全國人大常委會(huì)副主任、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家成思危曾說“基金作為專家理財(cái)?shù)臋C(jī)構(gòu)投資者,行為比較理性,防范風(fēng)險(xiǎn)的能力也相對較強(qiáng),有利于市場的穩(wěn)定發(fā)展；另一方面,通過基金可以吸引更多的人進(jìn)入資本市場。散戶通過購買基金,把錢交給基金管理人去替他運(yùn)作,基金發(fā)揮出專家理財(cái)?shù)膬?yōu)勢,既可以減少散戶的成本,又可以避免較大的風(fēng)險(xiǎn)?！币虼?，由基金公司的專家代為理財(cái)，在股市下跌時(shí)可以賠得少些，而在股市上漲時(shí)可以賺得多些。

2．集合投資 股市中有所謂“莊家”, 就是那些持有巨資的機(jī)構(gòu)或大戶, 具有直接或間接操縱市場的能力，莊家通過各種手段盈利，給某些中小投資者造成損失。個(gè)人可用于投資理財(cái)?shù)馁Y金有限，金額較小，相對于資金雄厚的機(jī)構(gòu)投資者和腰纏萬貫的大戶，處于弱勢地位，往往容易受到傷害。基金投資進(jìn)入門檻低，只要1000元就可購買,但是集中大量中小投資者的資金，基金公司在投資活動(dòng)中就處于強(qiáng)勢相地位。

3．收益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)

基金公司的客戶越多，代客理財(cái)?shù)馁Y金額越大，收入越多，經(jīng)濟(jì)效益就越好。因此一般正常情況下，基金公司必然會(huì)竭誠為客戶盈利而精心操作，以提高信譽(yù)和知名度，增加客戶，擴(kuò)大資產(chǎn)總額。在基金盈利的情況下，收益共享，公司和客戶兩全其美，皆大歡喜。在基金虧損的情況下則風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。

4．基金是股票和債券的組合

基金的投資范圍，概括起來是：股票、債券和法律法規(guī)允許的其它投資工具，包括貨幣市場的生息工具如大額存款和央行票據(jù)等，而主要是股票和債券的組合。 “不能將所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里”，這是證券投資的箴言。但是，要實(shí)現(xiàn)投資資產(chǎn)的多樣化，需要一定的資金實(shí)力。對小額投資者而言，由于資金有限，在股票投資時(shí)只能限于少數(shù)幾只股票，當(dāng)股市下跌或上市公司財(cái)務(wù)狀況惡化時(shí)，本金將會(huì)受到很大的損失，而基金則可以幫助中小投資者解決這個(gè)困難。基金憑借其雄厚的資金，在法律規(guī)定的投資范圍內(nèi)，以科學(xué)的投資組合把資金按不同的比例分別投于不同期限、不同種類的有價(jià)證券，把風(fēng)險(xiǎn)降至最低程度，比單筆投資于某種股票的風(fēng)險(xiǎn)要小得多。

綜觀當(dāng)前市場上的投資渠道有，股票、債券、基金、貴金屬（黃金和白銀）、商品期貨、股指期貨、外

匯、收藏和權(quán)證等，其中除基金外，都需要有較深的知識和較豐富的操作經(jīng)驗(yàn)，起點(diǎn)門檻要求較高，一般

業(yè)余中小投資者難以介入。而基金則從以上內(nèi)容和本手冊其它章節(jié)的介紹，可以明顯看出是適合大眾投資的工具。

公募基金是受政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資者公開發(fā)行的證券投資基金，這些基金在法律的嚴(yán)格監(jiān)管下，有著信息披露,利潤分配，運(yùn)行限制等行業(yè)規(guī)范。其特點(diǎn)有∶1）以眾多投資者為發(fā)行對象；（2）籌集潛力大；（3）投資者范圍大（不特定對象的投資者）；（4）可申請?jiān)诮灰姿鲜?。目前的公募基金是最透明、最?guī)范的基金。公募基金對基金管理公司的資格有嚴(yán)格的規(guī)定，對基金資產(chǎn)的托管人也有嚴(yán)格的規(guī)定，要受到監(jiān)管部門的嚴(yán)格監(jiān)管。所以，公募基金的在一般人看來資產(chǎn)更安全，也容易接受。

基金的特點(diǎn)，與公募基金相比，私募基金具有以下優(yōu)勢：（1）由于私募基金面向少數(shù)特定的投資者，因此，其投資目標(biāo)可能更具有針對性，能夠根據(jù)客戶的特殊需求提供度身定做的投資服務(wù)產(chǎn)品；（2）一般來說，私募基金所需的各種手續(xù)和文件較少，受到的限制也較少，一般法規(guī)要求不如公募基金嚴(yán)格詳細(xì)，如單一股票的投資限制放寬，某一投資者持有基金份額可以超出一定比例，對私募基金規(guī)模的最低限制更低等，因此，私募基金的投資更具有靈活性；（3）在信息披露方面，私募基金不必像公募基金那樣定期披露詳細(xì)的私募是相對于公募而言，是一種非公開宣傳的，私下向特定投資人募集資金進(jìn)行的一種集合投資。其方式基本有兩種，一是基于簽訂委托投資合同的契約型集合投資基金，二是基于共同出資入股成立股份公司的公司型集合投資基金。私募基金通過非公開方式募集資金。在募集對象上，只是少數(shù)特定的投資者，圈子雖小門檻卻不低。和公募基金嚴(yán)格的信息披露要求不同，私募基金這方面的要求低得多，加之政府監(jiān)管也相應(yīng)比較寬松，因此私募基金的投資更具隱蔽性，運(yùn)作也更為靈活，相應(yīng)獲得高收益回報(bào)的機(jī)會(huì)也更大。由于其非公開性，私募基金成為中國資本市場中最為隱秘的一股資本力量。

私募基金投資者可以與基金發(fā)起人協(xié)商并共同確定基金的投資方向及目標(biāo)，具有協(xié)議性質(zhì)。由基金發(fā)起人單方面確定有關(guān)事項(xiàng)，投資人被動(dòng)接受。它的銷售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協(xié)商進(jìn)行。

鑒于私募投資組合，一般只需半年或一年私下公布投資組合及收益即可，政府對其監(jiān)管遠(yuǎn)比公募基金寬松，因而投資更具有隱蔽性，獲得高收益回報(bào)的機(jī)會(huì)也更大。但是，私募基金也存在明顯的缺陷：私募基金受到政府監(jiān)管相對較寬松，操作缺乏透明度，有可能出現(xiàn)內(nèi)幕交易、操縱市場等違規(guī)行為，將不利于基金持有人利益的保護(hù)，在可能取得較高收益的同時(shí)，蘊(yùn)藏著較大的投資風(fēng)險(xiǎn)如基金管理者的道德風(fēng)險(xiǎn)、代理風(fēng)險(xiǎn)等。此外，以這種方式發(fā)行的基金證券一般數(shù)量不大，而且投資者的認(rèn)同性、流動(dòng)性較差，不能上市交易。（4）私募基金的進(jìn)入門檻較高，遠(yuǎn)高于公募基金的1000元，是富人玩的場所。

有一類私募基金稱為陽光私募基金,系借助信托公司發(fā)行，經(jīng)過監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案，主要投資于二級證券市場，資金實(shí)現(xiàn)第三方銀行托管，有定期業(yè)績報(bào)告。陽光私募基金與一般（即所謂“灰色的”）私募證券基金的區(qū)

別主要在于規(guī)范化，透明化，由于借助信托公司平臺發(fā)行能保證私募認(rèn)購者的資金安全。陽光私募基金一般僅指以“開放式”發(fā)行的私募基金。所謂開放式，即基金認(rèn)購者需要承擔(dān)所有投資風(fēng)險(xiǎn)及享受大部分的投資收益。私募基金公司不承諾收益。私募基金管理公司的盈利模式一般是收取總資金2%左右的管理費(fèi)和投資盈利部分的20%作為傭金收入，這種收費(fèi)模式即是俗稱“2-20”收費(fèi)模式（2%管理費(fèi)+20%盈利部分提成）。這種2-20收費(fèi)模式是私募基金國際流行的收費(fèi)模型，著名的美國索羅斯基金，老虎基金，香港惠

理基金等都采用這種收費(fèi)模型。

證券投資基金的優(yōu)勢

看門狗財(cái)富為您解答。

私募證券投資基金的優(yōu)勢有：

首先第一是靈活

公募基金對同種股票有著10%的投資比例限制，然而私募證券投資基金不受限制，一旦私募證券投資基金發(fā)現(xiàn)了一個(gè)價(jià)值被低估的股票，他們可以盡可能多的去買這只股票，這就促使了私募證券投資基金花更多的精力去做企業(yè)調(diào)研，有時(shí)甚至去上市公司以高價(jià)買業(yè)績和送配等消息；私募基金還可以做公募基金禁止操作的做衍生品和一些跨市場的套利。

其次是良好的激勵(lì)機(jī)制

因?yàn)樗侥甲C券投資基金的利潤來源主要是業(yè)績收益的分配，而不是管理費(fèi)，給客戶創(chuàng)造盈利越多，他們的收入越多，這也促使了基金管理者會(huì)想方設(shè)法地提高基金的收益率。

其三，私募證券投資基金在投資決策上也更占優(yōu)勢。

比如，公募基金的研究部門發(fā)現(xiàn)一只有投資價(jià)值股票后，往往需要提交報(bào)告，開會(huì)討論，風(fēng)險(xiǎn)控制部門審核再到投資總監(jiān)做出決定要經(jīng)過一系列流程，時(shí)間耗費(fèi)很長，等做出了決定，投資時(shí)機(jī)也往往錯(cuò)過了。而私募基金則不用顧慮這些，發(fā)現(xiàn)了好的品種，他們能夠更快地做出反應(yīng)。

其四私募做的是絕對收益而公募基金還要考慮每季度、半年以及年終的排名，對基金經(jīng)理也會(huì)產(chǎn)生很大的壓力，這些都會(huì)影響長期的穩(wěn)健投資。

其五私募證券投資基金比起公募百億的巨無霸來說資金規(guī)模較小，這樣更有利于資金的進(jìn)出，建倉成本要低很多。