本文目錄一覽：

• 1、私募基金有哪些類型
• 2、【官渡區(qū)代理記賬】成立一家私募基金需要花多少錢看完嚇一跳
• 3、私募基金份額回購協(xié)議的違規(guī)/無效風險以及變通思路
• 4、什么是私募基金
• 5、基金從業(yè)資格考試怎么通過，押題靠譜嗎

私募基金有哪些類型

問題一：私募基金的分類 私募基金其實就是PE，主要的業(yè)務并沒有在證券市場，應該是在私募股權市場。我覺得你說的只是投資方向不同罷了。

問題二：什么是私募投資基金，有哪些種類 私募投資基金（以下簡稱私募基金），是指在中華人民共和國境內，以非公開方式向投資者募集資金設立的投資基金。私募基金財產的投資包括買賣股票、股權、債券、期貨、期權、基金份額及投資合同約定的其他投資標的。非公開募集資金，以進行投資活動為目的設立的公司或者合伙企業(yè)，資產由基金管理人或者普通合伙人管理的，其登記備案、資金募集和投資運作適用私募基金相關法律法規(guī)。

按照組織形式不同，私募基金可分為三類：

（一）契約型基金，是指未成立法律實體，而是通過契約形式設立私募基金，基金管理人、投資者和其他基金參與主體按照契約約定行使相應權利，承擔相應義務和責任。

（二）公司型基金，是指投資者按照《公司法》，通過出資形成一個獨立法人實體――基金公司，由基金公司自行或者通過委托專門的基金管理人機構進行管理，投資者既是基金份額持有者又是基金公司股東，按照公司章程行使相應權利、承擔相應義務和責任。

（三）合伙型基金，是指投資者依據《合伙企業(yè)法》，成立投資基金有限合伙企業(yè)，由普通合伙人對合伙債務承擔無限連帶責任，由基金管理人具體負責投資運作。

問題三：私募基金的種類有哪些？ 私募基金三種組織形式及其管理類型的分析比較：

2014年8月21日證監(jiān)會發(fā)布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，將私募投資基金分為契約型、合伙型及公司型三種組織形式。

一、不同組織形式對應的管理類型

二、不同組織形式的比較與選擇

（一）公司型

1、主體資格：具備獨立法律人格的企業(yè)法人?？梢韵蜚y行申請貸款或為被投資企業(yè)提供擔保，股東以其出資額為限承擔投資損失，具有 風險隔離機制。

2、優(yōu)勢：具有資合性，股權轉讓及人員變動不會給基金帶來直接的影響，穩(wěn)定性高；法律制度完善、組織架構完備，有效保護投資者利益。

3、劣勢：基金管理人可以作為受托投資顧問的方式控制公司的管理權，但公司的最高權力機構為股東會，作為基金份額持有人的股東仍能夠左右決策，從而對管理人的決策造成影響，不利于基金進行有效的投資決策。此外，公司型基金的運營管理應遵循《公司法》，而《公司法》對于公司的約束更為明確、具體，從而減少了公司自行管理的靈活性，《公司法》對公司對外投資有一定的約束，會造成資金的限制，延長決策時間，降低基金收益率。

4、稅收：稅收問題可謂是公司型投資基金的一大缺點――雙重納稅。一為公司就其取得的投資收益繳納25%企業(yè)所得稅，二為作為股東的基金份額持有人基于公司的盈利取得的紅利繳納20%的個人所得稅?；疬\營成本增加，投資人利潤空間縮減。這里需注意的是，創(chuàng)投基金因受到國家 *** 的扶持會有一定的稅收優(yōu)惠。

（二）合伙型

1、主體資格：國際上多采用有限合伙制，其屬于非法人，但仍可以合伙企業(yè)的名義申請貸款或提供擔保。

2、GP（普通合伙人）與LP（有限合伙人）：有限合伙中的LP為主要的基金份額持有人，其出資額會占到全部出資的八成以上，LP以其認繳的出資額為限對基金債務承擔有限責任。GP由基金管理人擔任，LP通常希望基金管理人在與他們共享利益的同時也共擔風險，以防范道德風險，因此GP往往出資不少于1%，并對外代表基金開展經營活動，對債務承擔無限連帶責任。

3、組織架構：包括投資決策委員會（負責對涉及合伙企業(yè)的重大事項作出決策，一般由普通合伙人組成）、顧問委員會（不享有運營企業(yè)方面的權利，對基金管理人決策的影響不大）和合伙人會議（負責合伙人退伙、入伙、身份轉讓、權益轉讓、清算等事項作出決策）。

4、收益分配模式：基金管理人的收益主要來源于三個方面：一是直接投資收益；二是管理費（一般為1%~2.5%）；三是管理分紅，通?？梢赃_到利潤的20%，也可按照階梯形式計提分紅。LP的收益完全來源于投資收益。但在收益分配順序上，LP優(yōu)先于GP。

5、優(yōu)勢：

1）所有權和管理權相互分離：LP具有資金優(yōu)勢但可能缺乏專業(yè)知識及經驗等，但能保證基金的規(guī)模，掌握財產權；管理人欠缺資金但是具有專業(yè)能力，掌握管理權。

2）有限合伙型基金具有有效的激勵機制和約束機制，能夠確?；鹩行н\作實現(xiàn)利益最大化。GP作為基金管理人，位于利益分配的最末端，只有利用其專業(yè)知識賺取超額預期利潤才可以提取管理分紅，但同時GP也對基金進行了少量的出資，也需要對投資的失敗承擔無限連帶責任。因此，這種安排能夠有效避免管理人為了追求高額利潤而做出過于冒險激進的投資決策，防范道德風險。

3）融資結構靈活：通過合伙協(xié)議約定，合伙人在基金選好投資項目需要投資時才把資金交給基金管理人，可以最大限度發(fā)揮基金的時間效益；此外，LP能夠較為自由地轉讓其持有的基金份額，其他合伙人不享有優(yōu)先受讓權。

4）分配及組織機制自由：可以針對同一基金下不同項目設置不同的投資人，項目獨立核算；也可以針對同一個項目設置不同優(yōu)先級的投資人。合伙基金層......

問題四：私募基金的種類有哪些？ 分類

根據不同的標準，私募基金有多種分類方法，在此，我們僅以常用的投資對象進行劃分。從國際經驗來看，現(xiàn)行私募基金的投資對象是非常廣泛的，以美、英兩國為例，其私募基金的投資對象包括了股票、債券、期貨、期權、認股權證、外匯、黃金白銀、房地產、信息軟件產業(yè)以及中小企業(yè)風險創(chuàng)業(yè)投資等，投資范圍從貨幣市場到資本市場再到高科技市場、從現(xiàn)貨市場到期貨市場、從國內市場到國際市場的一切有投資機會的領域。根據上述對象可以將其分為三類：

1、證券投資私募基金

顧名思義，這是以投資證券及其他金融衍生工具為主的基金，量子基金、老虎基金、美洲豹基金等對沖基金即為典型代表。這類基金基本上由管理人自行設計投資策略，發(fā)起設立為開放式私募基金，可以根據投資人的要求結合市場的發(fā)展態(tài)勢適時調整投資組合和轉換投資理念，投資者可按基金凈值贖回。它的優(yōu)點是可以根據投資人的要求量體裁衣，資金較為集中，投資管理過程簡單，能夠大量采用財務杠桿和各種形式進行投資，收益率比較高等。

2、產業(yè)私募基金

該類基金以投資產業(yè)為主。由于基金管理者對某些特定行業(yè)如信息產業(yè)、新材料等有深入的了解和廣泛的人脈關系，他可以有限合伙制形式發(fā)起設立產業(yè)類私募基金。管理人只是象征性支出少量資金，絕大部分由募集而來。管理人在獲得較大投資收益的同時，亦需承擔無限責任。這類基金一般有7-9年的封閉期，期滿時一次性結算。

3、風險私募基金

它的投資對象主要是那些處于創(chuàng)業(yè)期、成長期的中小高科技企業(yè)權益，以分享它們高速成長帶來的高收益。特點是投資回收周期長、高收益、高風險。

運作模式

私募基金的主要運作方式有兩種:

第一種是承諾保底，基金將保底資金交給出資人，相應的設定底線，如果跌破底線，自動終止操作，保底資金不退回。

第二種，接收帳號（即客戶只要把帳號給私募基金即可），如果跌破約定虧損比例（一般為10％-30%），客戶可自動終止約定，對于約定贏利部分或約定盈利達到百分比（一般為10%）以上部分按照約定的比例進行分成，此種都是針對熟悉的客戶，還有就是大型企業(yè)單位。

組織形式

1、公司式

公司式私募基金有完整的公司架構，運作比較正式和規(guī)范。目前公司式私募基金（如“某某投資公司“）在中國能夠較方便地成立。半開放式私募基金也能夠以某種變通的方式，比較方便地進行運作，不必接受嚴格的審批和監(jiān)管，投資策略也就可以更加靈活。

比如：

（1）設立某“投資公司”，該“投資公司”的業(yè)務范圍包括有價證券投資；

（2）“投資公司”的股東數目不要多，出資額都要比較大，既保證私募性質，又要有較大的資金規(guī)模；

（3）“投資公司”的資金交由資金管理人管理，按國際慣例，管理人收取資金管理費與效益激勵費，并打入“投資公司”的運營成本；

（4）“投資公司”的注冊資本每年在某個特定的時點重新登記一次，進行名義上的增資擴股或減資縮股，如有需要，出資人每年可在某一特定的時點將其出資贖回一次，在其他時間投資者之間可以進行股權協(xié)議轉讓或上柜交易。該“投資公司”實質上就是一種隨時擴募，但每年只贖回一次的公司式私募基金。

不過，公司式私募基金有一個缺點，即存在雙重征稅。克服缺點的方法有：

（1）將私募基金注冊于避稅的天堂，如開曼、百慕大等地；

（2）將公司式私募基金注冊為高科技企業(yè)（可享受諸多優(yōu)惠），并注冊于稅收比較優(yōu)惠的地方；

（3）借殼，即在基金的設立運作中聯(lián)合或收購一家可以享受稅收優(yōu)惠的企業(yè)（最好是非上市公司），并把它作為載體。

2、契約式

契約式基金的組織結構比較簡單。具體的做法可以是：

（1）證券公司作為基金的管理人，選取一家銀行作......

問題五：私募基金的種類有哪些？ 私募基金種類：

1.私募證券基金

主要投資于公開交易的股份有限公司股票、債券、期貨、期權、基金份額以及中國證監(jiān)會規(guī)定的其他證券及其衍生品種

2.創(chuàng)業(yè)投資基金

主要向處于創(chuàng)業(yè)各階段的成長性企業(yè)進行股權投資的基金

3.私募股權基金

除創(chuàng)業(yè)投資基金以外主要投資于非公開交易的企業(yè)股權

4.其他類別私募基金

投資除證券及其衍生品和股權以外的其他領域的基金。

私募基金概念：

私募基金，是指在中華人民共和國境內，以非公開方式向兩個以上投資者募集資金，為獲取財務回報進行投資活動設立的投資基金。私募基金財產的投資包括買賣股票、股權、債券、期貨、期權、基金份額及投資合同約定的其他投資標的。

私募基金稱私人股權投資是一個很寬泛的概念，用來指稱對任何一種不能在股票市場自由交易的股權資產的投資。被動的機構投資者可能會投資私人股權投資基金，然后交由私人股權投資公司管理并投向目標公司。

私募基金投資種類：

私募基金投資種類主要以杠桿收購、風險投資、成長資本、天使投資和夾層融資以及其他作為形式種類。

問題六：私募基金的管理類型有哪幾種 按照中國證券投資基金業(yè)協(xié)會私募基金備案指引，私募基金管理類型分為三類，分別是自我管理型、受托管理型和顧問管理型。

定義

（1）自我管理，指基金自聘管理團隊，而不是委托第三方管理人管理，通常指以有限責任公司、股份有限公司形式設立的公司型基金，通過組建內部管理團隊實行自我管理。

（2）受托管理，指采取委托管理方式將資產委托私募基金管理人進行管理；基金管理人委托其他管理人管理其基金也是受托管理。

（3）顧問管理，指私募基金管理人為其他私募基金管理人所管理的私募基金提供投資顧問服務，主要是指借助通道（信托、期貨資管、券商資管、基金專戶、基金子公司資管計劃等）發(fā)行產品，通道方作為基金管理人，私募管理人作為產品的投資顧問去管理產品。

問題七：私募基金的種類有哪些？ 您好，私募基金(Privately Offered Fund)是相對于公募(public offering)而言，是就基金份額發(fā)行方法之差異，以是否向社會不特定公眾發(fā)行或公開發(fā)行基金份額的區(qū)別，界定為公募和私募，或公募基金和私募基金。

立足組織形式，我國現(xiàn)在的私募基金大體上有6種組織形式：

契約型私募基金契約型私募基金也稱為信托型基金，歸根結底就是一種信托式私募基金，屬代理投資范疇。契約型私募基金由基金經理(即基金公司)與代表獲益人權益的信托人(基金托管人)之間訂立信托契約而發(fā)行獲益憑據來募集基金，由經理人按照信托契約對基金進行投資管理，由托管人作為基金資產的名義持有人保管基金資產。

公司型私募基金公司型私募基金是股份投資公司的一種形式，以發(fā)行股份的方法募集資金。

公司由具有共同投資目標的股東組成，并設有最高權力機構股東大會、執(zhí)行機構董事會和監(jiān)督機構監(jiān)事會。

通過對這三大機構進行相應的權力配置和制衡，使公司能夠最大程度地為股東的利益服務。

投資者以“購買基金公司股份”的方法認購基金，成為公司股東，并享有《公司法》所規(guī)定的管理權、決策權、利益分配權及剩余資產分配權等權益。

同一般公司相比，公司型私募基金既有相同又有不同：雖然公司型私募基金的設立程序與一般的股份公司無異，且其法人結構也和一般的公司一致，設有股東大會、董事會和監(jiān)事會等。

信托型私募基金信托型私募基金是指經過監(jiān)管機構備案，資金由第三方銀行托管，信托公司作為受托人和投資管理人，由投資咨詢公司、投資管理公司等作為投資顧問共同發(fā)行的私募投資基金。

有限合伙制私募基金有限合伙制私募基金是以《合伙企業(yè)法》為基礎，由普通合伙人（general partner，簡稱GP）和有限合伙人（Limited Partnership，簡稱LP）組成，普通合伙人擔任私募基金管理人，他們和不超過49人的有限合伙人共同組建一只私募基金。

虛擬式私募基金虛擬式私募基金表面看來像委托理財，但它實際上是按基金方式進行運作。

比如，虛擬式私募基金在設立和擴募時，表面上是與每個客戶簽定委托理財協(xié)議，但這些委托理財帳戶是合在一起進行基金式運作，在買入和贖回基金單元時，按基金凈值進行結算。

組合式私募基金為了發(fā)揮上述各種組織形式的優(yōu)越性，可以設立一個基金組合，將幾種組織形式結合起來。組合式基金有4種類型：

公司式與虛擬式的組合；

公司式與契約式的組合；

契約式與虛擬式的組合；

公司式、契約式與虛擬式的組合。

問題八：私募股權基金包括哪些類型的基金？ 私募股權基金（ private equity fund ）通常投資于包括種子期（ seed money ）和成長期（ growth capital ）的企業(yè)即創(chuàng)業(yè)投資（ venture capital ）基金，也包括投資擴展期企業(yè)的直接投資（ direct investment ）基金和參與管理層收購（ MBO/MBI ）在內的并購投資（ buyout fund, LBO ）基金，投資過渡期企業(yè)的（ mezzanine/bridge ）或上市前（ Pro-IPO ）企業(yè)的過橋基金也是私募股權基金的投資范疇，即凡是在一家企業(yè)上市以前的所獲得的股權投資都屬于 Private equity 這一投資產業(yè)。這一產業(yè) 80 年代初在美國產生并不斷發(fā)展，在 90 年代形成一個對美國經濟和企業(yè)舉足輕重的金融產業(yè)。私募股權基金也可以根據基金的規(guī)模來分類，通?；鹨?guī)模越大，越是投資企業(yè)發(fā)展的后期，即為收購基金或過橋基金。而小型基金為創(chuàng)業(yè)投資或叫風險投資基金，最復雜的是通常叫中間市場的基金（ middle market capital fund-mid-cap ），它既有投資高端的，也有投資低端的，不同的中間市場的基金有不同的投資對象和投資風格，不像創(chuàng)業(yè)投資或收購基金那樣目標明確。下表給出了美國的不同規(guī)模的私募股權投資基金的平均規(guī)模和在所有項目上投資的平均投資額。

問題九：什么是私募基金 具體有哪幾種類型 根據不同的標準，私募基金有多種分類方法。在此，我們將僅以常用的投資對象進行劃分。從國際經驗來看，現(xiàn)行私募基金的投資對象是非常廣泛的。以美、英兩國為例，其私募基金的投資對象包括了股票、債券、期貨、期權、認股權證、外匯、黃金白銀、房地產、信息軟件產業(yè)以及中小企業(yè)風險創(chuàng)業(yè)投資等，投資范圍從貨幣市場到資本市場再到高科技市場、從現(xiàn)貨市場到期貨市場、從國內市場到國際市場的一切有投資機會的領域。根據上述對象可以將其分為三類：

1、證券投資私募基金

顧名思義，這是以投資證券及其他金融衍生工具為主的基金，量子基金、老虎基金、美洲豹基金等對沖基金即為典型代表。這類基金基本上由管理人自行設計投資策略，發(fā)起設立為開放式私募基金，可以根據投資人的要求結合市場的發(fā)展態(tài)勢適時調整投資組合和轉換投資理念，投資者可按基金凈值贖回。它的優(yōu)點是可以根據投資人的要求量體裁衣，資金較為集中，投資管理過程簡單，能夠大量采用財務杠桿和各種形式進行投資，收益率比較高等。

2、產業(yè)私募基金

該類基金以投資產業(yè)為主。由于基金管理者對某些特定行業(yè)如信息產業(yè)、新材料等有深入的了解和廣泛的人脈關系，他可以有限合伙制形式發(fā)起設立產業(yè)類私募基金。管理人只是象征性支出少量資金，絕大部分由募集而來。管理人在獲得較大投資收益的同時，亦需承擔無限責任。這類基金一般有7-9年的封閉期，期滿時一次性結算。

3、風險私募基金

它的投資對象主要是那些處于創(chuàng)業(yè)期、成長期的中小高科技企業(yè)權益，以分享它們高速成長帶來的高收益。特點是投資回收周期長、高收益、高風險。

運作模式

私募基金的主要運作方式有兩種:

第一種是承諾保底，基金將保底資金交給出資人，相應的設定底線，如果跌破底線，自動終止操作，保底資金不退回。

第二種，接收帳號（即客戶只要把帳號給私募基金即可），如果跌破約定虧損比例（一般為10％-30%），客戶可自動終止約定，對于約定贏利部分或約定盈利達到百分比（一般為10%）以上部分按照約定的比例進行分成，此種都是針對熟悉的客戶，還有就是大型企業(yè)單位。

組織形式

1、公司式

公司式私募基金有完整的公司架構，運作比較正式和規(guī)范。目前公司式私募基金（如某某投資公司）在中國能夠比較方便地成立。半開放式私募基金也能夠以某種變通的方式，比較方便地進行運作，不必接受嚴格的審批和監(jiān)管，投資策略也就可以更加靈活。

比如：

（1）設立某投資公司，該投資公司的業(yè)務范圍包括有價證券投資；

（2）投資公司的股東數目不要多，出資額都要比較大，既保證私募性質，又要有較大的資金規(guī)模；

（3）投資公司的資金交由資金管理人管理，按國際慣例，管理人收取資金管理費與效益激勵費，并打入投資公司的運營成本；

（4）投資公司"的注冊資本每年在某個特定的時點重新登記一次，進行名義上的增資擴股或減資縮股，如有需要，出資人每年可在某一特定的時點將其出資贖回一次，在其他時間投資者之間可以進行股權協(xié)議轉讓或上柜交易。該投資公司實質上就是一種隨時擴募，但每年只贖回一次的公司式私募基金。

不過，公司式私募基金有一個缺點，即存在雙重征稅?？朔秉c的方法有：

（1）將私募基金注冊于避稅的天堂，如開曼、百慕大等地；

（2）將公司式私募基金注冊為高科技企業(yè)（可享受諸多優(yōu)惠），并注冊于稅收比較優(yōu)惠的地方；

（3）借殼，即在基金的設立運作中聯(lián)合或收購一家可以享受稅收優(yōu)惠的企業(yè)（最......

問題十：陽光私募基金的類型 信托私募證券基金一般存在兩種形式：“結構式”和“開放式”。陽光私募基金一般僅指以“開放式”發(fā)行的私募基金。所謂開放式，即基金認購者需要承擔所有投資風險及享受大部分的投資收益，私募基金公司不承諾收益。私募基金管理公司的盈利模式一般是收取總資金2%左右的管理費和投資盈利部分的20%作為傭金收入，這種收費模式即是俗稱“2-20”收費模式（2%管理費+20%盈利部分提成）。這種2-20收費模式是私募基金國際流行的收費模型。“結構式”的陽光私募基金，就是指將受益人分為不同種類，進行結構劃分，比如將受益人劃分為優(yōu)先受益人和一般受益人，特別受益人和一般受益人，以此為基礎來分配利益。這種模式以上海模式為典型。

【官渡區(qū)代理記賬】成立一家私募基金需要花多少錢看完嚇一跳

創(chuàng)業(yè)做私募究竟要花多少錢?我們從注冊公司開始，一步步梳理，跟著曼德企服走繼續(xù)往下走!

公司注冊階段

你給自己的私募起了一個高大上的名字，然后開始了私募大佬之路。

首先是注冊資本金。注冊資本金最好是1000萬(當然也有幾百萬的注冊資本通過備案的先例，但是你去瞧瞧那些核心高管，得足夠牛X才有可能哦)。

鑒于私募管理人備案的過程差不太多，我們這里只討論證券類私募。你很快要進行管理人登記，所以實繳資本要求至少250萬。

然后開始公司注冊?？陶?、開立銀行賬戶、做logo、開立社保公積金賬戶等，幾千元可以搞定。不過一個悲傷的故事是：北上廣深基本已經不允許注冊資產管理公司。

然后你需要租個辦公場所。協(xié)會備案的時候，是要看你的辦公樓和帶logo的前臺照片的，這個無法作假。

建議：辦公場地面積最好在150平以上，當然數字不是絕對的，主要看辦公場地與公司的人員數量及發(fā)展規(guī)模相匹配。

在這個行業(yè)，辦公場所很重要。你以為有個辦公室就可以了?想多了。你不是私募界的喬布斯，這兒也不是美利堅，在中國做私募可不能從車庫里起家。正如一位知名私募的朋友所說：“你不可能挑選一個便宜的寫字樓。你的投資者來了，看到你寒酸的樣子，怎么會將資金放心交給你打理呢?”

北上廣深中心區(qū)域的豪華寫字樓是私募的最愛，以帝都為例，英藍大廈、國貿三期是每個私募基金經理的終極夢想，最好是在金融街和國貿，氣質上輸不起。

盡量不要設在五環(huán)外(做夜盤的除外)，只比四環(huán)多一環(huán)，格調已在千里之外。

公司注冊成功了，后面的路還長著呢。。。

私募機構備案(管理人登記)階段

公司注冊好了，開始去協(xié)會做私募管理人備案。

私募基金備案的要求有很多，我們只羅列花錢的項目。

首先是高管的資格。按相關規(guī)定，從事私募證券投資基金業(yè)務的，高管均需取得基金從業(yè)資格;從事非私募證券投資基金業(yè)務，至少2名高管應取得基金從業(yè)資格。同時，法定代表人/執(zhí)行事務合伙人(委派代表)、合規(guī)/風控負責人應當取得該資格。

然后是法律意見書，5萬左右可以搞定，不過這一步就不要省錢了，不幸找到不靠譜的律所，被打回來又是一場浩劫，反反復復浪費的是時間吶，時間就是金錢吶！

然后你需要一個PB服務商為你提供一系列服務(交易、托管、外包)，一般按基金規(guī)模的一定比例收取，比較省心。

資金募集階段

備案成功后，可以小慶祝一下，然后進入恐怖的資金募集階段。

當然所有私募都缺錢，不過你會發(fā)現(xiàn)你尤其缺錢，沒人給你代銷，你能依靠的只有客戶，或者土豪朋友。你才發(fā)現(xiàn)你的人脈和資源貧瘠的可怕。

直銷團隊肯定雇不起，咬咬牙找個財富管理公司，大的財富管理公司表示不約，小公司自信地說可以，但開口就要抽募集資金總量的3%-5%。

還是自己找客戶吧，請客戶吃飯喝茶，這錢不能省。一圈下來，花出去的錢，輕松超過一平米的帝都房價。

恨不得在身上貼滿“我在募資”，在朋友圈推銷。不好意思，你已經觸犯監(jiān)管法規(guī)了，私募怎么能大張旗鼓的公開推介呢?整個網站還得做足各種風險提示，加上各種特定程序，這才符合“私募”的氣質。

公司運作階段

一切就緒，你終于坐在了辦公室的彭博終端前。然而未來的一年，你會面臨一系列成本。包括但不限于：

人力成本：私募基金最大的花銷就是人力成本。小私募也要具備財務、風控、操盤手、營銷人員。這些是底配，規(guī)模稍大的還要基金經理、研究人員、開發(fā)團隊，還有前臺、網絡維護、營銷、行政。

工資支出自己算吧，小型私募的研究員(如果有)年薪十幾萬，好在非核心職能員工的工資水平可以控制在農民工標準。當然你也可以一人充當基金經理、研究員、交易員，客戶來參觀的時候讓表弟在電腦前坐一會兒就可以。

稅費：企業(yè)所得稅、增值稅等;

年審費：公司每年得年審，有限合伙型的基金產品滿一年后也得找個會計師事務所發(fā)審計報告，幾千到幾萬吧;

基金業(yè)協(xié)會會員費：如果你加入中國證券投資基金業(yè)協(xié)會，每年繳納會員費2萬元。

除此之外，你每年還要付出：水電費，電腦，辦公費，寫字樓租金。

綜上，一家低配私募一年的運營成本，100萬元基本打不住。

按照私募行業(yè)2%管理費+20%業(yè)績提成的規(guī)矩，那2%的管理費是你的唯一依靠。

奔私后，終于一步步登上了金融行業(yè)的制高點，似乎一切都挺過來了，然而你會發(fā)現(xiàn)，依然無法看清這個神奇的市場。

但是，正如所有行業(yè)一樣，幸運之神總是眷顧那些肯辛勤付出努力的人，總有一些幸運兒成就一年翻數倍的佳話，每個人都有可能站在金字塔頂。

進入私募市場之后，你自己的故事，才剛剛開始??

私募基金管理人備案工作前期籌劃

私募基金管理人資格備案的前期籌劃工作，主要集中擬申請機構的前期設立上或者已有機構的前期整改上，在此我就針對一些我知道的硬性條件在這列舉個一二三。

1、機構名稱

根據協(xié)會的審核要求“申請機構的名稱應當包含有“基金管理”、“投資管理”、“資產管理”、“股權投資”、“創(chuàng)業(yè)投資”等與私募基金管理人業(yè)務屬性密切相關字樣。“因此，申請機構的機構名稱中請務必含有“基金管理”、“投資管理”、“資產管理”、“股權投資”、“創(chuàng)業(yè)投資”的字樣或有近似意思的字樣，因為協(xié)會將他們列舉出來了，就表示予以認可。當然，現(xiàn)在全國工商注冊都在嚴卡此類字樣，“投資咨詢”就免了吧，協(xié)會不予認可，你自己怎么理解與解釋也沒用。

2、經營范圍

經營范圍的內容要求與機構名稱的內容要求一致，這里不贅述了，但礙于工商部門歸類允許使用的經營范圍有限定，這里不太好發(fā)揮大家的想象力和文字水平。從實務的角度來說，“受托資產管理”是能夠被協(xié)會認可，且工商部門相對放寬登記的經營范圍，可以嘗試使用。

至于“投資咨詢”等屬于賣方業(yè)務類的經營范圍，也不用考慮了，協(xié)會不鼓勵此類業(yè)務范圍存在。

另外，根據協(xié)會專業(yè)化經營要求，除了那些與私募基金管理有關聯(lián)的經營范圍外，建議刪除其他無關經營范圍，比如啥“實業(yè)投資”“廣告策劃”??協(xié)會的專業(yè)化要求就是讓機構除了私募基金管理外，其他業(yè)務都別做。

總而言之，專業(yè)化是協(xié)會核查經營范圍的基礎。

特別提醒：如機構設立后，如通過公眾號、網絡進行宣傳，請一定要注意對外宣傳業(yè)務的內容，切忌越界，協(xié)會對機構網絡輿情情況有嚴格的要求。

3、股東與實際控制人

對于股東的要求，協(xié)會這里沒有明確限制，但如有涉外身份那就得注意些，畢竟這是協(xié)會明確要求核查的事項，鑒于我沒有實際碰到過境外高端人士，在此不好妄議什么。

涉及到民間借貸、民間融資、配資業(yè)務、小額理財、小額借貸、P2P/P2B、眾籌、保理、擔保、房地產開發(fā)、交易平臺等業(yè)務的股東盡可能避免。這點也適用于實際控制人，哪怕只是一點點持股情況都要注意，即使不屬于協(xié)會關聯(lián)方的認定標準。

不要抱有僥幸心理，因為在你備案審查時，協(xié)會是要求股東穿透到自然人或國資機構，很多痕跡你是藏不住的。

實際控制人一定要有，實在沒有就通過董事會席位、表決權約定、協(xié)議約定的方式確認。

4、注冊資本與實繳資本

現(xiàn)在公司都是認繳制了，所以我的建議注冊資本是多些無妨，這也關系到機構今后的管理規(guī)模，大些無妨。如果謹慎點確實希望少些，我也建議不低于人民幣1000萬元，雖然這個協(xié)會沒啥明文規(guī)定，但也是有個內部審核線。

至于實繳資本，不能一分不繳，我的建議是人民幣250萬元以上，大家也可以視為內部線，當然多些肯定更好。同時提醒的是，完成了實繳后也最好把錢留在賬上供機構日常使用，因為將來申報時是要核查到位情況。

5、組織架構與高管

把這個事項放在這里提，是我個人的觀點，畢竟高管不好找，必須先籌劃好，臨時調整反而耽誤事。

一定要有風險控制專職人員，并設置高管職位。基金從業(yè)資格就不用說了，現(xiàn)在最好是有一定從業(yè)履歷，而且建議是專職(盡快購置社保)。法定代表人也是一樣，建議有從業(yè)履歷、專職。否則在進行資格備案申報時，協(xié)會很可能會認為機構運營實踐經驗不足，進而要求說明如何正常展開基金的運營。

至于其他高管(董事長/執(zhí)行董事、總經理、監(jiān)事、副總、財務總監(jiān)、投資部總監(jiān))建議盡可能具備基金從業(yè)資格且專職，如果確實沒有從業(yè)資格，那就別那么早設置該高管職位，這個也是可能被協(xié)會要求整改的，別整改后再撤換多尷尬啊。

6、辦公場地與辦公設備

注冊地址和實際辦公地址不一致問題不大，只要具有充分真實的理由即可。但實際辦公地址一定要有一定規(guī)模且獨立，不宜與其他機構共同辦公;辦公設備一定要基本齊全。在申報時會要求上傳真實的照片予以佐證(辦公前臺待公司LOGO的正面照與實際辦公場地內部照)。

轉眼今年已經是證監(jiān)會對私募基金開展檢查的第四個年頭了。從檢查范圍和內容上來看，可以說是越來越全面、細致。無論是宏觀還是微觀層面，私募行業(yè)都將面臨越來越嚴的監(jiān)管。

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私募基金份額回購協(xié)議的違規(guī)/無效風險以及變通思路

導言： 不論是私募股權/創(chuàng)業(yè)投資基金，還是私募證券投資基金，針對投資人所持基金份額的回購協(xié)議安排都頗為普遍。筆者試從執(zhí)法監(jiān)管層面、司法實踐層面分別梳理該等回購協(xié)議可能涉及的一些合規(guī)問題、效力問題，并就防范有關風險的變通思路和路徑進行初步探討。

目錄

01? | 執(zhí)法監(jiān)管層面：基金份額回購協(xié)議因何被認定違規(guī)

02? | 基金份額回購協(xié)議：距離監(jiān)管紅線有多遠？

03? | 司法實踐層面：認定基金份額回購協(xié)議無效的裁判依據和思路

04? | 回購協(xié)議涉及“剛兌”，仍被認定有效的司法判例

05? | 變通思路：如何防范基金份額回購協(xié)議的違規(guī)/無效風險

06? | 結語

一、執(zhí)法監(jiān)管層面：基金份額回購協(xié)議因何被認定違規(guī)

先來看看近期國內各地證監(jiān)部門對相關私募基金管理人等機構及其從業(yè)人員的處罰案例情況：

從上述案例可以發(fā)現(xiàn)，私募基金份額回購協(xié)議或類似文件被認定違規(guī)，大致存在如下特點：

- 管理人可能提前向投資人保證預期/最低收益

- 由管理人或其關聯(lián)方作出回購承諾/承擔回購義務

- 回購條件僅與投資本金受損或收益無法兌付直接掛鉤

- 回購承諾/安排作出時，投資人實際盈虧金額尚未最終確定

二、基金份額回購協(xié)議：距離監(jiān)管紅線有多遠？

所謂，“一念成佛，一念成魔”。

就私募基金份額而言，“回購”的本質應是關于基金份額的轉讓/買賣交易；但因該交易背后的回購對價可自由協(xié)商、甚至無限溢價的屬性，使得其同時成為了基金“保本保收益”安排的最常見形式之一。而回購協(xié)議一旦涉及“保本保收益”問題，便有可能以不同形式的法律文件/協(xié)議具體呈現(xiàn)，譬如基金份額受讓協(xié)議、承諾函、無條件回購承諾等。此外，為“保本保收益”之目的，除了回購協(xié)議，差額補足、保證擔保等也可能會被同時作為配套安排。

若回購協(xié)議涉及“保本保收益”，對于基金管理人等相關機構及相關從業(yè)人員而言，將可能違反一系列的相關法律法規(guī)，例如：

值得注意的是，根據《關于加強私募投資基金監(jiān)管的若干規(guī)定》的有關規(guī)定，一旦涉及保本保收益的違規(guī)安排，基金管理人將可能被要求限期完成整改，整改期內暫停新增私募基金募集和備案（根據處罰情況，暫停備案周期可能6個月到12個月不等）。

不過，僅從上面針對私募基金的監(jiān)管文件來看，法律層級相對較低；此前納入國務院立法計劃的《私募投資基金管理暫行條例（征求意見稿）》中亦有類似的條款，但其何時正式頒布和施行存在不確定性。另一方面，在基金份額回購協(xié)議涉嫌違反法律層級較低的私募基金監(jiān)管文件情況下，人民法院又以何作為依據否定該等協(xié)議的法律效力？

三、司法實踐層面：認定基金份額回購協(xié)議無效的裁判依據和思路

司法實踐中，不同法院認定基金份額回購協(xié)議的裁判依據和思路可謂大相徑庭。

1. 是否有關于回購協(xié)議無效的直接依據？

筆者認為，至少目前看來，沒有直接、明確的依據。

《全國法院民商事審判工作會議紀要》（即《九民紀要》）中似乎提供了參考依據。其第92條規(guī)定：“信托公司、商業(yè)銀行等金融機構作為資產管理產品的受托人與受益人訂立的含有保證本息固定回報、保證本金不受損失等保底或者剛兌條款的合同，人民法院應當認定該條款無效”；“實踐中，保底或者剛兌條款通常不在資產管理產品合同中明確約定，而是以‘抽屜協(xié)議’或者其他方式約定，不管形式如何，均應認定無效”。

但是，上述規(guī)定中針對的是“金融機構”，而是否必然適用于私募基金管理人，筆者認為仍存有疑義之處。其次，《九民紀要》并非各地法院應當強制適用的法律文件，各地法院是否會完全依此文件進行裁判存在較大不確定性。

2. 上海金融法院近期判例：違反《信托法》“強制性規(guī)定”的約定無效

在(2021)滬74民終663號案件中，上海金融法院簡單明了地指出：

“ ……在《保證與回購協(xié)議》中，XX公司向投資者XX就上述《基金合同》下的投資認購款、利息等，作出了明確固定回報的承諾以及連帶責任保證。 上述約定顯然為剛性兌付約定 ，違反了 《中華人民共和國信托法》第三十四條的強制性規(guī)定 ，為無效約定……”

上海金融法院認定案涉回購協(xié)議文件構成“剛性兌付”，并直接援引《信托法》的條款作為合同無效之依據?！缎磐蟹ā返谌臈l規(guī)定：“受托人以信托財產為限向受益人承擔支付信托利益的義務”。該條款雖然通常被理解為對剛性兌付之限制，但將其劃入上海金融法院所謂的“強制性規(guī)定”之范圍是否妥當，得打一個大大的問號。可以看出，在針對私募基金領域的監(jiān)管文件法律層級較低的背景下，法院也只能無奈援引其他位階更高的法律條款。

另外值得注意的是，在上述案件中，上海金融法院并未否定案涉主合同即《基金合同》的法律效力，并以《基金合同》作為當事人有權獲得相關賠償的主要依據。

3. 上海浦東法院近期判例：虛假意思表示無效

在(2021)滬0115民初24875號案件中，上海浦東新區(qū)人民法院則卻采用了與上海金融法院截然不同的裁判思路。

上海浦東法院認為，案涉回購約定構成虛假意思表示（即無效），同時本案應按照借貸合同法律關系來處理：

“…… 本案原、被告雙方簽訂的《轉讓協(xié)議》與《補充協(xié)議》系 名義上為基金份額轉讓協(xié)議實質上為借款合同法律關系 ，根據《中華人民共和國民法典》第146條的規(guī)定，行為人與相對人 以虛假的意思表示實施的民事法律行為無效 。以虛假的意思表示隱藏的民事法律行為的效力，依照有關法律規(guī)定處理。因此，本院 根據借款合同法律關系來解決 原、被告二者之間的糾紛…… ”

根據《民法典》的有關規(guī)定，以虛假的意思表示隱藏的民事法律行為的效力，依照有關法律規(guī)定處理。換言之，在虛假意思表示無效的同時，隱藏的民事法律行為本身仍然可能有效。本案雖然回購約定無效，但是投資人仍可以基于有效的借貸合同法律關系主張投資本金及收益，因此，法院本質上還是按照合同有效而非“合同無效”的思路來確定投資人的請求權基礎。

4. 北京市海淀區(qū)人民法院：權利義務嚴重失衡的保底協(xié)議無效

在(2020)京0108民初5521號案件中，北京市海淀區(qū)人民法院認為：

“ ……就XXX簽訂的回購協(xié)議， 其本質系保證委托人本金不虧損并取得固定收益的保底協(xié)議，該協(xié)議導致雙方權利義務嚴重失衡，違反了資本市場規(guī)則 。根據我國《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》的規(guī)定，私募基金管理人、私募基金銷售機構不得向投資者承諾投資本金不受損失或者承諾最低收益。匯盈泰豐公司作為有資質的投資機構，其與宋燕林簽訂的 保底協(xié)議應屬無效 …… ”

5. 江西省地方法院：違反“公序良俗”的保底承諾無效

(2021)贛0113民初5523號案件中，江西省南昌市紅谷灘區(qū)人民法院認為：

“…… 《差額補償及回購承諾》違反了委托代理制度的根本屬性，違背了委托理財法律關系和私募基金 “利益共享、風險共擔” 的基本原則，亦違背了金融市場的基本規(guī)律和交易原則?！端侥纪顿Y基金監(jiān)督管理暫行辦法》雖屬部門規(guī)章，但規(guī)章內容 涉及金融安全、市場秩序等公序良俗 ，故應認定 保底承諾無效 …… ”

四、回購協(xié)議涉及“剛兌”，仍被認定有效的司法判例

由于認定基金份額回購協(xié)議無效的裁判思路尚不統(tǒng)一，各地法院也存在支持該等協(xié)議效力的案例。

1. 浙江中院：以未違反強制性規(guī)定為由

在(2020)浙01民終9807號二審判決中，浙江省杭州市中級人民法院認為：

“ ……《承諾函》的內容是新鼎明影視、新鼎明文化、方軍、陳杰承諾在一定條件下受讓A類份額投資者持有的涉案基金的份額收益權并完成付款，景乃君作為案涉基金的A類份額投資者，持有《承諾函》原件完全是合乎情理的。新鼎明影視、新鼎明文化、方軍、陳杰向景乃君出具《承諾函》，系其真實意思表示， 內容不違反法律及行政法規(guī)的強制性規(guī)定 ，對各方均有法律約束力 ”。

上述案件中，“新鼎明影視”系案涉契約型私募的管理人，而“新鼎明文化”系管理人的關聯(lián)公司，“方軍”、“陳杰”系管理人的實際控制人。彼時，《九民紀要》已經發(fā)布，但浙江當地法院完全未提及《九民紀要》的任何規(guī)定?？梢?，浙江當地法院在處理私募基金份額回購協(xié)議的效力問題上，采取的是最嚴格的尺度。

在(2020)粵0304民初52674號案件中，深圳市福田區(qū)人民法院亦采取了類似的裁判思路。

2. 深圳中院：以構成借貸關系為由

在(2020)粵03民終20473號案件中，深圳市中級人民法院認為：

“ 本案中，雖然雙方簽訂的……、《回購合同》記載了……，但是從涉案合同的整體內容和當事人的真實意思來看， 雙方之間達成的是借貸的合意，兼之XX公司在合同中作出承諾保本及固定收益的承諾 ，故涉案合同雖名為基金合同，但涉案基金違反了《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》等的相關規(guī)定，合同實際上不符合私募基金合同的實質要件， 當事人之間成立的是借款合同關系 …… ”

筆者認為，深圳中院并沒有明確否認案涉回購協(xié)議的效力，而是似乎以“實質重于形式”的原則認定協(xié)議項下應構成借款合同關系；這與上文提到的(2021)滬0115民初24875號案件（同樣涉及借貸合同關系的確認）的裁判思路存在本質的不同。

五、變通思路：如何防范基金份額回購協(xié)議的違規(guī)/無效風險

1. 由“第三方”提供回購承諾

在(2020)滬74民終1045號案件中，上海金融法院認為：

“ 金融機構作為受托管理人所作出的剛性兌付承諾當然無效， 但法律并未禁止第三方對投資人作出兌付承諾 ……基于當事人意思自治，一審認定XXX作出的兌付承諾在其與投資者之間形成了債權債務關系并無不當，本院予以確認…… ”

又如，深圳市中級人民法院在(2020)粵03民終21711號中指出，

“ ……XXX公司既非基金管理人，也非基金托管人，亦非基金銷售機構， 其是作為第三方 與XX簽訂《回購協(xié)議》。涉案《回購協(xié)議》系當事人的真實意思表示，XXX公司應當遵循誠實信用原則，依照協(xié)議和承諾履行義務…… ”

那么，應如何確定“第三方”的范圍？

上海金融法院于2022年發(fā)布的《私募基金糾紛法律風險防范報告》或許可以提供一些借鑒思路。其中提到的“第三方”范圍如下：私募基金管理人的法定代表人、股東、實控人、員工或關聯(lián)方，銷售機構、投資標的及其法定代表人、股東、實控人、員工或關聯(lián)方等基金合同當事人以外的第三方主體。筆者認為，為最大程度地防范可能出現(xiàn)的違規(guī)風險及合同無效風險，該“第三方”與基金管理人或其關聯(lián)方之間應不存在任何委托持股或其他間接權益關系。

2. 在投資人之間達成回購協(xié)議

在(2020)浙民終548號案件中，浙江省高級人民法院支持了一審法院關于案涉基金合伙份額回購協(xié)議的法律效力認定結論。一審法院認為：

“ ……關于合伙份額回購的約定，是XX、XX分別作為XX合伙企業(yè)的優(yōu)先級有限合伙人、劣后級有限合伙人，就XX公司的投資保障所達成的協(xié)議……另外，XXX以 合伙份額回購約定違反私募基金利益共享、風險共擔的基本原則為由主張約定無效，該主張缺乏依據。 《合伙協(xié)議》《承諾函》《標的合伙份額轉讓價款支付協(xié)議》中關于合伙份額回購的約定，對XX公司 具有約束力 ，其應依約履行。 ”

又如，在(2020)滬74民終289號案件中，上海金融法院認為：

“ ……本案爭議的法律關系實質為私募基金有限合伙企業(yè)的有限合伙人之間 因對賭協(xié)議觸發(fā)有限合伙企業(yè)份額的對內轉讓關系 。根據《合伙企業(yè)法》的規(guī)定，法律并未禁止合伙人之間的合伙財產份額轉讓，對賭內容未違反《合伙企業(yè)法》規(guī)定的利潤和虧損分配原則，也未違反《暫行辦法》第15條私募基金管理人、私募基金銷售機構不得向投資者承諾投資本金不受損失或者承諾最低收益的監(jiān)管規(guī)定，未存在《合同法》第52條規(guī)定的無效之情形， 故該合同應為有效合同 …… ”

筆者提示，這類基金投資人之間簽署的回購協(xié)議，應當獨立于私募基金管理人及其關聯(lián)方，也即在監(jiān)管之外的平等主體之間達成有關回購約定；否則，一旦涉及私募基金管理人等主體的利益關系，仍可能引發(fā)協(xié)議無效之風險。

3. 在投資人盈虧已確認的情況下達成回購協(xié)議

在(2021)滬74民終546號等系列案件中，上海金融法院認為：

“ ……《回購協(xié)議》系雙方當事人 在基金贖回階段簽署 ，并非在合同締約過程中簽署，結合《回購協(xié)議》的相關內容，可以視為在被上訴人客觀上無法實現(xiàn)投資目的時，上訴人與被上訴人就相關補償事項達成了一致意思表示，應屬合法有效…… ”

在基金贖回階段，因投資人的損失已經確認，由管理人與投資人簽署基金份額回購協(xié)議或許能被法院認定為有效約定；但筆者提示，由于回購協(xié)議簽署時點的真實性較難確定，這種安排仍然可能面臨一定的違規(guī)和處罰風險。

4. 以管理人或基金 事件為作為回購條件

在合伙型私募股權基金領域，尤其是涉及國資背景LP（例如引導基金/母基金）的情況下，LP可能會要求針對管理人或基金 的情形下賦予LP提前退出的權利（退出方式可包括基金份額回購）。當然， 情形不能包括投資本金受損或預期收益無法兌現(xiàn)等事件。

在契約型基金領域，類似的回購協(xié)議之效力同樣可以得到法院支持。在(2020)粵03民終21711號案件中，案涉《回購協(xié)議》被法院認定為合法有效，其中約定的一項回購條件為： 投資人將投資款支付到契約型基金指定賬戶之日起，且契約型基金成立滿24個月后的15個工作日內，契約型基金未按基金合同的約定向投資人分配本金及收益 。上述回購條件并未與投資本金和收益之兌現(xiàn)直接掛鉤（即不涉及剛性兌付），而是強調管理人能否按照基金合同約定的期限內完成相關分配。

此外，筆者建議，在設計回購條件的時候，列舉的 事件應盡可能具有較高的嚴重程度（避免過于輕微）；同時，建議同時設置寬限期糾正條款，在寬限期屆滿后投資人再行使回購權更能得到法院的支持。

5. 名為投資、實為借貸的回購安排

在 (2021)滬0115民初24875號終審判決中，案涉回購協(xié)議為一份《補充協(xié)議》：

“…… 《補充協(xié)議》約定了 無條件回購 條款，只要原告持有轉讓的基金份額滿167天對應日的前10個工作日之前向被告申請回購，被告須無條件按照XX的轉讓價款回購；且即使原告未在上述時間內申請回購，在涉案基金到期時，被告也須無條件按照上述金額回購…… ”

形式上，上述協(xié)議沒有任何關于保本保收益的明確承諾，但投資人有選擇在特定期限屆滿后、要求管理人或關聯(lián)方無條件以固定對價回購基金份額的權利；本質上，該約定與借貸已無任何差異。如上文所述，上海市浦東新區(qū)人民法院依據《民法典》的規(guī)定認為該案的回購約定因構成虛假意思表示而無效，同時本案應按照借貸合同法律關系來處理。

而在(2020)粵03民終20473號案件中，案涉回購合同中同樣有關于特定期限屆滿后、相關方應無條件回購投資人所持基金份額的類似約定；但同時，相關方在回購合同中已作出保本及固定收益的承諾，在此情況下深圳中院仍然將案涉合同認定為借貸合同。

從上述案例可以看出，在回購協(xié)議具備借貸關系的外觀后，協(xié)議的效力或許能最終得到法院的支持（無論是作為虛假意思表示背后的隱藏行為，還是直接被認定為借貸合同）；但由于借貸安排與剛性兌付安排之間的界限模糊，且鑒于各地法院的裁判尺度不統(tǒng)一，此類回購協(xié)議的無效風險仍然無法完全、有效地得以規(guī)避。更重要的是，對于執(zhí)法監(jiān)管機構而言，恐怕其無動力也無能力辨別相關回購協(xié)議背后的實質。因此，違規(guī)和處罰風險依然存在。

六、結語

筆者認為，基金份額回購協(xié)議，未來仍然將會是私募基金領域最為常見的法律文件之一。為了防范有關違規(guī)和處罰風險，以及潛在的無效風險，相關方有必要提前做好評估，并采取最為合規(guī)和妥善的方式設計有關條款。

-END-

聲明 ： 本文不構成任何正式的法律意見和建議。任何問題均需結合具體情況予以具體分析。若有與本文內容相關之疑問、建議或合作需求者，可在與本 公眾文章 聯(lián)系。

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什么是私募基金

什么是私募基金

私募基金，是指通過非公開方式，面向少數投資者募集資金而設立的基金。由于私募基金的銷售和贖回都是通過基金管理人與投資者私下協(xié)商來進行的，因此它又被稱為向特定對象募集的基金。

私募基金特征

第一，私募基金是一種特殊的投資基金，主要是相對于公募基金而言的;

第二，私募基金一般只在"小圈子里"(僅面向特定的少數投資者)籌集資金;

第三，私募基金的銷售、贖回等運作過程具有私下協(xié)商和依靠私人間信任等特征;

第四，私募基金的投資起點通常較高，無論是自然人還是法人等組織機構，一般都要求具備特定規(guī)模的財產;

第五，私募基金一般不得利用公開傳媒等進行廣告宣傳，即不得公開地吸引和招徠投資者;

第六，私募基金的基金發(fā)起人、基金管理人通常也會以自有的'資金進行投資，從而形成利益捆綁、風險共擔、收益共享的機制;

第七，私募基金的監(jiān)管環(huán)境相對寬松，即政府通常不對其進行嚴格規(guī)制;

第八，私募基金的信息披露要求不嚴格;

第九，私募基金的保密度較高;

第十，私募基金的反應較為迅速，具有非常靈活自由的運作空間;

第十一，私募基金的投資回報相對較高(即高收益的機率相對較大);

基金分類

根據不同的標準，私募基金有多種分類方法。在此，我們將僅以常用的投資對象進行劃分。從國際經驗來看，現(xiàn)行私募基金的投資對象是非常廣泛的。以美、英兩國為例，其私募基金的投資對象包括了股票、債券、期貨、期權、認股權證、外匯、黃金白銀、房地產、信息軟件產業(yè)以及中小企業(yè)風險創(chuàng)業(yè)投資等，投資范圍從貨幣市場到資本市場再到高科技市場、從現(xiàn)貨市場到期貨市場、從國內市場到國際市場的一切有投資機會的領域。根據上述對象可以將其分為三類：

1、證券投資私募基金

顧名思義，這是以投資證券及其他金融衍生工具為主的基金，量子基金、老虎基金、美洲豹基金等對沖基金即為典型代表。這類基金基本上由管理人自行設計投資策略，發(fā)起設立為開放式私募基金，可以根據投資人的要求結合市場的發(fā)展態(tài)勢適時調整投資組合和轉換投資理念，投資者可按基金凈值贖回。它的優(yōu)點是可以根據投資人的要求量體裁衣，資金較為集中，投資管理過程簡單，能夠大量采用財務杠桿和各種形式進行投資，收益率比較高等。

2、產業(yè)私募基金

該類基金以投資產業(yè)為主。由于基金管理者對某些特定行業(yè)如信息產業(yè)、新材料等有深入的了解和廣泛的人脈關系，他可以有限合伙制形式發(fā)起設立產業(yè)類私募基金。管理人只是象征性支出少量資金，絕大部分由募集而來。管理人在獲得較大投資收益的同時，亦需承擔無限責任。這類基金一般有7-9年的封閉期，期滿時一次性結算。

3、風險私募基金

它的投資對象主要是那些處于創(chuàng)業(yè)期、成長期的中小高科技企業(yè)權益，以分享它們高速成長帶來的高收益。特點是投資回收周期長、高收益、高風險。

編輯本段運作模式

私募基金的主要運作方式有兩種：

第一種是承諾保底，基金將保底資金交給出資人，相應的設定底線，如果跌破底線，自動終止操作，保底資金不退回。

第二種，接收帳號(即客戶只要把帳號給私募基金即可)，如果跌破約定虧損比例(一般為10%-30%)，客戶可自動終止約定，對于約定贏利部分或約定盈利達到百分比(一般為10%)以上部分按照約定的比例進行分成，此種都是針對熟悉的客戶，還有就是大型企業(yè)單位。

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基金從業(yè)資格考試怎么通過，押題靠譜嗎

押題靠譜，畢竟都是在題庫里面抽題的。

1、將 “掌握” “理解” “了解” 所對應知識點分類

先在官網把大綱下載下來，會發(fā)現(xiàn)知識點被要求 “掌握” “理解” ‘了解’等?？忌ㄟ^這幾點要求將知識點進行分類，分清層次，把“掌握”的知識點先全看了，再依次看其他內容，避免到后面時間緊把必考的內容遺漏。

2、邊看書，邊做腦圖筆記，建立系統(tǒng)知識點

在邊看書復習的同時自己做了一個基金從業(yè)資格的腦圖筆記，就是用類似mindmanager工具做的思維導圖，只是用百度出的工具，可以在線看，不用下載軟件，考生可以借薦一下。最后會發(fā)現(xiàn)閱讀效果其實挺不錯，可以幫助考生很好地理清整本書的脈絡，最好是一邊看一邊做記錄，加深印象。

3、借助輔導資料高效復習快速提分

考前沖刺階段很重要，考生要把握好。在這個時期除了自己看書刷題之外可以借助一些輔導資料高效復習，幫助自己在考試時快速提分。