本文目錄一覽：

• 1、城投債價(jià)格如何確定
• 2、壽光城投融資有風(fēng)險(xiǎn)嗎
• 3、城投債和政府債的區(qū)別

城投債價(jià)格如何確定

目前常用的地方政府特征指標(biāo)主要與財(cái)政收支有關(guān)，較少涉及債務(wù)負(fù)擔(dān)狀況。地方政府隱性債務(wù)規(guī)模的衡量常常由地方政府融資平臺(tái)所發(fā)行城投債余額加總得出。然而銀行貸款、超短期融資券和短期融資券也是地方政府債務(wù)的重要組成部分。研究團(tuán)隊(duì)首先根據(jù)發(fā)債企業(yè)公開(kāi)披露的數(shù)據(jù)，加總地級(jí)市政府下屬地方政府融資平臺(tái)的全部有息債務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)測(cè)度地方政府隱性債務(wù)量。

由于現(xiàn)有數(shù)據(jù)無(wú)法得出地方政府的總隱性負(fù)債與總資產(chǎn)之比，課題組將隱性債務(wù)分別除以地方政府預(yù)算收入、地方GDP和地方固定資產(chǎn)投資總額獲得了衡量地方政府隱性債務(wù)負(fù)擔(dān)率的三個(gè)指標(biāo)。第一種方法借鑒了衡量公司債務(wù)狀況通常使用的利息覆蓋率，第二種方法是參照衡量國(guó)家債務(wù)情況最通常采用的負(fù)債率指標(biāo)，第三種方法近似于用當(dāng)年政府新增固定資產(chǎn)作為分母來(lái)測(cè)度債務(wù)負(fù)擔(dān)情況。通過(guò)地方城投平臺(tái)債務(wù)加總核算的地方總隱性債務(wù)規(guī)模平均為年度地方政府一般預(yù)算收入的3.02倍、地方GDP的32.91%和地方社會(huì)固定資產(chǎn)投入的56.23%。

（二）政府隱性債務(wù)對(duì)城投債定價(jià)的影響

數(shù)據(jù)分析結(jié)果顯示，地方政府隱性債務(wù)負(fù)擔(dān)率對(duì)于城投債的定價(jià)具有顯著影響。地方政府隱性債務(wù)負(fù)擔(dān)率越高，則城投債利差越大。城投債雖然在形式上為地方政府下屬平臺(tái)公司發(fā)行的企業(yè)債券，但實(shí)質(zhì)上也是屬于地方政府隱性債務(wù)的一部分。城投債定價(jià)中反映了地方政府的隱性擔(dān)保能力。

具體來(lái)說(shuō)，樣本中數(shù)據(jù)的平均利差為2.19個(gè)百分點(diǎn)。如果市級(jí)政府隱性債務(wù)負(fù)擔(dān)率提高1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差（一般來(lái)說(shuō)平均值加減2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差可以涵蓋95%的樣本數(shù)據(jù)），城投債信用利差將提高7-11個(gè)基點(diǎn)。分析中考慮了地方政府財(cái)政狀況、城投債發(fā)行主體財(cái)務(wù)狀況和債券特征三類(lèi)控制變量和時(shí)間固定效應(yīng)，考慮個(gè)體固定效應(yīng)的進(jìn)一步分析得出類(lèi)似的結(jié)果。

三、城投債隱性擔(dān)保責(zé)任的變化

研究團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步探索市場(chǎng)對(duì)城投債隱性擔(dān)保責(zé)任主體的認(rèn)定。如果某市融資平臺(tái)出現(xiàn)城投債 ，那么，動(dòng)用資產(chǎn)進(jìn)行兜底的政府會(huì)是市級(jí)政府、省級(jí)政府還是中央政府，或是最終無(wú)政府兜底？投資者所認(rèn)定的城投債隱性擔(dān)保主體，會(huì)隨著相關(guān)新聞事件和政策產(chǎn)生變化。我們用時(shí)間固定效應(yīng)模型研究了2011年4月滇公路 函事件和2014年10月43號(hào)文發(fā)布對(duì)城投債定價(jià)的影響。

（一）2011年滇公路 函

云南省公路開(kāi)發(fā)投資有限公司（下稱(chēng)“滇公路”）成立于2006年，負(fù)責(zé)云南省二級(jí)以上高等級(jí)公路的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、籌融資和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)開(kāi)發(fā)。滇公路注冊(cè)資本50億元，在各家銀行的貸款余額近千億元。2011年4月，云南省省級(jí)城投平臺(tái)滇公路出現(xiàn)銀行貸款 。

雖然這一事件并非直接的城投債 ，并且事件最終在政府的協(xié)調(diào)下由企業(yè)撤回 函告終，但事件帶來(lái)的投資人對(duì)城投債風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知的潛在影響可能是巨大的。該事件引起了投資者對(duì)融資平臺(tái) 風(fēng)險(xiǎn)的普遍擔(dān)憂(yōu)，并最終導(dǎo)致了投資人恐慌情緒的蔓延以及債券市場(chǎng)整體流動(dòng)性的下降，促使著投資者開(kāi)始普遍關(guān)注融資平臺(tái)所屬地方政府的隱性擔(dān)保能力。

實(shí)證結(jié)果顯示，地級(jí)市層面政府隱性債務(wù)負(fù)擔(dān)率與當(dāng)?shù)爻峭秱钪g的關(guān)系在滇公路 事件之前并不顯著，而在事件之后則變得顯著。 這一結(jié)果意味著在2011年 事件前，投資人理解的城投債隱性擔(dān)保主體很可能是中央政府，因此并不關(guān)注發(fā)債主體所屬地方政府的債務(wù)狀況。而在 事件后，投資者在城投債定價(jià)中開(kāi)始普遍關(guān)注地方政府隱性債務(wù)負(fù)擔(dān)率的信息。

（二）國(guó)務(wù)院43號(hào)文

2014年10月，《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》（下稱(chēng)“43號(hào)文”）對(duì)外公布，明確了建立“借、用、還”相統(tǒng)一的地方政府債務(wù)管理機(jī)制，要求剝離融資平臺(tái)的融資職能，建立規(guī)范的地方政府融資機(jī)制。43號(hào)文是對(duì)城投公司和地方政府關(guān)系的進(jìn)一步厘清，對(duì)投資者關(guān)于地方政府隱性債務(wù)負(fù)擔(dān)在債券定價(jià)中的看法產(chǎn)生重要影響。43號(hào)文要求根據(jù)募投項(xiàng)目現(xiàn)金流覆蓋情況對(duì)城投債是否納入地方政府財(cái)政預(yù)算進(jìn)行區(qū)分。一方面，對(duì)于將要納入地方政府預(yù)算的債券，其信用風(fēng)險(xiǎn)與地方政府償債能力狀況的聯(lián)系必然會(huì)增強(qiáng)；另一方面，對(duì)于不會(huì)納入地方政府預(yù)算的債券，雖然這類(lèi)債券的實(shí)際償還將由企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)承擔(dān)，但是43號(hào)文同時(shí)支持政府對(duì)城投企業(yè)進(jìn)行優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，落實(shí)償債資金來(lái)源，這實(shí)際上使得該類(lèi)債券的信用風(fēng)險(xiǎn)更加受到地方政府狀況的影響。

研究團(tuán)隊(duì)比較在43號(hào)文發(fā)布前后，地級(jí)市信用對(duì)城投債利差的影響情況。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，43號(hào)文發(fā)布后，不同地級(jí)市信用利差分化增加，投資者預(yù)期市級(jí)地方政府對(duì)城投債的隱性擔(dān)保作用增強(qiáng)。類(lèi)似地，加入省級(jí)政府債務(wù)情況的分析顯示，相比之前，在43號(hào)文發(fā)布之后，該指標(biāo)對(duì)省內(nèi)各市級(jí)城投債利差的影響變得更為顯著，同時(shí)當(dāng)?shù)厥姓?fù)債指標(biāo)依然顯著。綜上所述，市場(chǎng)及投資者認(rèn)定的市屬城投債的隱性擔(dān)保責(zé)任主體產(chǎn)生了從中央政府，到市級(jí)政府，再到市級(jí)加省級(jí)政府的變化。

四、總結(jié)

本文研究發(fā)現(xiàn)，市級(jí)政府隱性債務(wù)負(fù)擔(dān)率對(duì)于解釋城投債信用利差具有重要作用。

投資者對(duì)于隱性擔(dān)保主體的看法是在不斷變化的。在城投債市場(chǎng)發(fā)展的初期階段，投資者在很大程度上并沒(méi)有將地方政府隱性債務(wù)負(fù)擔(dān)率作為城投債定價(jià)的重要考量指標(biāo)，但在2011年滇公路 函事件發(fā)生后，投資者開(kāi)始普遍關(guān)注市級(jí)政府隱性債務(wù)負(fù)擔(dān)情況的影響，而繼2014年10月國(guó)務(wù)院43號(hào)文發(fā)布后，市級(jí)政府隱性債務(wù)負(fù)擔(dān)率的定價(jià)作用更加增強(qiáng)。同時(shí)，43號(hào)文所鼓勵(lì)的政府債務(wù)置換措施也使得投資者所預(yù)期的隱性擔(dān)保主體發(fā)生了又一改變：在市場(chǎng)預(yù)期地方債務(wù)置換后，投資者開(kāi)始普遍關(guān)注省級(jí)政府的隱性債務(wù)負(fù)擔(dān)狀況，省級(jí)政府與市級(jí)政府一起，成為市場(chǎng)預(yù)期的城投債的隱性擔(dān)保人。

隱性擔(dān)保沒(méi)有確定的法律約束力，其作為投資者的主觀預(yù)期，受市場(chǎng)事件和政府政策影響非常明顯。隱性擔(dān)保在給地方政府帶來(lái)低成本債務(wù)融資的同時(shí)，因其擔(dān)保主體和擔(dān)保強(qiáng)度的不確定性也造成了城投債價(jià)格的波動(dòng)，間接提高了政府融資成本。我國(guó)地方政府融資市場(chǎng)從隱性化向顯性化發(fā)展，是提高市場(chǎng)定價(jià)效率，促進(jìn)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的正確改革方向。

壽光城投融資有風(fēng)險(xiǎn)嗎

一般情況下的主動(dòng)管理型信托計(jì)劃，都是分散投資，并非投資到一個(gè)項(xiàng)目當(dāng)中。分散了風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)加大了投資和管理的難度。

城投債是企業(yè)債，是用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的。城投債，又稱(chēng)“準(zhǔn)市政債”，是地方投融資平臺(tái)作為發(fā)行主體，公開(kāi)發(fā)行企業(yè)債和中期票據(jù)，其主業(yè)多為地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或公益性項(xiàng)目。

央企信托-山東壽光城投債券（山東壽光信托政信

）

央企債權(quán)和地方城投債權(quán)哪個(gè)好

城投債權(quán)好。

1、成立時(shí)間不同，央企債權(quán)成立于1995年5月5日；城投債權(quán)起源于1991年；城投要早于國(guó)投。

2、服務(wù)對(duì)象不同，央企債權(quán)是中央直接管理的國(guó)有重要骨干企業(yè)；城投債權(quán)是全國(guó)各大城市政府投資融資平臺(tái)；服務(wù)對(duì)象不同。中央企業(yè)債權(quán)是指經(jīng)國(guó)家部、委一級(jí)批準(zhǔn)發(fā)行，債券信用評(píng)級(jí)達(dá)AA以上的中央企業(yè)債權(quán)。

100萬(wàn)起投的信托產(chǎn)品有哪些？

《信托公司集合資金信托管理辦法》規(guī)定，單個(gè)信托計(jì)劃的自然人人數(shù)不得超過(guò)50人，但單筆委托金額在300萬(wàn)元以上的自然人投資者及合格的機(jī)構(gòu)投資者，數(shù)量不受限制。

第六條 前條所稱(chēng)合格投資者，是指符合下列條件之一，能夠識(shí)別、判斷和承擔(dān)信托計(jì)劃相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的人：

（一）投資一個(gè)信托計(jì)劃的最低金額不少于100萬(wàn)元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；

（二）個(gè)人或家庭金融資產(chǎn)總計(jì)在其認(rèn)購(gòu)時(shí)超過(guò)100萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)證明的自然人；

（三）個(gè)人收入在最近三年內(nèi)每年收入超過(guò)20萬(wàn)元人民幣或者夫妻雙方合計(jì)收入在最近三年內(nèi)每年收入超過(guò)30萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自然人。

如果信托規(guī)模為1000萬(wàn)元，那么以50人為限制，則每份平均20萬(wàn)，前幾天我還見(jiàn)了一個(gè)北京信托的20萬(wàn)起點(diǎn)的信托

城投債怎么買(mǎi)

城投債分為標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)和非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)兩種類(lèi)型，其中標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)可通過(guò)交易所、銀行柜臺(tái)等渠道購(gòu)買(mǎi)，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)可通過(guò)信托機(jī)構(gòu)、資管機(jī)構(gòu)喝金交所購(gòu)買(mǎi)。

“城投”是對(duì)各級(jí)政府的地方性融資平臺(tái)統(tǒng)稱(chēng)，城投債就是由這些融資平臺(tái)發(fā)行的債券。城投債因?yàn)橛械胤秸档?，所以信用等?jí)較高，帶有剛性?xún)陡兜男再|(zhì)。盡管月初出現(xiàn)了首例城投債政信 事件，但投資者對(duì)于城投債的關(guān)注度依然很高。

城投債購(gòu)買(mǎi)人群：標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)的城投債為公募債，個(gè)人投資者可通過(guò)證券賬戶(hù)公開(kāi)購(gòu)買(mǎi)，其預(yù)期收益率也相對(duì)較低，一般在5%到8%之間。非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)的城投債為非公開(kāi)募集，屬于私募債，只向特定的投資者發(fā)行，例如券商、理財(cái)師等。

城投債購(gòu)買(mǎi)條件：城投債的發(fā)行主體以省市級(jí)居多，發(fā)行主體評(píng)級(jí)也以AAA和AA+為主，因?yàn)橛姓庞米霰硶?shū)，所以城投債一直被視為剛性?xún)陡秱?，所以城投債算得上是難得的高預(yù)期收益、低風(fēng)險(xiǎn)債券。不過(guò)城投債并非所有個(gè)人投資者都能參與，需要認(rèn)證為為合格投資者才可購(gòu)買(mǎi)。而合格投資者的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)非常高，例如要求具有2年以上投資經(jīng)歷，家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元等等。不符合條件的投資者如果對(duì)城投債感興趣，可通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金的方式間接投資城投債。

【拓展資料】

可轉(zhuǎn)債全稱(chēng)為可轉(zhuǎn)換公司債券。在目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，就是指在一定條件下可以被轉(zhuǎn)換成公司股票的債券?？赊D(zhuǎn)債具有債權(quán)和期權(quán)的雙重屬性，其持有人可以選擇持有債券到期，獲取公司還本付息；也可以選擇在約定的時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)換成股票，享受股利分配或資本增值。對(duì)于已經(jīng)持有可轉(zhuǎn)債正股的投資者來(lái)說(shuō)，除了可以享受配售小賺一筆之外，更關(guān)心的則是股票股價(jià)的走勢(shì)。公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債對(duì)于股票到底有何影響，是利好還是利空，這才是關(guān)鍵。

可交換債券主要特征：可交換債券和其轉(zhuǎn)股標(biāo)的股分別屬于不同的發(fā)行人，一般來(lái)說(shuō)可交換債券的發(fā)行人為控股母公司，而轉(zhuǎn)股標(biāo)的的發(fā)行人則為上市子公司?？山粨Q債券的標(biāo)的為母公司所持有的子公司股票，為存量股，發(fā)行可交換債券一般并不增加其上市子公司的總股本，但在轉(zhuǎn)股后會(huì)降低母公司對(duì)子公司的持股比例。可交換債券給籌資者提供了一種低成本的融資工具。由于可交換債券給投資者一種轉(zhuǎn)換股票的權(quán)，其利率水平與同期限、同等信用評(píng)級(jí)的一般債券相比要低。因此即使可交換債券的轉(zhuǎn)換不成功，其發(fā)行人的還債成本也不高，對(duì)上市子公司也無(wú)影響。

城投債券有風(fēng)險(xiǎn)嗎

城投債并不是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的，在2011年6月29日，上海的融資平臺(tái)之一申虹投資公司被曝出債務(wù)逾期，這就是城投債著名的“黑七月”，這是城投債的第一次政信 ，當(dāng)然也不是最后一次政信 。緊接著6月30日，云南省最大的融資平臺(tái)云南省投資控股集團(tuán)也出現(xiàn)兌付危機(jī)。隨著地方融資需求越來(lái)越大，城投債政信 也必定會(huì)越來(lái)越多。

拓展資料：

1.城投債，又稱(chēng)“準(zhǔn)市政債”，是地方投融資平臺(tái)作為發(fā)行主體，公開(kāi)發(fā)行企業(yè)債和中期票據(jù)，其投向多為地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或公益性項(xiàng)目。城投債起源于上海。上當(dāng)時(shí)為了開(kāi)發(fā)浦東新區(qū)而采取的一種融資手段。隨著這種融資模式的成功發(fā)行，在全國(guó)各地迅速展開(kāi)。目前城投債規(guī)模在3萬(wàn)億規(guī)模以上。

2.城投債的運(yùn)作方式

城投債一般通過(guò)地方政府的投融資平臺(tái)發(fā)債，地方投融資平臺(tái)一股的名稱(chēng)為城市建投投資公司（通常稱(chēng)城投公司）、城建開(kāi)發(fā)公司、城建資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司等名稱(chēng)。城投債一般會(huì)由地方政府承諾還款，必要時(shí)還有財(cái)政補(bǔ)貼等作為還款承諾，所以城投債還是非常受歡迎的。

3.公司債券是指股份公司在一定時(shí)期內(nèi) (如10年或20年) 為追加資本而發(fā)行的借款憑證。對(duì)于持有人來(lái)說(shuō)，它只是向公司提供貸款的證書(shū)，所反映的只是一種普通的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。持有人雖無(wú)權(quán)參與股份公司的管理活動(dòng)，但每年可根據(jù)票面的規(guī)定向公司收取固定的利息，且收息順序要先于股東分紅，股份公司 清理時(shí)亦可優(yōu)先收回本金。公司債券期限較長(zhǎng)，一般在10年以上，債券一旦到期，股份公司必須償還本金，贖回債券。

城投債和政府債的區(qū)別

區(qū)別如下：

1、本質(zhì)不同

城投債，即“準(zhǔn)市政債”， 其本質(zhì)是企業(yè)債和非金融企業(yè)債，是為城市基本設(shè)施建設(shè)發(fā)行的一種公司債券；市政債是地方政府根據(jù)信用原則、以承擔(dān)還本付息責(zé)任為前提而籌集資金的債務(wù)憑證。

2、發(fā)行主體不同

城投債是地方投融資平臺(tái)發(fā)行的企業(yè)債和中期票據(jù)；市政債是有財(cái)政收入的地方政府及地方公共機(jī)構(gòu)發(fā)行的，是以政府名義發(fā)行的債券。

3、社會(huì)作用不同

城投債主要是用于城市基礎(chǔ)設(shè)施等的投資目的發(fā)行的，主業(yè)多為地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或公益性項(xiàng)目；地方政府債券一般用于交通、通訊、住宅、教育、醫(yī)院和污水處理系統(tǒng)等地方性公共設(shè)施的建設(shè) 。

4、投資風(fēng)險(xiǎn)不同

城投債融資項(xiàng)目多為基建設(shè)施，其盈利往往取決于未來(lái)地價(jià)的攀升情況。是種高風(fēng)險(xiǎn)的借債融資方式。

地方政府財(cái)政普遍存在一定的缺口，其稅收收入以及出賣(mài)土地等預(yù)算外收入均明顯下降。但總體來(lái)說(shuō)，安全性并不是一個(gè)問(wèn)題。

拓展資料：

債券(Bonds / debenture)是一種金融契約，是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會(huì)借債籌借資金時(shí)，向投資者發(fā)行，同時(shí)承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的本質(zhì)是債的證明書(shū)，具有法律效力。債券購(gòu)買(mǎi)者或投資者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券發(fā)行人即債務(wù)人，投資者(債券購(gòu)買(mǎi)者)即債權(quán)人 。

債券是一種有價(jià)證券。由于債券的利息通常是事先確定的，所以債券是固定利息證券(定息證券)的一種。在金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)，債券可以上市流通。

基本要素

債券盡管種類(lèi)多種多樣，但是在內(nèi)容上都要包含一些基本的要素。這些要素是指發(fā)行的債券上必須載明的基本內(nèi)容，這是明確債權(quán)人和債務(wù)人權(quán)利與義務(wù)的主要約定，具體包括:

1、債券面值

債券面值是指?jìng)钠泵鎯r(jià)值，是發(fā)行人對(duì)債券持有人在債券到期后應(yīng)償還的本金數(shù)額，也是企業(yè)向債券持有人按期支付利息的計(jì)算依據(jù)。債券的面值與債券實(shí)際的發(fā)行價(jià)格并不一定是一致的，發(fā)行價(jià)格大于面值稱(chēng)為溢價(jià)發(fā)行，小于面值稱(chēng)為折價(jià)發(fā)行，等價(jià)發(fā)行稱(chēng)為平價(jià)發(fā)行。

2、償還期

債券償還期是指企業(yè)債券上載明的償還債券本金的期限，即債券發(fā)行日至到期日之間的時(shí)間間隔。公司要結(jié)合自身資金周轉(zhuǎn)狀況及外部資本市場(chǎng)的各種影響因素來(lái)確定公司債券的償還期。

3、付息期

債券的付息期是指企業(yè)發(fā)行債券后的利息支付的時(shí)間。它可以是到期一次支付，或1年、半年或者3個(gè)月支付一次。在考慮貨幣時(shí)間價(jià)值和通貨膨脹因素的情況下，付息期對(duì)債券投資者的實(shí)際收益有很大影響。到期一次付息的債券，其利息通常是按單利計(jì)算的;而年內(nèi)分期付息的債券，其利息是按復(fù)利計(jì)算的。

4、票面利率

債券的票面利率是指?jìng)⑴c債券面值的比率，是發(fā)行人承諾以后一定時(shí)期支付給債券持有人報(bào)酬的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。債券票面利率的確定主要受到銀行利率、發(fā)行者的資信狀況、償還期限和利息計(jì)算方法以及當(dāng)時(shí)資金市場(chǎng)上資金供求情況等因素的影響。

5、發(fā)行人名稱(chēng)

發(fā)行人名稱(chēng)指明債券的債務(wù)主體，為債權(quán)人到期追回本金和利息提供依據(jù)。

上述要素是債券票面的基本要素，但在發(fā)行時(shí)并不一定全部在票面印制出來(lái)，例如，在很多情況下，債券發(fā)行者是以公告或條例形式向社會(huì)公布債券的期限和利率。