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• 1、政信地區(qū)隱性債務(wù)統(tǒng)計(jì)篇：江蘇鹽城市亭湖區(qū)
• 2、信托標(biāo)準(zhǔn)化固收還是政信類非標(biāo)固收
• 3、這事重大，多省密集發(fā)聲

政信地區(qū)隱性債務(wù)統(tǒng)計(jì)篇：江蘇鹽城市亭湖區(qū)

目錄

一、 區(qū)域經(jīng)濟(jì) ...........................................................................................................................................................3

二、 地方財(cái)政 ...........................................................................................................................................................4

三、 城投平臺(tái) ...........................................................................................................................................................4

1. 城投平臺(tái)概況.......................................................................................................................................................4

2. 債務(wù)詳情統(tǒng)計(jì).......................................................................................................................................................5

2.1 存量有息負(fù)債分類情況................................................................................................................................5

2.2 到期債務(wù)統(tǒng)計(jì)................................................................................................................................................5

2.3 債務(wù)水平分析................................................................................................................................................5

四、 房市與土地出讓 ...............................................................................................................................................6

五、 總結(jié) ...................................................................................................................................................................6

一、 區(qū)域經(jīng)濟(jì)

亭湖區(qū)是鹽城市央企信托-182號(hào)鹽城永續(xù)債政信的中心城區(qū)央企信托-182號(hào)鹽城永續(xù)債政信，地處鹽城市中心，位于江蘇省東部、黃海之濱。亭湖區(qū)原名為鹽城市“城區(qū)”，2003 年更名為“亭湖區(qū)”。亭湖區(qū)是鹽城的城市起源地，其經(jīng)濟(jì)、文化、教育和城市化水平均居鹽城市各縣市區(qū)首位。亭湖區(qū)東至黃海海岸央企信托-182號(hào)鹽城永續(xù)債政信；南與鹽城市亭湖區(qū)接壤；西與鹽都區(qū)隔街相望；北與建湖、射陽 2 縣相連，總面積 953.5平方公里。2019 年亭湖區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持增長，但增速下滑明顯，全年實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值 531.73 億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長 5.6%，增速較上年下降 1.4 個(gè)百分點(diǎn)。其中第一產(chǎn)業(yè)增加值 35.97 億元，同比增長 3.0%；第二產(chǎn)業(yè)增加值185.75 億元，同比增長 2.3%；第三產(chǎn)業(yè)增加值 310.01 億元，同比增長 7.9%，第二產(chǎn)業(yè)增速下滑明顯。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，三次產(chǎn)業(yè)增加值比例由上年的 7.4:36.2:56.4 調(diào)整為 6.8：34.9：58.3，第三產(chǎn)業(yè)仍是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素。按常住人口計(jì)算，2019 年亭湖區(qū)人均地區(qū)生產(chǎn)總值達(dá)到 77,817.94 元，同比增長 11.51%，是全國人均地區(qū)生產(chǎn)總值的 1.10 倍。工業(yè)經(jīng)濟(jì)方面，規(guī)模以上工業(yè)增加值持續(xù)增長，但增速有所下滑，主要系建筑行業(yè)不景氣所致。2019 年全區(qū)完成建筑業(yè)總產(chǎn)值 196.6 億元，比上年下降 13.96%，房屋建筑施工面積和竣工面積分別下降 8.69%和 4.55%。亭湖區(qū)環(huán)保科技、光電信息、高端裝備、新型材料等四大新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，開票銷售增長 47.4%，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比重提升至 44%。

2019 年亭湖區(qū)固定資產(chǎn)投資增速大幅下滑至 2.6%，其中工業(yè)投資增速由 9.3%大幅下降至 2.4%，服務(wù)業(yè)投資增速由 4.76%下降至 2.7%。分行業(yè)來看，基礎(chǔ)設(shè)施投資增4.5%，房地產(chǎn)投資增長 2.5%，增速降幅明顯。固定資產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用明顯下降。2019 年亭湖區(qū)實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額 314.2 億元，同比增長 7.9%，是經(jīng)濟(jì)增長的重要支撐。

二、 地方財(cái)政

亭湖區(qū)是鹽城市的中心城區(qū),地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平良好，2019 年亭湖區(qū)完成地區(qū)生產(chǎn)總值 531.73 億元，區(qū)域內(nèi)同級(jí)別排名第 7。同年全區(qū)完成一般公共預(yù)算收入 37.13 億元，其中稅收收入 30.64 億元，占比 82.52%；轉(zhuǎn)移性收入為 18.17 億元；政府性基金收入完成 26.74 億元，其中土地出讓收入 25.32 億元，占比 94.69%。整體而言亭湖區(qū)地方政府財(cái)政收入能力良好，收入來源以稅收收入為主，結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定

2019 年末亭湖區(qū)地方政府債務(wù)余額為 69.38 億元，近幾年地方政府公開債務(wù)呈穩(wěn)定增長趨勢(shì)，負(fù)債率不斷升高,表明公開債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大較經(jīng)濟(jì)增速更快；同期亭湖區(qū)綜合財(cái)力核算為 94.51 億元，債務(wù)率為 73.41%呈下降趨勢(shì)，主要為受到土地出讓收入增長的影響，使亭湖區(qū)償債能力有所增強(qiáng)。鹽城市地方政府財(cái)政收入能力良好，收入來源穩(wěn)定，政府公開債務(wù)規(guī)模小，地方政府償債壓力適中。

三、 城投平臺(tái)

1. 城投平臺(tái)概況

2. 債務(wù)詳情統(tǒng)計(jì)

2.1 存量有息負(fù)債分類情況

2.2 到期債務(wù)統(tǒng)計(jì)

2.3 債務(wù)水平分析

亭湖地區(qū)區(qū)級(jí)城投平臺(tái)共 4 家，僅鹽城市亭湖區(qū)公有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限公司 1 家且為調(diào)出類 AA 評(píng)級(jí)平臺(tái)公司；此外江蘇亭發(fā)實(shí)業(yè)有限公司注冊(cè)資本高，但分析該公司財(cái)報(bào)，其資產(chǎn)負(fù)債均集中于往來類款項(xiàng)，存貨規(guī)模小，公司應(yīng)無實(shí)際承擔(dān)的工程建設(shè)項(xiàng)目，僅作為資金調(diào)配的空殼平臺(tái)。截止 2019 年末，2 家平臺(tái)有息負(fù)債合計(jì) 109.20 億元，（有息負(fù)債+政府公開債務(wù)）/綜合財(cái)力=1.89，債務(wù)規(guī)模處于較低水平，與同地區(qū)大豐區(qū)反差較大。由于亭湖區(qū)為鹽城市中心城區(qū)，鹽城市人民政府直接控股的地級(jí)市平臺(tái)，如海瀛集團(tuán)等城投公司為亭湖區(qū)區(qū)級(jí)平臺(tái)分擔(dān)央企信托-182號(hào)鹽城永續(xù)債政信了部分基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工作。報(bào)告期至 2021 年底期間，2 家平臺(tái)到期有息負(fù)債合計(jì) 42.84 億元，占有息負(fù)債總額的 40.64%，其中到期銀行借款合計(jì) 36.06 億元占比 81.25%、債券到期 2 億元、信托借款 3 億元、租賃與其央企信托-182號(hào)鹽城永續(xù)債政信他到期 3.21 億元。

四、 房市與土地出讓

亭湖區(qū)為鹽城市中心城區(qū)，地區(qū)房價(jià)三年來呈現(xiàn)持續(xù)上漲狀態(tài)，2020 年亭湖區(qū)房地產(chǎn)市場(chǎng)均價(jià)在 11000 左右。地區(qū)房地產(chǎn)市場(chǎng)前景良好。根據(jù)中國土地市場(chǎng)網(wǎng)公開資料查詢，2020 年初截至本報(bào)告出具日，亭湖區(qū)土地一級(jí)市場(chǎng)共發(fā)生交易 38 項(xiàng)，現(xiàn)摘錄其中金額超過 5000 萬交易事項(xiàng)如下：

摘錄交易事項(xiàng)共 8 筆記錄，合計(jì)發(fā)生金額為 34.09 億元，其中僅有第 8 項(xiàng)為下半年 7 月份發(fā)生。預(yù)計(jì) 2020 年度亭湖區(qū)政府土地出讓收入情況將大幅增長，區(qū)政府綜合財(cái)力將進(jìn)一步增強(qiáng)

五、 總結(jié)

亭湖區(qū)是鹽城市的中心城區(qū)，地處鹽城市中心，亭湖區(qū)是鹽城的城市起源地，其經(jīng)濟(jì)、文化、教育和城市化水平均居鹽城市各縣市區(qū)首位。區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平良好，區(qū)財(cái)政實(shí)力不斷增強(qiáng)，公開債務(wù)規(guī)模小，城投平臺(tái)數(shù)量較少，隱性債務(wù)同樣較少且債務(wù)質(zhì)量高到期分散。亭湖區(qū)地區(qū)房地產(chǎn)市場(chǎng)及建設(shè)投資情況仍然活躍，2020 年度僅上半年土地出讓收入便超過去年全年。預(yù)計(jì)亭湖區(qū)發(fā)展前景良好，地區(qū)城投平臺(tái)隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低

信托標(biāo)準(zhǔn)化固收還是政信類非標(biāo)固收

政信類信托是目前投資者比較親賴的一種信托理財(cái)類型產(chǎn)品，政信類信托不僅有政府信用的背書，而且投資方向符合國家發(fā)展需求，因此政信類信托在安全方面相對(duì)來說更加穩(wěn)健，收益與其他類型信托項(xiàng)目來說差距不大，那么信托公司的政信產(chǎn)品包括哪些呢？下面為大家做詳細(xì)的分析。

政信類產(chǎn)品是指有政府部門擔(dān)保的信托產(chǎn)品或是政府投資的公用事業(yè)基礎(chǔ)建設(shè)的。特點(diǎn)，就是融資公司有政府背景，融資資金的項(xiàng)目是有政府部門的參與，政信類產(chǎn)品相比其他類的產(chǎn)品有比較好的返款來源，有政府在里面買單。

常見的有政信類信托、政信類定融計(jì)劃、城投債基金等；

一、政信類信托產(chǎn)品又分為：非標(biāo)政信信托、標(biāo)準(zhǔn)化政信信托和永續(xù)債政信信托。

二、政信類定融產(chǎn)品：

定融的全稱是定向融資，向特定投資者發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息。定融采用備案制發(fā)行，發(fā)行需在金交所登記備案，并通過金交所或其他方式披露相關(guān)進(jìn)展公告，并由金交所與受托管理人同時(shí)督導(dǎo)發(fā)行方按時(shí)兌付本息。

政信定融產(chǎn)品就是地方政府投融資平臺(tái)，通過向特定投資者發(fā)行融資計(jì)劃，資金用途主要用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城市開發(fā)等項(xiàng)目，與投資者約定在一定期限內(nèi)還本付息。

三、城投債

城投債是企業(yè)債的一種。城投債的發(fā)行目的不同于其他債券，它的發(fā)行是為了對(duì)城市的一些基礎(chǔ)設(shè)施等進(jìn)行投資。城投債的發(fā)行主體一般為當(dāng)?shù)氐胤酵度谫Y平臺(tái)，發(fā)行方式一般為公開發(fā)行的企業(yè)債或者中期票據(jù)。

一般是相對(duì)于產(chǎn)業(yè)債而言的，主要是用于城市基礎(chǔ)設(shè)施等的投資目的發(fā)行的。城投債，是地方投融資平臺(tái)作為發(fā)行主體，公開發(fā)行企業(yè)債和中期票據(jù)，其主業(yè)多為地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或公益性項(xiàng)目。

以上就是關(guān)于“政信產(chǎn)品”的一些介紹，如果對(duì)信托或定融產(chǎn)品有其他的疑問，可以點(diǎn)擊關(guān)注我或在評(píng)論區(qū)告訴，對(duì)于大家的問題我會(huì)以專業(yè)的金融知識(shí)一一為大家做出

這事重大，多省密集發(fā)聲

1

五月下旬，云南省召開了一場(chǎng)省屬企業(yè)負(fù)責(zé)人座談會(huì)。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)， 國資國企改革發(fā)展事關(guān)云南省跨越式發(fā)展戰(zhàn)略全局，云南國資國企要準(zhǔn)確把握當(dāng)前面臨的形式和挑戰(zhàn)，聚焦做強(qiáng)做優(yōu)做精做專主業(yè)，切實(shí)抓好企業(yè)盈利和員工增收，毫不動(dòng)搖、 堅(jiān)決守住不發(fā)生債務(wù) 的政治底線。

而在稍早前的四月下旬，資源大省山西則舉辦了以一場(chǎng)為期2天、名為“金融機(jī)構(gòu)進(jìn)晉入企”的調(diào)研活動(dòng)，據(jù)稱有來自全國各地160余家銀行、券商、基金、保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理等金融機(jī)構(gòu)的500余名人員參會(huì)…這被金融圈內(nèi)人士稱為“山西信評(píng)大會(huì)”。

活動(dòng)期間， 山西國資系統(tǒng)負(fù)責(zé)人透露，2017年以來山西省牢牢守住安全底線， 省屬企業(yè)累計(jì)剛性兌付債券7573億元、其中2020年為2678億元， 債券沒有出現(xiàn)過一筆 ，山西國企有足夠的實(shí)力確保到期債券不會(huì)出現(xiàn) 。

四月上旬， 河南省召開國資國企工作會(huì)議。

省國資委相關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)， 要嚴(yán)防各類風(fēng)險(xiǎn)、特別是企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 并強(qiáng)調(diào)要推動(dòng)企業(yè)建立“631”債券清償機(jī)制——提前6個(gè)月制定到期還款計(jì)劃、提前3個(gè)月落實(shí)資金來源、提前1個(gè)月賬上備足償債資金。

除了以上幾省之外，陜西、河北等省也紛紛發(fā)文或召開會(huì)議，要求“堅(jiān)決防止發(fā)生債券到期兌付 事件，確保公開市場(chǎng)債務(wù)不 ”，給金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、債券投資人等吃定心丸。

如果稍加分析就會(huì)發(fā)現(xiàn)，以上發(fā)聲“確保國企債券不 ”的省份卻是“國企最易發(fā)生債券 ”的省份，要么是地方財(cái)政收入有限的弱省份、要么是正被供給側(cè)改革清理過剩產(chǎn)能的弱行業(yè)、要么是經(jīng)濟(jì)效益較差的弱國企。

沒有的東西最想展示、拍胸脯保證的東西最難保證， 這估計(jì)是很多人的通病、當(dāng)然也是最易出現(xiàn)債券 的省份/行業(yè)/企業(yè)的通病。

為什么這些省份一再強(qiáng)調(diào)“不會(huì)發(fā)生債券 ”呢？

因?yàn)檫@些省份最易發(fā)生債券 、且部分省份已經(jīng)發(fā)生過，而債券 后的蝴蝶負(fù)面效應(yīng)卻是巨大的。

2

去年 11月初，河南省知名地方國企永煤集團(tuán)因不能兌付區(qū)區(qū)10億元的到期債務(wù)、而構(gòu)成實(shí)質(zhì)性 ，這是繼一個(gè)月前遼寧省知名國企華晨集團(tuán)債券 后、再有國企3A評(píng)級(jí)債 ，一時(shí)輿論嘩然、震驚市場(chǎng)。

去年四季度以來，地方國企債券 的事件不斷發(fā)生。

天津的天房集團(tuán)、沈陽的盛京能源、遼寧的華晨 汽車 、北京的紫光集團(tuán)、青海的青海國投、河南的永煤集團(tuán)……要么債券 、要么處于贖回期的永續(xù)債不實(shí)施贖回，并由此引發(fā)債券價(jià)格下跌、造成了市場(chǎng)恐慌。

債券 、甚至企業(yè) ，本來是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的正常現(xiàn)象，有什么大驚小怪的呢？

NONONO！這些企業(yè)不一樣，因?yàn)樗鼈兪堑胤絿蟆?

往小了說，它們會(huì)讓金融機(jī)構(gòu)和投資人遭受損失，并會(huì)引發(fā)整個(gè)債券市場(chǎng)價(jià)格的下跌、從而讓損失蔓延，可往大了說則會(huì)影響 企業(yè)所處整個(gè)省份、其他國企債券的發(fā)行，這已不僅是經(jīng)濟(jì)沖擊、而上升到了政治影響。

要知道很多企業(yè)債是連續(xù)發(fā)行的，且發(fā)債募集資金的很大一部分用于還債、即將到期的前些輪債券。

什么意思呢？就是用發(fā)行的新債、去還到期的舊債，俗稱的“以新債還舊債”、“以新貸還舊貸”。

如果某個(gè)省份的國企債 ，就會(huì)引發(fā)該省整個(gè)國企系統(tǒng)信用評(píng)級(jí)的下降，結(jié)果要么是新債發(fā)不出去、要么發(fā)出去的債券利息會(huì)很高，由此引發(fā)一連串的漣漪效應(yīng)：在增加融資成本的同時(shí)，還可能讓更多的債券 、甚至?xí)l(fā)企業(yè) 重組以致金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

若照此鏈條蔓延下去，后果不堪想象。

為此，去年11月下旬召開的金融委會(huì)議提出，金融監(jiān)管部門和地方政府要從大局出發(fā)，建立良好的地方金融生態(tài)和信用環(huán)境，秉持“零容忍”態(tài)度，嚴(yán)厲處罰各種“逃廢債”行為，維護(hù)市場(chǎng)公平和秩序 ，牢牢守住不發(fā)生金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

正是在這些利害得失的權(quán)衡以及中央的明確表態(tài)下，才出現(xiàn)了本文開頭的一幕——多省就“不發(fā)生債券 ”紛紛發(fā)聲、并把這當(dāng)作是政治底線。

其實(shí)，這些年地方性債務(wù) 已不再是新聞，也有著特殊的背景。

3

潮本質(zhì)是債務(wù)周期的產(chǎn)物。

在債務(wù)擴(kuò)張的起始階段，大家都過得很爽、大把的項(xiàng)目大把的錢，每個(gè)人都賺的盆滿缽滿?？呻S著債務(wù)的持續(xù)，出現(xiàn)了一些項(xiàng)目問題、開始出現(xiàn)“以債還債、以貸還貸”的龐氏投資現(xiàn)象，直至問題越來越重、風(fēng)險(xiǎn)也就此不斷累積。

為防止風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散、傳染，政府開始了去杠桿、降債務(wù)，信貸變緊、債務(wù)收縮…也就出現(xiàn)了債務(wù)密集 、出清。

我國大規(guī)模的信貸寬松，起始于2008年。

剛開始是民企、國企、居民一起加杠桿，有力促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。后在2012-2013年出現(xiàn)了一波 潮，隨即加杠桿轉(zhuǎn)入政府為主的階段…也就是各地方政府融資平臺(tái)發(fā)行的大量城投債，而到了2015-2016年又有一波民企發(fā)債高潮。

這些債券都是兩三年的償債周期，所以到了2018年集中出現(xiàn)了債務(wù) 潮，以民企為主、并夾雜著城投債。

民企債務(wù) 大家早有心理準(zhǔn)備，所以沖擊不大，受沖擊最大的是地方性的債務(wù) …主要是城投債、國企債。

這些債券的發(fā)行主體名義上是企業(yè)，可因地方財(cái)政控股或參股、或者就有地方政府的顯性/隱性擔(dān)保,一向也被認(rèn)為是地方政府債務(wù)，這些債券 會(huì)降低區(qū)域債券信用評(píng)級(jí)、影響后續(xù)其他國企發(fā)債或提高融資成本，而這又影響著地方經(jīng)濟(jì)、就業(yè)、 社會(huì) 穩(wěn)定，在事務(wù)屬地管理原則下、再?zèng)_擊到地方官員的政績，所以各地一向積極解決。

近兩年債券 潮的到來，正是金融去杠桿、 社會(huì) 降債務(wù)的結(jié)果，也是供給側(cè)改革、過剩產(chǎn)能出清、發(fā)展模式由負(fù)債推動(dòng)向創(chuàng)新推動(dòng)的后續(xù)反應(yīng)，這其中、自然就有一些人成為了改革的犧牲品。

最近幾年，大家不斷遭遇著各種信仰的崩潰，極大得沖擊著人們的心理，一聽 就膽顫心驚、一片風(fēng)聲鶴唳的景象…大家已經(jīng)怕了。

本來大家對(duì)地方政府最有信仰，可城投債 、政信類信托/資管產(chǎn)品的 ，打破了對(duì)政府類債券的信仰；本來大家對(duì)銀行/信托等有金融牌照的機(jī)構(gòu)最有信仰，可隨著包商銀行的 、四川/安信等眾多信托公司的 、牌照的信仰也被打破。

本來大家對(duì)國企最有信仰，可隨著有著3A評(píng)級(jí)債券的 ，又打破了大家的國企信仰；本來大家對(duì)消金最有信仰，可隨著P2P陸續(xù)的跑路清零，又再次打破了大家的消金信仰。

靠山山倒、靠人人跑…大家唯一能堅(jiān)持的信仰、難道只有房子了？