本文目錄一覽：

• 1、中鐵信托最近發(fā)了什么信托產(chǎn)品？ 推薦點(diǎn)靠譜的項(xiàng)目====
• 2、高新區(qū)注冊公司：財(cái)政新規(guī)！資金信托、銀行理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品增值稅新規(guī)知多少?
• 3、哪家信托公司的產(chǎn)品收益率比較高？
• 4、信托計(jì)劃投資人是不是信托受益權(quán)人
• 5、2022年王亞偉持有什么股票
• 6、姚振華兄弟分家，200億債務(wù)，門店無車可賣，寶能汽車何以至此？

中鐵信托最近發(fā)了什么信托產(chǎn)品？ 推薦點(diǎn)靠譜的項(xiàng)目====

是啊，中鐵最近最好的就是那個(gè)武漢聯(lián)投項(xiàng)目了，不過300萬以下的額度已經(jīng)沒有了；水井坊優(yōu)質(zhì)債權(quán)貸款項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃，優(yōu)債1320期成都現(xiàn)代花木產(chǎn)業(yè)建設(shè)項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃，科瑞天誠流動(dòng)資金貸款項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃，優(yōu)債1323期高科房產(chǎn)綠水東城項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃，另外都是些tot

高新區(qū)注冊公司：財(cái)政新規(guī)！資金信托、銀行理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品增值稅新規(guī)知多少?

大家知道嗎?銀行理財(cái)產(chǎn)品、資金信托都屬于資管產(chǎn)品。今年6月30日，財(cái)政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布了《關(guān)于資管產(chǎn)品增值稅有關(guān)問題的通知》(財(cái)稅〔2017〕56號(hào)文)，該文明確了資管產(chǎn)品的征收方式等內(nèi)容，將自2018年1月1日起施行。下面曼德企服就來為您梳理一下此則新規(guī)的具體內(nèi)容。

一、首先，讓我們明確兩個(gè)概念

1.資管產(chǎn)品管理人：

包括銀行、信托公司、公募基金管理公司及其子公司、證券公司及其子公司、期貨公司及其子公司、私募基金管理人、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、專業(yè)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老保險(xiǎn)公司以及財(cái)政部和稅務(wù)總局規(guī)定的其他資管產(chǎn)品管理人。

2.資管產(chǎn)品：

包括銀行理財(cái)產(chǎn)品、資金信托(包括集合資金信托、單一資金信托)、財(cái)產(chǎn)權(quán)信托、公開募集證券投資基金、特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃、集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、定向資產(chǎn)管理計(jì)劃、私募投資基金、債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃、股債結(jié)合型投資計(jì)劃、資產(chǎn)支持計(jì)劃、組合類保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品、養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品以及財(cái)政部和稅務(wù)總局規(guī)定的其他資管產(chǎn)品。

二、那么，該文對資管產(chǎn)品增值稅的征收做了哪些規(guī)定呢?

1.資管產(chǎn)品管理人(以下稱管理人)運(yùn)營資管產(chǎn)品過程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為(以下稱資管產(chǎn)品運(yùn)營業(yè)務(wù))，暫適用簡易計(jì)稅方法，按照3%的征收率繳納增值稅。

這相對于按照6%的一般計(jì)稅方法征收，將降低納稅人稅負(fù)。

2.管理人接受投資者委托或信托對受托資產(chǎn)提供的管理服務(wù)以及管理人發(fā)生的除本通知第一條規(guī)定的其他增值稅應(yīng)稅行為(以下稱其他業(yè)務(wù))，按照現(xiàn)行規(guī)定繳納增值稅。

比如一般納稅人管理人收取的管理費(fèi)、銷售費(fèi)、托管費(fèi)等費(fèi)用，應(yīng)按6%稅率計(jì)算銷項(xiàng)稅額哦。

3.管理人應(yīng)分別核算資管產(chǎn)品運(yùn)營業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)的銷售額和增值稅應(yīng)納稅額。未分別核算的，資管產(chǎn)品運(yùn)營業(yè)務(wù)不得適用本通知第一條規(guī)定。

4.管理人可選擇分別或匯總核算資管產(chǎn)品運(yùn)營業(yè)務(wù)銷售額和增值稅應(yīng)納稅額。

5.對資管產(chǎn)品在2018年1月1日前運(yùn)營過程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為，未繳納增值稅的，不再繳納;已繳納增值稅的，已納稅額從資管產(chǎn)品管理人以后月份的增值稅應(yīng)納稅額中抵減。

6.管理人應(yīng)按照規(guī)定的納稅期限，匯總申報(bào)繳納資管產(chǎn)品運(yùn)營業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)增值稅。

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哪家信托公司的產(chǎn)品收益率比較高？

中融信托。過去10年，平均8%--10% .

主營業(yè)務(wù)

1．證券投資信托

證券投資信托是指個(gè)人或機(jī)構(gòu)將其合法持有資金委托給信托機(jī)構(gòu)進(jìn)行有價(jià)證券投資的信托業(yè)務(wù)。證券投資信托的投資范圍涉及多種產(chǎn)品類別，包括新股申購、陽光私募基金和其他在一二級(jí)市場上市的其他證券。中融信托已搭建了強(qiáng)大的證券交易平臺(tái)，組建了專業(yè)化的證券投資團(tuán)隊(duì)，并與商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司及投資管理公司等廣泛合作，推出了多款證券投資信托產(chǎn)品。2012年，“中融增強(qiáng)50號(hào)-宬隆一期結(jié)構(gòu)化證券投資集合資金信托計(jì)劃” 憑借優(yōu)秀的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)及優(yōu)異的產(chǎn)品凈值表現(xiàn)獲得 “最佳證券投資類信托計(jì)劃”（《證券時(shí)報(bào)》評(píng)選）的稱號(hào)。中融信托的證券投資平臺(tái)已經(jīng)發(fā)展成為國內(nèi)最大的證券投資平臺(tái)之一，多款信托產(chǎn)品投資業(yè)績名列前茅。

2. 房地產(chǎn)信托

中融信托致力于拓展優(yōu)質(zhì)物業(yè)和具備融資條件的房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的信托業(yè)務(wù)。公司運(yùn)用債權(quán)、股權(quán)、收益權(quán)及夾層融資等方式，先后推出了多個(gè)物業(yè)及房地產(chǎn)信托計(jì)劃。根據(jù)國務(wù)院及銀監(jiān)會(huì)對房地產(chǎn)信托有關(guān)政策和意見，目前公司已組建了專業(yè)化的房地產(chǎn)信托團(tuán)隊(duì)，積極拓展房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目及優(yōu)質(zhì)物業(yè)的信托投資。

3.基礎(chǔ)設(shè)施投融資業(yè)務(wù)

基礎(chǔ)設(shè)施信托是指將信托資金專門用于投資大型公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，包括市政工程、公共設(shè)施、水務(wù)系統(tǒng)、道路交通或者能源通信等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。中融信托在對基礎(chǔ)設(shè)施投融資業(yè)務(wù)進(jìn)行深入調(diào)研的基礎(chǔ)上開展主動(dòng)管理型業(yè)務(wù)，不斷完善項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)及后期運(yùn)作管理，在該領(lǐng)域積累了較多的投資經(jīng)驗(yàn)。

4.股權(quán)收益權(quán)信托

中融信托通過對資本市場運(yùn)作的充分研究，推行股權(quán)收益權(quán)類信托計(jì)劃，以信托資金購買股權(quán)持有人的股權(quán)收益權(quán)，在不影響原有股權(quán)持有人行使股東權(quán)力的基礎(chǔ)上，為投資人和融資人搭建了資金融通平臺(tái)，在提高產(chǎn)業(yè)資本的利用效率同時(shí)，為社會(huì)閑置資金提供了新的投資渠道。

5.私募股權(quán)投資信托

私募股權(quán)投資信托是通過信托方式對非上市企業(yè)股權(quán)，或上市企業(yè)非公開交易股權(quán)進(jìn)行投資，并通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利，謀求受托人財(cái)產(chǎn)的穩(wěn)定增值。先后推出了“中融鏵融精品基金集合資金信托”等信托計(jì)劃。中融信托推出的私募股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)以穩(wěn)健的投資風(fēng)格和規(guī)范的投資操作，贏得了投資人和合作各方的信任和高度評(píng)價(jià)。作為一個(gè)全新的投資品種，私募股權(quán)投資信托為投資者提供了新的投資渠道。

6.礦產(chǎn)能源類信托

中融信托運(yùn)用敏銳的市場洞察力，抓住礦產(chǎn)能源領(lǐng)域整合重組機(jī)會(huì)，適時(shí)推出面向礦產(chǎn)能源領(lǐng)域的信托計(jì)劃，選擇優(yōu)質(zhì)企業(yè)，通過質(zhì)押融資、股權(quán)投資等運(yùn)作方式，為高端投資者提供參與該領(lǐng)域整合、重組的機(jī)會(huì)。

7.另類創(chuàng)新業(yè)務(wù)

另類業(yè)務(wù)主要是指投資于藝術(shù)品、酒類、貴金屬及其他名貴飾品等具有收藏及投資價(jià)值的信托業(yè)務(wù)。公司從2011年開始推出了一系列藝術(shù)品投資、酒類投資信托產(chǎn)品，在另類信托開展中積累了一定的經(jīng)驗(yàn)。

8.銀信合作

中融信托通過與國有銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行等銀行機(jī)構(gòu)合作，利用銀行在業(yè)務(wù)渠道、投資范圍、風(fēng)險(xiǎn)控制方面的優(yōu)勢，參與信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、證券二級(jí)市場投資、銀行間債券市場投資、等多種產(chǎn)品為客戶提供低風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)定回報(bào)。

9.高端客戶財(cái)富管理

中融信托在國內(nèi)信托業(yè)率先成立了專門服務(wù)于高端客戶的財(cái)富管理中心。公司根據(jù)高端客戶的理財(cái)需求，通過信托計(jì)劃為客戶提供細(xì)致入微的個(gè)性化、量身定制的理財(cái)規(guī)劃、投資方案及高增值服務(wù)。為高端客戶進(jìn)行財(cái)富管理，不僅符合信托“新兩規(guī)”對信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的要求，也促進(jìn)了信托公司從融資平臺(tái)到財(cái)富管理專家的轉(zhuǎn)變。

信托計(jì)劃投資人是不是信托受益權(quán)人

【對于信托受益權(quán)的“債權(quán)”或“物權(quán)”屬性問題，昨日文章的內(nèi)容明顯缺乏更多研究，筆者認(rèn)為信托受益權(quán)應(yīng)傾向于物權(quán)性質(zhì)較多。特于此更正，以本文觀點(diǎn)為筆者目前真實(shí)觀點(diǎn)?！?/p>

金融創(chuàng)新是當(dāng)今每日每時(shí)都在發(fā)生的常態(tài)，法律監(jiān)管亦步亦趨緊隨其后，從我國金融監(jiān)管的歷史步伐來看，現(xiàn)階段的監(jiān)管追趕速度可以說是有史以來最快。

近日投資金融屆再掀起一股“收益權(quán)”拆分轉(zhuǎn)讓的浪潮，不滿于年化10%左右的信托產(chǎn)品預(yù)期收益，信托計(jì)劃受益人及業(yè)內(nèi)各路英杰紛紛將目光投向更具發(fā)展前景的新課題——“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”融資，將實(shí)際投資期限長（信托2-3年）、流動(dòng)性弱（可以轉(zhuǎn)讓但程序較生硬）的信托收益權(quán)拿來，拆分成“信托收益權(quán)”后進(jìn)行再融資。

信托受益權(quán)作為我國法定的一項(xiàng)財(cái)產(chǎn)性權(quán)利，其轉(zhuǎn)讓雖然可以進(jìn)行并受法律保護(hù)，但當(dāng)要將其進(jìn)行拆分并以其為基礎(chǔ)進(jìn)行再融資時(shí)，其中需要面對的法律障礙及風(fēng)險(xiǎn)就必須進(jìn)行詳實(shí)的考慮。

首先必須關(guān)注的是，將信托受益權(quán)進(jìn)行分拆轉(zhuǎn)讓受到我國法律法規(guī)的明確限制。根據(jù)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)頒布實(shí)施的《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》中第二十九條規(guī)定，對信托受益權(quán)的轉(zhuǎn)讓進(jìn)行了明確限制：“信托計(jì)劃存續(xù)期間，受益人可以向合格投資者轉(zhuǎn)讓其持有的信托單位。信托公司應(yīng)為受益人辦理受益權(quán)轉(zhuǎn)讓的有關(guān)手續(xù)。信托受益權(quán)進(jìn)行拆分轉(zhuǎn)讓的，受讓人不得為自然人。機(jī)構(gòu)所持有的信托受益權(quán)，不得向自然人轉(zhuǎn)讓或拆分轉(zhuǎn)讓?！?/p>

從此規(guī)定可知，機(jī)構(gòu)所持有的信托受益權(quán)只能向機(jī)構(gòu)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，如果某機(jī)構(gòu)將其自身持有的信托受益權(quán)欲向外轉(zhuǎn)讓，只有一種轉(zhuǎn)讓途徑——向其他機(jī)構(gòu)整體轉(zhuǎn)讓。自然人持有的信托受益權(quán)欲向外轉(zhuǎn)讓，有三種轉(zhuǎn)讓途徑——（1）向機(jī)構(gòu)拆分轉(zhuǎn)讓；（2）向機(jī)構(gòu)整體轉(zhuǎn)讓；（3）向自然人整體轉(zhuǎn)讓。這些限制阻隔了一個(gè)最重要的監(jiān)管重點(diǎn)防范現(xiàn)象——向自然人拆分轉(zhuǎn)讓！

其次，對于信托受益權(quán)本身的法律性質(zhì)尚處于不清晰狀態(tài)，各界對信托受益權(quán)的物權(quán)屬性及債權(quán)屬性還有爭論，觀點(diǎn)不能統(tǒng)一。因此，對于現(xiàn)實(shí)中已經(jīng)存在的“信托收益權(quán)”這個(gè)概念，就更加容易混淆。說其“打法律概念的擦邊球”是比較恰當(dāng)?shù)?，究竟能否從信托受益?quán)的概念中再剝離出信托收益權(quán)，實(shí)在是存在著諸多不確定性。但我們認(rèn)為，“信托收益權(quán)”或就僅是“收益權(quán)”這個(gè)概念，本身就是一種為金融產(chǎn)品創(chuàng)新而創(chuàng)設(shè)的詞匯，其無法突破我國現(xiàn)階段的法律邏輯，既不能將其稱為物權(quán)，亦不屬于債權(quán)，目前為止，尚無哪一部法律法規(guī)可以直接對其進(jìn)行定義和規(guī)范，而處于這一“灰色”地帶的創(chuàng)新概念正如火如荼的蓬勃發(fā)展，在事實(shí)上推進(jìn)著我國金融領(lǐng)域的繁榮，只是這種繁榮到底能否持續(xù)，能持續(xù)多久，或者，能否推動(dòng)我國金融法制的進(jìn)一步規(guī)范，都是我們努力去解的難題。

目前金融市場上比較常見的信托受益權(quán)再融資方式有這樣幾大類，其中出現(xiàn)的最新狀態(tài)就是將信托受益權(quán)轉(zhuǎn)化為“信托收益權(quán)”后進(jìn)行再融資，且融資對象沒有條件限制，沒有規(guī)范約束，變相將受嚴(yán)格監(jiān)管的信托受益權(quán)持有條件轉(zhuǎn)換為了面向普通民眾的無條件持有。

一、 P2P平臺(tái)借款人以其信托受益權(quán)進(jìn)行質(zhì)押融資

P2P平臺(tái)公司是目前最活躍的微金融成員，雖然在單筆融資標(biāo)的上可以算“微”，但在平臺(tái)年融資總體額度上卻實(shí)實(shí)在在是高大上。為了增強(qiáng)平臺(tái)的獲客能力和資金流動(dòng)性，平臺(tái)創(chuàng)意性的將信托受益權(quán)質(zhì)押融資作為一種融資手段進(jìn)行操作，當(dāng)然，P2P平臺(tái)實(shí)際操作的質(zhì)押物（抵押物）遠(yuǎn)不止信托受益權(quán)，其他包括銀行匯票、倉單等等法律規(guī)定可以進(jìn)行質(zhì)押、抵押的物品，P2P平臺(tái)均創(chuàng)設(shè)性的拿來進(jìn)行了債權(quán)的增信。在實(shí)際操作中，平臺(tái)上的借款人即信托受益人將其持有的信托受益權(quán)在受托人處（信托公司）辦理質(zhì)押登記手續(xù)，將信托受益權(quán)質(zhì)押予P2P平臺(tái)，作為向平臺(tái)上投資人（出借人）的借款擔(dān)保。P2P平臺(tái)則將平臺(tái)投資人的資金通過提供居間服務(wù)的方式實(shí)現(xiàn)資金向借款人出借的目的。

二、將“信托收益權(quán)”從信托受益權(quán)中剝離，再進(jìn)行分拆轉(zhuǎn)讓

這一操作方式是目前最常見也最受大家爭論的方式，各類金融和類金融機(jī)構(gòu)都在嘗試，P2P平臺(tái)更是其中最熱心此創(chuàng)新模式的實(shí)體。那么到底什么是“收益權(quán)”，法律沒有界定，而這種“收益權(quán)”與地方政府平臺(tái)項(xiàng)目中路橋收費(fèi)所指的未來“收益權(quán)”自然不是一個(gè)概念。在無法明確“收益權(quán)”是哪一種具體權(quán)利的前提下，這種權(quán)利轉(zhuǎn)讓的根基必會(huì)受到不可忽視的質(zhì)疑。用“信托收益權(quán)”代替信托受益權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，在形式上規(guī)避了《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》對于轉(zhuǎn)讓和分拆轉(zhuǎn)讓的限制，但實(shí)質(zhì)上不能不說是違背了監(jiān)管出發(fā)點(diǎn)的行為，實(shí)際上是否可以嚴(yán)格的歸結(jié)為“以合法形式掩蓋非法目的”呢？也未可知。如果我們將其行為的本質(zhì)倒推回監(jiān)管原則的層面，其不合法合規(guī)性自然表露無遺。實(shí)踐中存在的交易模式包括直接轉(zhuǎn)讓或通過P2P平臺(tái)等機(jī)構(gòu)分拆向普通公眾進(jìn)行轉(zhuǎn)讓（普通公眾包括自然人和機(jī)構(gòu)）。

“信托收益權(quán)”在從“信托受益權(quán)”中通過協(xié)議等方式成功分離出來后，再進(jìn)行分拆轉(zhuǎn)讓似乎已不用受監(jiān)管規(guī)則的約束，形式上逃避了監(jiān)管的細(xì)則，事實(shí)上以現(xiàn)在的監(jiān)管條文進(jìn)行審核也的確難以界定其行為的違法性。法無禁止即自由是否適用于這個(gè)范疇？該用何種分析辯證的目光發(fā)現(xiàn)其中的基本矛盾并解決之？

上面所述的交易模式無疑突破了一直以來備受限制的“信托受益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓”的要求，很大程度上滿足了現(xiàn)實(shí)市場需要，這從業(yè)界的熱情和實(shí)踐規(guī)模愈演愈烈即可見一斑。但，從法理基礎(chǔ)的分析中，我們認(rèn)為這種操作方式很難符合合法合規(guī)的要求。

從監(jiān)管根源上說，監(jiān)管之所以不允許將信托受益權(quán)進(jìn)行分拆再向自然人轉(zhuǎn)讓，是因?yàn)樾磐挟a(chǎn)品本身存在較大的風(fēng)險(xiǎn)性，其設(shè)立、投向等無一不折射出“投資”性質(zhì)，而投資必然面對風(fēng)險(xiǎn)，投資收益愈可觀，風(fēng)險(xiǎn)愈高。這與銀行存款等普通民眾最熟悉和理解的借貸關(guān)系不在同一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別中，自然不能允許將此種高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品向普通大眾化整為零的進(jìn)行發(fā)售，否則一旦投資難以兌付，必然引發(fā)大規(guī)模的社會(huì)動(dòng)蕩。因此，凡可以承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的投資人才是有資格獲得此類高收益高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品的受眾，這個(gè)受眾圈子也從普通大眾的廣義范疇中濃縮為監(jiān)管規(guī)范中要求的“合格投資人”，這就可以解釋為什么監(jiān)管部門將此類金融產(chǎn)品限制在“合格投資人”的范疇之內(nèi)，即，控制風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》第二十九條關(guān)于信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓和分拆的的規(guī)定，及第五十三條的規(guī)定：“動(dòng)產(chǎn)信托、不動(dòng)產(chǎn)信托以及其他財(cái)產(chǎn)和財(cái)產(chǎn)權(quán)信托進(jìn)行受益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓的，應(yīng)當(dāng)遵守本辦法的相關(guān)規(guī)定?！蓖瑫r(shí)，根據(jù)該辦法第五條的規(guī)定：“委托人為合格投資者……單個(gè)信托計(jì)劃的自然人人數(shù)不得超過50人，但單筆委托金額在300萬元以上的自然人投資者和合格的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不受限制?！币约暗诹鶙l規(guī)定的合格投資者的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，都對信托受益權(quán)的持有明確了鮮明的范圍和條件。

因此從本質(zhì)上說，目前存在的各種通過化整為零的操作方法將融資渠道直接打通到社會(huì)普通大眾，信托受益權(quán)這類按照監(jiān)管原則必須由具備相當(dāng)資產(chǎn)及風(fēng)險(xiǎn)承受力的合格投資者才能持有的權(quán)益最終被拆分轉(zhuǎn)讓給眾多自然人，而這些自然人沒有任何資金和風(fēng)險(xiǎn)承受力的限制，由此很有可能產(chǎn)生不可預(yù)估的連鎖風(fēng)險(xiǎn)。雖然各類轉(zhuǎn)讓的具體方式與形式均不盡相同，但是根據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式原則，這些新式交易模式與拆分轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)沒有本質(zhì)上的區(qū)別，事實(shí)上直接觸及了銀監(jiān)會(huì)針對信托受益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓的限制性規(guī)定。同時(shí)，根據(jù)《中國銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》的規(guī)定：“不得向不特定客戶發(fā)送產(chǎn)品信息。準(zhǔn)確劃分投資人群，堅(jiān)持把合適的產(chǎn)品賣給合適的對象，切實(shí)承擔(dān)售賣責(zé)任?！币部梢哉f明，我國金融監(jiān)管重點(diǎn)的監(jiān)控對象既是金融產(chǎn)品銷售形式，更是由此可能導(dǎo)致的諸多社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)?！鞍押线m的產(chǎn)品賣給合適的對象”是所有金融從業(yè)者都要遵守的原則。

“信托收益權(quán)”能否單獨(dú)拆分進(jìn)行轉(zhuǎn)讓存在較大爭議。從信托受益權(quán)中拆分出的“信托收益權(quán)”的權(quán)利屬性模糊不清，難以判斷其為“債權(quán)”還是“物權(quán)”，投資人受讓該“權(quán)利”存在較大風(fēng)險(xiǎn)。如果將“信托收益權(quán)”的概念分別匹配為債權(quán)和物權(quán)進(jìn)行分析探討，則又會(huì)發(fā)現(xiàn)其在實(shí)際發(fā)售流轉(zhuǎn)過程中有許多環(huán)節(jié)還無法按照現(xiàn)有的法律要求進(jìn)行權(quán)利的確認(rèn)和落實(shí)，導(dǎo)致行為目的和行為手段最終無法一致，產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)仍要投資人買單。

我們傾向于信托受益權(quán)為物權(quán)范疇，但是這只是基于法理的推理，在我國實(shí)際立法體系中，這一推理尚難以成立。將信托受益權(quán)定性為物權(quán)，主要基于信托受益人的權(quán)利不但可以排除其他所有人的侵犯，且如權(quán)利不論因何等原因輾轉(zhuǎn)遺失，權(quán)利人均可以向受托人追及，又因于信托財(cái)產(chǎn)的 隔離功能，受托人自身的財(cái)產(chǎn)狀況不能對信托受益人的信托財(cái)產(chǎn)造成任何影響，更使得其物權(quán)的特點(diǎn)比較突出。且最重要的一點(diǎn)是，信托制度來源于英美法系國家，一物二權(quán)的法理是英美法系國家在運(yùn)用信托制度中普遍認(rèn)可的。

但是，如果將信托受益權(quán)定性為物權(quán)，則信托受托人同時(shí)亦擁有信托財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)，在信托法律關(guān)系中，受托人（信托公司）是信托物形式上的所有權(quán)人，但其無信托受益權(quán)，而信托受益權(quán)人享有信托財(cái)產(chǎn)的受益權(quán)是實(shí)質(zhì)上的所有權(quán)人，信托財(cái)產(chǎn)出現(xiàn)問題其均可以依據(jù)法律規(guī)定進(jìn)行追及，結(jié)果是在同一個(gè)信托物上，出現(xiàn)了兩個(gè)物權(quán)，這對于我國的法學(xué)本源來說是不能理解和接受的狀態(tài)。但在英美法系國家普遍奉行的是雙重所有權(quán)制度，即一物二權(quán)。這個(gè)觀點(diǎn)上的沖突也在事實(shí)上的境內(nèi)外信托業(yè)務(wù)中有了更多體現(xiàn)，國內(nèi)法學(xué)人士對英美法系中信托一物二權(quán)理論衍生出的各類信托制度難以清晰認(rèn)識(shí)和理解，出現(xiàn)了各種無法調(diào)和的現(xiàn)實(shí)矛盾。這種法律基礎(chǔ)的分歧可能是我國引入信托制度以來始終無法將信托運(yùn)用得如英美法系國家那種嫻熟程度的原因。至少直至目前，信托（非商事信托）到底在我國應(yīng)該如何發(fā)展仍然是一個(gè)重大課題。近兩年市場上已出現(xiàn)“家族信托”的概念和實(shí)際操作，但從公開披露出的信息來分析，雖然“家族信托”在名稱上已經(jīng)向英美法系國家的信托本源靠近，但其實(shí)際操作手法目前來看仍是我國商事信托的一種翻版。

我國信托法不認(rèn)可信托受益權(quán)人對信托財(cái)產(chǎn)享有追及權(quán)、優(yōu)先權(quán)等物上權(quán)利，受益人難以獲得信托財(cái)產(chǎn)的物權(quán)救濟(jì)。由此更不用說由信托受益權(quán)分離出來的“信托收益權(quán)”了，其法律定位更加撲朔迷離。那么如果我們聯(lián)想力更加豐富一些，將“信托收益權(quán)”視為債權(quán)，則只從我國法律法規(guī)對債權(quán)的一些程序性要求上即可看出，信托受益權(quán)（信托收益權(quán)）也不能簡單的被歸納進(jìn)債權(quán)的范疇。債權(quán)在轉(zhuǎn)讓時(shí)將涉及債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知及履行變更手續(xù)等問題，依據(jù)我國法律規(guī)定，債權(quán)轉(zhuǎn)讓需通知債務(wù)人，否則對債務(wù)人不發(fā)生法律上的效力。則該債權(quán)（信托收益權(quán)）轉(zhuǎn)讓在無通知的前提下不會(huì)對信托公司發(fā)生效力，事實(shí)上P2P平臺(tái)等機(jī)構(gòu)將獲得的信托受益權(quán)拆分為“信托收益權(quán)”后再向普通公眾售賣的過程中，其沒有去信托公司處進(jìn)行通知登記等程序，信托公司最后仍是向信托受益人分配信托利益，則最終“信托收益權(quán)”持有人的權(quán)益獲得將更加未知和波折。事實(shí)上，到底信托受益權(quán)能夠被界定為何種權(quán)益，如前所述，目前還沒有定論。

從目前可獲知的各方面現(xiàn)狀來看，現(xiàn)有的信托受益權(quán)再融資模式雖然在市場上掀起了一系列熱潮，但其在合法合規(guī)性方面確實(shí)存在這樣或那樣的法律風(fēng)險(xiǎn)。如果我們可以在市場的基礎(chǔ)上繼續(xù)推動(dòng)法制的發(fā)展，最終融合出一套新的監(jiān)管法規(guī)甚至產(chǎn)生新的立法，即保障了社會(huì)大多數(shù)實(shí)體的資金基本安全，避免大范圍社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，也沒有遏制金融創(chuàng)新的步伐，令我國金融界舞臺(tái)上演更多利國利民的精彩，則民眾之大幸，各界之福祉。

2022年王亞偉持有什么股票

深紡織A：王亞偉、摩根斯坦利等公募押注重組機(jī)會(huì)大業(yè)信托-88號(hào)成都青白江標(biāo)債集合資金信托計(jì)劃，深圳國資委旗下公司大業(yè)信托-88號(hào)成都青白江標(biāo)債集合資金信托計(jì)劃，潛力大。

江淮汽車：王亞偉旗下華潤深國投信托有限公司-華潤信托·昀灃9號(hào)集合資金信托計(jì)劃持股比例占公司總股本大業(yè)信托-88號(hào)成都青白江標(biāo)債集合資金信托計(jì)劃的0.55%。

鳳凰光學(xué)：王亞偉旗下中鐵寶盈資產(chǎn)-招商銀行-外貿(mào)信托-昀灃3號(hào)證券投資集合資金信托計(jì)劃持股比例占公司總股本的0.52%。

拓展資料：

股票(stock)是股份公司所有權(quán)的一部分，也是發(fā)行的所有權(quán)憑證，是股份公司為籌集資金而發(fā)行給各個(gè)股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價(jià)證券。

股票是資本市場的長期信用工具，可以轉(zhuǎn)讓，買賣，股東憑借它可以分享公司的利潤，但也要承擔(dān)公司運(yùn)作錯(cuò)誤所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。每股股票都代表股東對企業(yè)擁有一個(gè)基本單位的所有權(quán)。每家上市公司都會(huì)發(fā)行股票。

股票是一種有價(jià)證券，是股份公司在籌集資本時(shí)向出資人發(fā)行的股份憑證，代表著其持有者（即股東）對股份公司的所有權(quán)。股票是股份證書的簡稱，是股份公司為籌集資金而發(fā)行給股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價(jià)證券。

每股股票都代表股東對企業(yè)擁有一個(gè)基本單位的所有權(quán)。股票是股份公司資本的構(gòu)成部分，可以轉(zhuǎn)讓、買賣或作價(jià)抵押，是資金市場的主要長期信用工具。

股份公司的變化和發(fā)展產(chǎn)生大業(yè)信托-88號(hào)成都青白江標(biāo)債集合資金信托計(jì)劃了股票形態(tài)的融資活動(dòng)大業(yè)信托-88號(hào)成都青白江標(biāo)債集合資金信托計(jì)劃；股票融資的發(fā)展產(chǎn)生了股票交易的需求；股票的交易需求促成了股票市場的形成和發(fā)展；而股票市場的發(fā)展最終又促進(jìn)了股票融資活動(dòng)和股份公司的完善和發(fā)展。

世界上最早的股份有限公司制度誕生于1602年在荷蘭成立的東印度公司。股份公司這種企業(yè)組織形態(tài)出現(xiàn)以后，很快為資本主義國家廣泛利用，成為資本主義國家企業(yè)組織的重要形式之一。伴隨著股份公司的誕生和發(fā)展，以股票形式集資入股的方式也得到發(fā)展，并且產(chǎn)生了買賣交易轉(zhuǎn)讓股票的需求。這樣，就帶動(dòng)了股票市場的出現(xiàn)和形成，并促使股票市場完善和發(fā)展。

股份有限公司已經(jīng)成為最基本的企業(yè)組織形式之一；股票已經(jīng)成為大企業(yè)籌資的重要渠道和方式，亦是投資者投資的基本選擇方式；股票市場（包括股票的發(fā)行和交易）與債券市場成為證券市場的重要基本內(nèi)容。

姚振華兄弟分家，200億債務(wù)，門店無車可賣，寶能汽車何以至此？

圖源IC

文| 張洋 邱瑤

編輯 | 施智梁

2020年劉源被挖到寶能，工資漲了30%，做智能 汽車 的研發(fā)。他對傳統(tǒng)車企有點(diǎn)膩了，寶能還不成熟，他相信“以姚老板的實(shí)力，肯定可以大干一場”。

一年過去，年終獎(jiǎng)沒發(fā)，工資相當(dāng)于沒漲。2021年1月開始，社保公積金斷交，他和同事變得無所事事，“基本處于邊劃水邊找工作的狀態(tài)”，辦公室的空位越來越多，他也決定離開寶能。

當(dāng)初大干一場的愿望，變成盡快離開寶能。

公司內(nèi)部風(fēng)雨飄搖，沒有管理層出面作出解釋，寶能卻積極在外面為新車造勢，發(fā)起了全球?qū)ぁ癇AO”的活動(dòng)，為寶能新品牌征集slogan，劉源覺得“好諷刺”。

劉源信任的姚老板即寶能集團(tuán)董事長姚振華，他憑借“寶萬之爭”一戰(zhàn)成名，得到“野蠻人”的稱號(hào)。2017年，姚振華入主萬科不成，轉(zhuǎn)身扎進(jìn)造車的大潮之中，成立寶能 汽車 。

從那之后，寶能 汽車 收購觀致、長安PSA， 汽車 基地在廣州、昆山、貴陽、西安、昆明落地， 汽車 研究院相繼成立，招攬大批 汽車 工程師和工人。

姚振華自辯不是“野蠻人”，誓言要助力民族 汽車 工業(yè)崛起，然而4年來，寶能 汽車 始終“難產(chǎn)”，還鬧出欠薪、拖欠供應(yīng)商貨款的風(fēng)波。寶能 汽車 通過信托、擔(dān)保借款、抵押融資等方式，已經(jīng)有逾200億元的負(fù)債，而且出現(xiàn)過一筆16億元的借款逾期，以及需要頻繁跟銀行做展期，才能緩解資金壓力。

《 財(cái)經(jīng) 》獲得寶能 汽車 的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 顯示，2020 年公司業(yè)收入為19.99 億元， 截至2020年末， 公司總資產(chǎn)為295.78 億元，凈資產(chǎn)為33.02億元，負(fù)債約為 262.76 億元。

近日出行一客 （ID:carcaijing） 就目前寶能暴露出來的一系列問題跟寶能集團(tuán)溝通，但并未得到實(shí)質(zhì)性回復(fù)。接近寶能的人士透露，公司正在想辦法解決問題，一切業(yè)務(wù)在正常開展，目前出現(xiàn)的問題，只是短暫性的。

高調(diào)造車的姚老板，為何會(huì)造成如今的局面？

劉源感覺公司出現(xiàn)異樣，是在2021年春節(jié)前后。

他在寶能深圳研究院，有供應(yīng)商上門討債，據(jù)說是在廣州研究院要不到錢，才到總部來鬧。寶能的首款車型GX16（內(nèi)部代號(hào)）是由寶能廣州研究院研發(fā)，來討債的供應(yīng)商，主要是為樣車供應(yīng)的零部件的工廠。

那時(shí)劉源沒怎么在意，“我以為很快就會(huì)解決”。春節(jié)過后有同事發(fā)現(xiàn)，公積金和社保公司沒有正常繳納，但是個(gè)人繳納的部分在發(fā)工資的時(shí)被公司代扣，這導(dǎo)致不少員工買房供房受到影響。

有人在中心大群（微信群）里要說法，沒有得到領(lǐng)導(dǎo)的回應(yīng)，問了人多了，群就被解散了，公司內(nèi)部溝通的渠道變成企業(yè)微信。

劉源就欠繳公積金社保的事，多次找過部門領(lǐng)導(dǎo)，得到的回應(yīng)總是很模糊，他告訴出行一客 （ID:carcaijing） ，“公司高層始終沒有正面回應(yīng)，假裝不知道，沒有說明會(huì)，也沒有內(nèi)部信?！?

欠繳社保公積金的同時(shí)，寶能的招聘工作基本凍結(jié)。林楓2020年1月通過面試，HR讓他等通知，但一直等到3月還沒收到，出行一客（ID:carcaijing）在一個(gè)20多人的面試群里了解到，群內(nèi)只有1人被錄用，但入職不久就離職了。

林楓跟一批沒有收到offer的人只能再找新工作，有人去了蔚來、有人去了比亞迪，社交媒體上，開始出現(xiàn)一些勸大家不要去寶能的帖子。

3月之后，劉源一直處在沒有事干的狀態(tài)，工作基本停滯，他告訴出行一客 （ID:carcaijing） ：“大家發(fā)現(xiàn)苗頭不對，都在偷偷找工作，面試的時(shí)候經(jīng)常碰到同事”。

他發(fā)現(xiàn)離職的同事越來越多，辦公室的逐漸變空。剛開始的時(shí)候，提交離職可以很快走人，“可能公司也想省錢”，劉源猜測。

離職的情緒在公司蔓延開來，有的部門走的只剩中層領(lǐng)導(dǎo)，等劉源準(zhǔn)備離職的時(shí)候，HR 開始卡人，必須提交離職申請，必須待滿一個(gè)月才能走，離職流程變慢。

為了穩(wěn)定人心，公司5月份給部分員工漲了工資，但諷刺的是，寶能 汽車 等多個(gè)板塊的員工，在6月12日的發(fā)薪日并沒有收到5月的工資。

出行一客 （ID:carcaijing） 從多位寶能在職員工處獲悉，5月的工資截至發(fā)稿時(shí)仍未發(fā)放，接近寶能集團(tuán)的人士，稱公司內(nèi)部正在努力，讓工資發(fā)放正常。

相比員工，寶能的供應(yīng)商更慘一點(diǎn)。

寶能首款正向研發(fā)的GX16還在研發(fā)中，不少給GX16樣車供應(yīng)零部件的廠商，在年前就沒有收到寶能的應(yīng)付款，目前已經(jīng)有供應(yīng)商開始對寶能提起訴訟。

精進(jìn)電動(dòng) 科技 股份有限公司（以下簡稱“精進(jìn)電動(dòng)”）在招股書中披露，寶能（西安） 汽車 研究院有限公司還欠公司貨款321.2萬元，模具款733.2萬元，開發(fā)費(fèi)816.6萬元，累計(jì)欠款1871萬元。精進(jìn)電動(dòng)主要業(yè)務(wù)是電驅(qū)動(dòng)核心零部件、總成和系統(tǒng)。

此外，天眼查顯示，寶能的供應(yīng)商青島宙慶工業(yè)設(shè)計(jì)有限公司、天津市特變電工變壓器有限公司、廣州今宏信息 科技 有限公司已經(jīng)對寶能 汽車 集團(tuán)提起訴訟。

失信于供應(yīng)商，已經(jīng)讓寶能 汽車 的開發(fā)進(jìn)展受到影響。廣州 汽車 研究院的員工林海透露，因?yàn)榍房睿?yīng)商不愿意過來做設(shè)備調(diào)試，開發(fā)進(jìn)程受到影響，零部件缺失導(dǎo)致GX16基本停滯。

GX16是寶能推出的首款量產(chǎn)車，定義為B級(jí)純電動(dòng)SUV，目標(biāo)指向中高端純電動(dòng)市場，由寶能 汽車 廣州研究院主導(dǎo)設(shè)計(jì)開發(fā)，計(jì)劃在今年10月量產(chǎn)上市。

林海告訴出行一客 （ID:carcaijing） ，“GX16在前期的開發(fā)做的很好，已經(jīng)非常成型，如果繼續(xù)投入，10月量產(chǎn)是沒有問題的，但現(xiàn)在供應(yīng)商不供貨就很難完成測試”。

他介紹，一款車量產(chǎn)前，需要經(jīng)歷冬季測試和夏季測試。如果想要在今年量產(chǎn)，正常情況下，去年冬天應(yīng)該至少要有幾十臺(tái)車去東北測試，但去年只去了幾輛車，驗(yàn)證不是很充分，需要在今年冬天再次測試。

夏季測試需要的樣車更多，一般在50輛左右，要去新疆做高原和高溫測試，但公司還沒有動(dòng)靜，如果樣車不到位，就完不成夏季測試，那年底交付就不可能。

不過寶能官方宣布，GX16已經(jīng)完成冬季測試，目前正在進(jìn)行高原和夏季測試。

造車受阻，導(dǎo)致寶能提前布局的直營店無車可賣。目前，寶能 汽車 直營店已經(jīng)有800多家，而按照計(jì)劃，寶能 汽車 直營店將發(fā)展至1000家，覆蓋中國240多個(gè)城市。

目前，寶能可供銷售的車只有觀致，而觀致 汽車 賣出去700輛。一位寶能直營店的店員吐槽，好多車都是店內(nèi)自己消化的，或者找親戚來買，而多名員工向出行一客 （ID:carcaijing） 透露，觀致的大部分車輛，都銷售給了寶能旗下的另一家公司聯(lián)動(dòng)云，該公司主要做分時(shí)租賃業(yè)務(wù)。

直營店員工反映，寶能拖欠直營店房租、裝修費(fèi)用，出行一客 （ID:carcaijing） 在重慶、宿遷、安順等地，已經(jīng)有承租方對寶能 汽車 銷售有限公司提起訴訟。

寶能唯一建成投產(chǎn)的工廠在西安，距離西安咸陽國際機(jī)場不到5公里。

6月26日，出行一客 （ID:carcaijing） 探訪該工廠，傍晚時(shí)分，站在廠房頂樓向周圍眺望，周圍一片靜寂，只剩下時(shí)不時(shí)傳來的飛機(jī)轟鳴聲，回蕩在整個(gè)園區(qū)。

在西邊側(cè)門位置有一條車身二路，將整個(gè)園區(qū)一分為二。左側(cè)是工廠一期，大部分區(qū)域是已經(jīng)建成的辦公樓和生產(chǎn)車間。焊裝車間外，幾輛做碰撞試驗(yàn)的觀致車型停放在屋檐下，白色的蛛網(wǎng)牽連在車身之間。

總裝車間內(nèi)，操作機(jī)器屏幕閃爍，幾個(gè)白車身擺放在內(nèi)飾生產(chǎn)線上。右側(cè)是工廠二期，除了一塊據(jù)工作人員透露的巨型停車場規(guī)劃用地，其余幾塊是用圍墻圈起來的大面積空地，里面堆砌了一些鐵絲網(wǎng)、圍欄等物料，部分區(qū)域黃土裸露，部分野草已經(jīng)長至半人高。

工作日下午六點(diǎn)左右，很多工廠最熱鬧的下班時(shí)段，園區(qū)內(nèi)人跡寥寥。五點(diǎn)多下班時(shí)間一到，車間零零散散走出一些穿藍(lán)色工服或者淺色襯衫式樣員工，三兩成群，或前往飯?zhí)?、或走向正門，很快消失在道路當(dāng)中，園區(qū)很快恢復(fù)寂靜。

“現(xiàn)在這個(gè)園區(qū)沒多少人，工廠還沒大規(guī)模投產(chǎn)，沒有活干。”據(jù)了解，寶能 汽車 西安基地還未大規(guī)模招工，甚至附近很多居民表示不知道工廠存在。據(jù)一位本地員工透露，他所在的電池生產(chǎn)車間，半年多總共只裝載幾十臺(tái)車，工廠處于“沒事干”的狀況，根本不需要大量員工。

寶能 汽車 西安基地始建于2018年，是寶能第四個(gè)新能源 汽車 基地。據(jù)陜西日報(bào)報(bào)道，該項(xiàng)目總占地1960畝，是西咸新區(qū)首個(gè)建成投產(chǎn)的大型高端制造項(xiàng)目，設(shè)計(jì)總產(chǎn)能50萬輛/年，其中一期設(shè)計(jì)產(chǎn)能30萬輛/年，原計(jì)劃今年6月實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。2021年以來，寶能 汽車 頻頻出現(xiàn)欠薪、資金短缺、基地延期投產(chǎn)等新聞。

針對西安基地生產(chǎn)基地的建設(shè)和生產(chǎn)情況，出行一客（ID:carcaijing）采訪相關(guān)負(fù)責(zé)人，但是對方?jīng)]有做實(shí)質(zhì)性回復(fù)：“一期已經(jīng)建設(shè)完成，二期要根據(jù)一期銷量情況安排。因?yàn)槟壳拔覀兲幱谝粋€(gè)試生產(chǎn)階段，還沒有進(jìn)入爬坡階段，暫時(shí)不想對外回應(yīng)任何問題?！?

針對園區(qū)建設(shè)和投產(chǎn)情況，出行一客 （ID:carcaijing） 多位寶能員工，據(jù)一位技術(shù)方面的工作人員表示，寶能一期已經(jīng)竣工，機(jī)器設(shè)備已經(jīng)裝備好，但是并沒有實(shí)際進(jìn)展，當(dāng)前工廠就像“就像是一個(gè)廚房，里面抽油煙機(jī)、鍋灶，天然氣都裝好了，但是沒有米沒有菜，也不見油鹽醬醋”。

“我們每天就是上午搞一下子，然后擱那坐著玩手機(jī)，然后下午學(xué)幾個(gè)小時(shí)技術(shù)，然后沒事干又繼續(xù)玩手機(jī)，要么就是聽個(gè)講座啥的，反正坐那沒事干?！绷硪晃粚毮苘囬g操作員工告訴出行一客 （ID:carcaijing） ，他們每天的工作日常也是“沒事干”。

欠薪、研發(fā)受阻、工廠停滯，糾其根本就是缺錢。

作為險(xiǎn)資大佬，姚振華資本勢力雄厚，但他的進(jìn)入新行業(yè)的野心更大。2020年11月，西安基地建成投產(chǎn)發(fā)布會(huì)上姚振華表示，“力爭用10年到15年時(shí)間成為全球一流的 汽車 制造商、移動(dòng)出行服務(wù)商、綜合服務(wù)提供商，成為重量級(jí)的 汽車 企業(yè)集團(tuán)。”

為了實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，寶能廣州、昆山、昆明、貴陽、西安、常熟六大 汽車 基本同時(shí)開工，規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)到290萬輛，投入資金超過千億規(guī)模，而且在車尚未造出的情況下，計(jì)劃在全國開1000家4S店。

造車毫無疑問是“吞金獸”，錢大量從寶能流出，但造車又是一個(gè)回報(bào)周期長的行業(yè)，錢大量流出，卻很難在短時(shí)間內(nèi)回流，寶能依靠地產(chǎn)板塊的優(yōu)質(zhì)地塊質(zhì)押來獲得融資。

例如，寶能通過中糧信托發(fā)行的中糧信托-寶能 汽車 項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃，其底層質(zhì)押資產(chǎn)正是紹興鏡湖新區(qū)蛟里1號(hào)地塊的土地使用權(quán)。

集團(tuán)內(nèi)部的騰挪讓寶能不至于出現(xiàn)資金危機(jī)，不過，2020年社區(qū)團(tuán)購火熱的時(shí)候，姚振華大筆一揮，開始做寶能生鮮，要新開5000家社區(qū)生鮮門店，而社區(qū)團(tuán)購還在燒錢階段，又大一筆資金潑出去。

姚振華在陌生行業(yè)大規(guī)模投入，他的弟弟姚建輝看不下去。2021年初，姚建輝在集團(tuán)內(nèi)部公開宣稱，他將徹底退出寶能集團(tuán)，原因是與姚振華“經(jīng)營理念不和”。

姚氏兄弟靠賣菜起家，然后進(jìn)入物流、保險(xiǎn)、地產(chǎn)等領(lǐng)域，兩人一向配合緊密，“萬寶之爭”時(shí)，姚建輝鼎力支持。兄弟倆，姚振華更為高調(diào)，在寶能內(nèi)部，員工工私下里稱姚振華為“大老板”，姚建輝為“二老板”。

揚(yáng)言分家后，姚建輝要帶走的是寶能控股，其業(yè)務(wù)范圍涵蓋住宅、商業(yè)地產(chǎn)、 旅游 地產(chǎn)等，是寶能集團(tuán)最賺錢的業(yè)務(wù)之一，也是寶能的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

兄弟分家后，以地產(chǎn)為硬通貨的融資方式，逐漸變得困難。寶能參與融資的員工楊元告訴出行一客 （ID:carcaijing） ，“我們現(xiàn)在去找寶能控股，想要拿他們手里的資產(chǎn)去融資，會(huì)很難，他們不太愿意，但以前不是這樣的”。

正是在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，寶能開始出現(xiàn)斷交社保、拖欠供應(yīng)商貨款等問題。姚氏兄弟關(guān)系不睦，成為引爆寶能現(xiàn)金流問題的導(dǎo)火索。

除了分家的內(nèi)部問題，外部環(huán)境也開始發(fā)生變化。2020年11月，國家發(fā)改委發(fā)了一份通知，要求各地發(fā)改委上報(bào)各地新能源 汽車 的投資情況，點(diǎn)名要詳細(xì)報(bào)告寶能的造車情況。

發(fā)改委明確要求要報(bào)告，2017年以來在當(dāng)?shù)赝顿Y和擬投資建設(shè)的 汽車 整車及零部件項(xiàng)目（含已核準(zhǔn)和備案、未開工建設(shè)的項(xiàng)目）情況，包括土地占用、建設(shè)內(nèi)容、項(xiàng)目進(jìn)展、完成投資等情況，寶能正是2017開始進(jìn)入造車行業(yè)。

這讓寶能的融資環(huán)境變得惡劣。楊元有很明顯的感受，“去年我們合作的對象還是銀行、信托、知名資產(chǎn)管理公司，但現(xiàn)在銀行的風(fēng)控會(huì)直接提示風(fēng)險(xiǎn)，基本沒有合作可能?！?

這半年來，楊元所在的投融資部門，只融了幾千萬元，業(yè)績遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如去年好。他現(xiàn)在的工作，大部分都是求著銀行做展期，而公司的貸款利息付息情況最近比較緊張。楊元透露，公司跟華融的一筆貸款利息出現(xiàn)延期。

寶能集團(tuán)做投融資的團(tuán)隊(duì)有8個(gè)，楊元只是其中一個(gè)，他跟其他團(tuán)隊(duì)的人聊，大家的情況都不太好。

楊元發(fā)現(xiàn)，上會(huì)的資產(chǎn)越來越差，合作的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，也越來越不知名，甚至找到了做供應(yīng)鏈的資產(chǎn)管理公司，而上會(huì)只是融資意向，能不能放款還不一定。

另一個(gè)讓楊元擔(dān)憂的現(xiàn)象是，集團(tuán)2020年下半年發(fā)過一份文件，寶能旗下的資產(chǎn)管理公司，發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，理 財(cái)經(jīng) 理不準(zhǔn)到各個(gè)子公司宣傳，就算賣出去也不算業(yè)績。大家都在猜測，是不是集團(tuán)怕坑了自己人，到時(shí)候不好收場。

實(shí)際上，寶能 汽車 通過發(fā)行信托、債券，已經(jīng)有大量的外債。據(jù)出行一客 （ID:carcaijing） 不完全統(tǒng)計(jì)，通過中糧信托、中航信托、中融國際信托、中鐵信托、華澳信托等6家金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的信托計(jì)劃，融資金額超155億元。

此外，寶能 汽車 通過鉅盛華和深圳物流作為擔(dān)保，向銀行借款達(dá)到123.9億元。中登網(wǎng)顯示，深圳寶能 汽車 有限公司還在進(jìn)行資產(chǎn)抵押融資，抵押伺服壓力機(jī)、自動(dòng)機(jī)械手等300多件試驗(yàn)設(shè)備，獲得3億元的融資。

據(jù)長城資本透露出的消息，2020年，寶能子公司前海銳致在實(shí)施產(chǎn)業(yè)并購過程中出現(xiàn)了暫時(shí)的流動(dòng)性問題，導(dǎo)致一筆16億元的借款出現(xiàn)逾期，寶能的現(xiàn)金流已經(jīng)出現(xiàn)困難。

唯一的好消息是，6月15日，寶能集團(tuán)與廣州開發(fā)區(qū)今日達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，寶能集團(tuán)旗下寶能新能源 汽車 集團(tuán)有限公司（下稱“寶能新能源”）總部將落戶廣州開發(fā)區(qū)，廣州開發(fā)區(qū)國企將向?qū)毮苄履茉?汽車 集團(tuán)戰(zhàn)略投資120億元。

寶能龐大的融資規(guī)模砸進(jìn)造車領(lǐng)域，依然沒有量產(chǎn)，還未面世的寶能 汽車 已經(jīng)要背負(fù)巨額債務(wù)，而造車又充滿不確定性，蔚來、特斯拉都曾經(jīng)歷過至暗時(shí)刻，一個(gè)車型布局錯(cuò)誤，或者資金不到位就會(huì)陷入困境。

寶能經(jīng)歷能否熬過至暗時(shí)刻，還要看姚老板有多大能量。

（應(yīng)受訪者要求，文中劉源、林楓、楊元均為化名）

本文原載于《 財(cái)經(jīng) 》雜志2021年7月5日“ 汽車 與出行”欄目